中感微拟科创板IPO，蓝牙音频SoC主打中高端，募资6亿元加码物联网

电子发烧友网报道（文/梁浩斌）6月29日，无锡中感微电子股份有限公司（下称中感微）披露了招股说明书（申报稿），拟IPO并在科创板上市。中感微主营业务为传感网SoC芯片的研发、设计与销售，产品涵盖蓝牙音频传感网 SoC 芯片、锂电池电源管理芯片、视频传感网芯片等，其中蓝牙音频SoC芯片是公司主要产品，营收占比在80%以上。

中感微本次计划募集资金总额为6亿元，其中分别用于面向智能物联网领域的无线传感网芯片研发及产业化项目、低功耗高性能多功能锂电池电源管理芯片升级项目、第一代支持物联网语音入口的人工智能SoC芯片研发及产业化项目、研发中心建设项目和补充流动资金等。

连续三年营收无增长，亏损持续扩大

2019年至2021年，公司营收分别约为2.39亿元、2.03亿元和2.38亿元，对应的净利润分别为2509.09万元、-262.04万元和-1782.02万元，营收没有明显增长态势的同时，净利润已经连续三年下滑，亏损持续扩大。中感微在招股书中表示，营收表现主要受到了几个因素的影响。

首先，公司目前主要产品定位及终端产品定位为中高端市场，主要客户为世界领先的蓝牙音频终端供应商，主要应用领域为消费电子市场，对公司的技术先进性、产品技术水平要求及技术迭代响应速度要求较高。为了保证产品能够快速响应终端市场及客户对新产品、新技术、新应用的要求，同时紧跟技术发展趋势开发新的应用领域以保持公司的持续盈利能力，需要始终保持较高的研发投入。

从招股书中了解到，中感微研发投入占营收的比例在2019年-2021年间逐年提高，分别为20.66%、26.36%、26.79%，研发投入金额也在不断提高。

另一方面，在保持较高研发投入的同时，受制于公司客户较为集中、产品应用领域较为单一
等原因，公司营业收入规模与同行业可比公司相较仍处于低位。在蓝牙音频SoC领域内，招股书中引用了高通、联发科（络达）、瑞昱、恒玄科技、炬芯科技、中科蓝讯、杰理科技、博通集成、希荻微等企业作为对比。

蓝牙音频SoC龙头企业高通2021年营收335.66亿美元，净利润为90.43亿美元，不过高通的主要营收来源是智能手机SoC。而业务领域与中感微更加相似的几家企业中，恒玄科技2021年营业收入达到了17.65亿元，净利润为4.07亿元；去年11月上市科创板的炬芯科技2021年营收5.26亿元，归母净利润为8394.78万元；中科蓝讯2021年营收11.24亿元，归母净利润为2.29亿元；杰理科技2021年营收24.61亿元，归母净利润为5.44亿元。

显然，对比起上述几家业务范围类似的企业，中感微的营收规模以及利润都有较大差距。

蓝牙音频SoC单价上涨，产品定位迈向中高端

蓝牙音频传感网SoC是中感微的最大营收来源，在2019年-2021年分别占总营收的比例为86.25%、86.45%、87.11%，逐年提高。而视频传感网芯片占总营收比例在2019年-2021年间逐年下降，能够看出近几年公司的业务发展在往蓝牙音频领域不断加强，包括蓝牙音频SoC和蓝牙音频终端设备上用到的锂电池电源管理芯片。

另一方面，中感微蓝牙音频传感网SoC芯片的平均单价，在报告期内是逐年上升的，2021年价格更是同比上涨23.64%。但单价提升，并没有带来营收的明显增长。从另一个数据中可以看到，中感微蓝牙音频传感网SoC在报告期内的销量是逐年下降的，2019年-2021年的销量数字分别为3046.81万片、2636.03万片和2523.18万片。

平均单价的提升，主要得益于公司高端蓝牙芯片 WS9638 的 Boombox2、Xtreme3等JBL品
牌蓝牙音箱相继上市，单价较高的WS9638系列产品销售收入较2020年大幅增加，占主营业务收入比由2020年的34.40%提升至60.85%，进而提升了公司蓝牙音频传感网 SoC 芯片平均销售单价。

客户集中度较高，产品打入国际品牌

在客户分布方面，中感微客户集中度较高，前五大客户中，2019年-2021年间的第一大客户都是创高鑫科技有限公司，占营收比例在报告期内分别为64.03%、83.96%和85.69%，销售金额和占营收比例都在逐年上升。而前五大客户销售金额占当期营业收入的比例分别为84.94%、94.74%和96.95%，客户集中度较高。

中感微在招股书中表示，创高鑫对应销售的终端品牌客户为世界知名专业音频设备厂商哈曼国际。公司自2016年开始向哈曼国际的子品牌JBL供货，实现了从普通产品线向中高端产品线，从单一型号到多型号产品的持续批量供货。目前，公司已对哈曼国际多个便携蓝牙音箱及耳机产品线（JBL、Harman Kardon、AKG）实现稳定供货，销售收入逐年增加。

据介绍，公司基于该创新技术研制的WS962X、WS963X及WS964X等系列蓝牙单晶片自组网SoC芯片从2019年开始陆续在哈 JBL品牌的Flip5，Pulse4，Boombox2，Xtreme3等中高端蓝牙音箱产品中成熟量产使用。中感微凭借成熟稳定的智能自组网等创新技术及更高性价比，在哈曼JBL的高端蓝牙音箱中成功应用，取代了前一代音箱所使用的高通芯片，在哈曼 JBL的Party Boost功能音箱中实现了国产替代。

除哈曼国际多个品牌多个产品线外，公司从 2014 年开始就陆续进入飞利浦、松下、小米、西伯利亚等多个知名蓝牙音频设备终端品牌供应链。


第一代TWS芯片已成功流片，未来发展AIoT智能物联网及汽车传感网方向

从产品技术规格上，中感微WS9638产品与主要竞品高通公司的CSR8675的制程及封装工艺相同，芯片结构均采用了较为先进的多核异构结构，将蓝牙协议栈、音频算法、和应用程序采用不同的MCU分开处理，支持更多音频应用及更高蓝牙信号处理的需求。

WS9638采用的双MCU+DSP多核异构架构，与高通CSR8675相同，在功能和性能上较强，因此对引脚数量等要求较高。同时采用了40nm制程工艺，在蓝牙射频信号处理能力、音频信号处理能力及低功耗方面的表现更优。

据招股书透露，中感微新一代高端蓝牙音频芯片WS9648CSR8675在报告期末已经投入小批量试产。另外，中感微在研产品采用22nm制程的第一代蓝牙TWS耳机芯片WS9655已成功流片，目前正处于样片测试阶段，测试功耗大幅小于目前在售可比产品的功耗水平。

目前来看，中感微的优势是产品被中高端定位的终端客户广泛应用，客户资源优质，可以持续积累产品口碑。

中感微表示，未来随着持续的研发投入和经营规模的不断扩大，公司核心竞争力将逐步增强，行业竞争地位将得到进一步巩固和提高。同时，公司将积极通过强化终端客户开发、增强研发能力、拓展产品品类等方式补足短板，缩小与国内外竞争对手的差距。