中兴通讯：发布边缘计算产品 5G迎来重大突破？

根据公司官方微信公众号发布，2019年世界移动大会期间，中兴通讯发布了ES600SMEC服务器，该款服务器搭载英特尔最新英特尔？至强？Scalableprocessor，配合AI加速卡，使其在边缘侧具备很强的神经网络推理能力。

1、边缘计算伴随5G应用发展，长期成长空间广阔。

产业链逐步成熟，等待5G商用和应用落地。5G时代，VR/AR、车联网、工业互联网等领域对边缘计算带来刚性需求，边缘计算产业链发展迅猛，关键技术和产品逐步成熟。5G作为新经济和新科技浪潮的核心基础设施，商用进展顺利，期待5G商用落地，大量新应用蓬勃发展将推动边缘计算产业链长期成长。边缘计算产业链主要包括电信运营商、电信设备商和第三方合作商。中兴通讯作为国内第二、全球第四的通信主设备商，是产业链的重要环节，现阶段推出边缘计算产品，属于前瞻性卡位，为公司完善5G端到端完整解决方案布局的重要一步。

2、包袱解除，重新出发。

根据公司此前公告，美方要求公司于18年7月8日前更换公司和中兴康讯全部董事会成员及高级副总裁及以上高层领导，并引入向BIS汇报的特别合规协调员。目前，公司在新任董事会及高管的带领下已超过半年，公司的整体合规改善效果有望渐次反映。

3、中长期看，公司是全球通信主设备商龙头之一，能够提供5G端到端解决方案。研发投入资本化比例提升，显示公司5G等研发顺利，逐步进入可商用阶段。工信部、发改委要求确保5G在2020年商用，公司有望长期受益。

5G部署频段更高，基站密度大幅提升，引入大量新技术，设备技术附加值有望显著增长。公司18H1研发投入资本化比例19.2％，同比提升9.2个百分点，显示公司5G等相关研发进展顺利，逐步进入可商用阶段，达到资本化标准。根据9月25日，公司在官网披露的信息，中兴通讯在近期向ESTI披露首批3GPP5GSEP（标准必要专利）超过1000族。因此，中兴成为持有超过1000族5G新空口标准专利的四个专利权人之一。同时，公司是少数能够提供5G端到端解决方案的厂商，随着5G商用逐步落地，公司运营商、消费者等核心业务有望迎来发展新机遇。

投资建议

公司作为电信设备商龙头，持续引领全球5G发展，发布边缘计算服务器也是5G布局的又一重磅突破；同时公司现阶段BIS事件影响基本消除，经营全面恢复，未来合规性风险较低，基本解除包袱重新出发。我们坚定看好2020年5G大规模商用后公司长期成长前景。预计18-20年净利润为-65、54、68亿元，对应19年24.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：经营合规风险，管理层不稳定风险，运营商资本开支低预期，中美贸易摩擦升级，海外市场订单能力下降