存储器芯片市场低迷 美光将裁员中国芯或超车

　　据报道，内存芯片制造商镁光科技将裁员，而存储芯片是集成电路产业链上价值量最高但我国最薄弱的一环，在技术更新放缓的背景下，我们认为大陆产业链市场可得、技术可得、资金可得，有望在紫光国芯、武汉新芯两只强力国家队的带领下实现弯道追赶。

　　7月1日，据路透社报道，由于对DRAM内存的需求一直在下滑，且在NAND市场面临来自三星等对手的激烈竞争，内存芯片制造商美光科技将进行裁员，减少项目，以降低成本。

　　美光的销售额已经连续三个季度以超过预期的幅度下跌。该公司周四预计下一季度的跌幅将会更严重。美国现在计划重点关注若干关键项目，裁员7.5%，即2400人。

　　美光首席执行官Mark Durcan表示：“尽管我们在部署我们先进的DRAM和NAND技术方面取得了很大进步，但是我们也面临着非常具有挑战性的市场环境。”

　　美光一直在加大利润更高的20纳米DRAM内存芯片的生产，并研发了效率更高的3D NAND芯片。

　　技术更新放缓，市场、技术、资金三要素可得，大陆存储芯片有望复制面板产业的成功。市场可能认为：存储芯片是垄断竞争的重资产行业，海外巨头客户、技术、资本先发优势明显，大陆企业难有作为，我们认为：

　　技术更新放缓，弯道追赶拥有时间窗口：摩尔定律已近物理极限，28nm以下经济效益大幅降低，3D技术渐成主流；

　　（1）3D技术更新速度、难度和频率不及2D制程更新；

　　（2）3D技术成熟不久，此时若能通过合资、并购或团队引进获取技术，差距并不明显。

　　市场：存量市场加速转移，增量市场就在大陆。

　　（1）对于移动终端存量市场，大陆是全球最大的生产基地和消费市场，相配套的存储芯片从美日台韩向大陆转移加速进行；

　　（2）云存储和物联网是最大增量市场，大视频时代流量爆发，大陆是全球最大的数据生产国和消费国，云存储芯片需求量快速爆发；大陆拥有全球最优秀的互联网公司、终端品牌和电子产业链，有望引领物联网应用端创新。

　　技术：垄断竞争，三星做大，合作伙伴或可期。DRAM和NANDFlash两种最主要存储芯片CR4分别高达96%和82%，三星一家独占46%和33%，在市场、技术和资本上逐渐获得领先优势，其竞争对手如美光、海力士、闪迪等拓展新兴市场意愿强烈，大陆存储芯片产业可用市场和资金换技术，通过引进消化再创新掌握自己的核心技术。

　　资金：国家战略、资本市场双重支持。紫光和武汉新芯作为存储芯片领域两只重量级国家队，2016年以来在国家和地方政府的支持下分别宣布将投资300亿美元和240亿美元，项目落地后有望开启大陆存储芯片行业的黄金发展期。

　　投资建议：增持存储芯片国家队紫光国芯，封测大厂深科技、长电科技、华天科技，设备龙头七星电子，材料龙头上海新阳，存储器工厂配套服务供应商太极实业、天华超净。

　　行业催化剂：国家队存储芯片布局落地；

　　风险提示：行业景气度低于预期，国家队战略布局落地速度低于预期。