成都汇阳投资关于原厂推动减产+AI 需求刺激，存储价格有望上涨

事件

事件 一：据财联社《 科创板日报》5月20日援引《 台湾工商时报》报道 ，五大 NAND 原厂同步减产，供给面收缩，助攻内存市场行情，根据调查，全球市占前五大 NAND Flash制造商 ， 包括三星、 SK 海力士、 美光 、铠侠与威腾 ，皆在 2025 年上半年启动减产计划，幅度在 10%～ 15% ， 以调节供过于求的市场结构 。预计第二季存储器价格， 出现优于预期的反弹走势。

事件二：据财联社26日援引集邦咨询调查，以北美大厂为主的云端服务业者(CSP)持续加强AI投资，预期将带动企业级SSD

(EnterpriseSSD)需求于 2025 年第三季显著成长 。在成品库存水位偏低的背景下 ，预期 EnterpriseSSD 市场将转为供应吃紧，这将支撑价格出现上涨 ，季增幅度有望达到 10%。

存储原厂自2024 以来启动减产 ，行业供给格局有望优化

2024 年四季度以来，三星、SK海力士、美光 、西部数据和铠侠等五大 NAND原厂纷纷采取减产措施， 以应对市场供过于求的局面 。其中，美光 、 海力士 2025 年计划整体减产幅度均为约 15% ， 旨在通过降低产能利用率和推迟工艺升级等方式应对产品价格下跌压力;三星在 24 年末则决定将西安工厂的NAND 闪存产量削减 10% 以上 ， 此外还调低了韩国华城 12号和17号生产线的产量 ，以进一步降低整体产量 。据东芯股份业绩说明会 ， 当前全球存储芯片市场仍由三星、SK 海力士 、 美光、铠侠等国际巨头主导，而国内厂商正通过差异化策略在利基型存储市场实现突围 ，通过快速响应客户需求 、 提供本地化技术服务等建立竞争优势 。 我们认为 ， 海外厂商缩减存储产能 ，有望驱动行业供给格局优化， 中长期看国内存储厂商市场份额有望提高 。

企业级存储需求增长 ， 国内厂商加码布局国产替代空间广阔

据 TechInsights ，数据中心和AI 处理器的需求越来越多 ，预计2025 年HBM出货量将同比增长 70% ，并带动 DDR5 等产品增长 ; 国内方面，字节、阿里等互联网大厂纷纷加大AI领域资本开支，如阿里预计 2025 年资本开支将超过1200 亿元 ，且计划2025—2027年将投入至少 3800 亿元用于建设云计算和AI基础设施 ，腾讯也表示 2025年将会进一步增加资本支出 ，预计占收入的低两位数百分比 ， 海外、国内云厂商持续加码 AI 资本开支有望拉动企业级存储的市场 需求。据 IDC，2024 年中国企业级固态硬盘市场规模为 62.5 亿美元， 与2023年相比增长 187.9%，预计2029年市场规模将达到 91 亿美元， 2024—2029年复合增长率为 7.80%。而从行业竞争格局来看，Solid igm 和三星占据 2024 年中国企业级固态硬盘市场份额前两位，本土存储企业则通过大容量产品和主控芯片等技术创新 ， 以及产业链和服务本地化缩小与国际品牌差距，份额相比 2023年有较大幅度提升。

相关公司

佰维存储：深耕存储芯片赛道 ，嵌入式 、消费级存储产品筑牢基本盘。 围绕存储芯片产业 ，公司产品覆盖嵌入式存储 、消费级存储 、工业级存储以 及先进封测服务四大板块 ，产品应用于移动智能终端 、PC、行业终端 、数据 中心 、智能汽车 、移动存储等六大应用领域 。细分来看 ，公司嵌入式存储产 品类型涵盖ePOP、eMCP、eMMC、UFS、BGA SSD、LPDDR 等 ，广泛应用于手 机 、平板 、智能穿戴 、无人机等领域; 消费级存储包括固态硬盘 、 内存条和移动存储器产品 ，主要应用于消费电子领域; 工业级存储包括工规级 SSD、 车载 SSD 及工业级内存模组等，主要面向工业类细分市场;公司以子公司惠 州佰维作为先进封测及存储器制造基地 ，惠州佰维专精于存储器封测及 SiP 封测 ， 目前主要服务于母公司的封测需求 。从业务收入情况来看 ，公司各项业务整体上均保持稳定增长态势 ，其中嵌入式存储和消费级存储模组占据主 要份额 ，2022 年收入占比分别为 72.9%、20.72%。

兆易创新：存储业务筑牢根基 ，多元化布局助力稳健经营 。公司业务是多赛道多产品线的组合布局 ，目前主要是存储器、微控制器和传感器三大类， 存储器又分为 SPI NOR、SLCNAND 和 DRAM，微控制器包括 ARM 核和 RISC-V 开源内核 ，传感器包括触控和指纹识别芯片 。从业务收入情况来看 ，存储业务是公司收入的主要来源 ，2019-2023H1 年占营收比例均保持在 60%以上 ， 公司各项业务整体上均保持稳定增长态势 ，2022 年存储业务 、传感器业务收入减少 ，主要是受消费市场需求疲软影响 ，得益于公司多元化产品布局 ， 其来自工业 、网通领域的收入增加弥补了消费领域的收入下滑 ，并带动微控制器业务收入增长。

参考资料：20250529-东莞证券-半导体行业事件点评：原厂推动减产+AI 需求刺激，存储价格有望上涨

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审核编辑 黄宇