成都汇阳投资关于甲骨文云计算订单超预期，全球算力投资持续高景气

甲骨文披露 4550 亿美元订单超预期

全球算力投资高景气 ， 甲骨文披露4550亿美元订单超预期 ，微软与 Nebius 达成五年 174 亿美元算力协议 。甲骨文披露公司剩余履约义务达 4550亿美元 ， 同比+359% ，IaaS收入33亿美元， 同比+55%。

甲骨文与 OpenAI 等AI 公司签订 了 大规模云合同 ，成为 AI 训 练的关键基础设施提供商，本财年 CapEx 指引上调至约 350亿美元。此外，微软与 Nebius 宣布达成174亿美元协议，后者将为微软 AI 业务提供五年算力 。人工智能训练与推理外 包比例提升 ，非自建的云计算仍有较大的市场空间 ，看好第三方AI基础设施多元化供给趋势 ，以及上游设备需求的联动 ，业绩兑现需跟踪客户集中度与履约进展。

英伟达推出最新 Rubin CPX，面向长上下文推理和视频生成

英伟达发布 Rubin CPX ，在 NVFP4 精度下提供最高 30 PFLOPS 算力，配备128GBGDDR7 ，注意力计算上相对 GB300 NVL72 实现约三倍加速 ，面向百万级 token 场景和视频生成等上下文推理 。定制化芯片关注度提高，Rubin系推理侧开始进行功能划分 ，CPX 负责上下文、重带宽的预处理与注意力计算 ，其他 GPU 和 Vera CPU 负责生成环节 。我们认为 ，推理端定制芯片将提高显存与带宽的边际价值 ，利好高端 GDDR7 以及高速互连方案 ;同时视频模型落地难度降低，将适配端到端内容生产与 AIGC分发需求。

两部门“ 人工智能+ ”能源发展意见出台 ，AI 赋能智慧电网

国家发改委与国家能源局联合发布推进“人工智能+ ” 能源高质量发展的实施意见 ，在电网侧加强智慧建设管理，推进多尺度智能仿真，探索人工智能模型在智能辅助决策与调度控制中的应用;促进人工智能技术融入电力应急体系和能力建设，提升 电力 系 统防灾减灾救灾智能化水平。 电网仿真软件、 时序数据库、工业视觉与巡检无人化、 数字孪生平台， 以及备电力行业 Know-how 与大模型应用 落地的本土软件服务商有望获得订单牵引。

相关公司

算力基础建设龙头股分布在芯片 、 服务器 、 光模块 、 数据中心等核心环节 ， 涵盖从硬件制造到基础设施服务的全产业链 。 以下是基于细分领域的龙头企业列表：

芯片领域：

海光信息： 国产 CPU 和 DCU 芯片领军者 ， 性能对标国际主流 ， 金融和通信领域市占率超 50% 。

寒武纪： AI 芯片代表 ， 适配大模型训练 ， 2024 年获机构增持超 3 亿元 。

龙芯中科： 自主指令集芯片先锋 ， 3A6000 处理器性能对标 Intel 十代酷睿 ， 2024年出货量同比增长 120%。

服务器领域：

中科曙光： 液冷技术领导 ， PUE 值低至 1.04 ， 参与全国 80%超算中心建设 ， AI 服务器订单增长超预期。

浪潮信息： 全球 AI 服务器市占率 47% ， 液冷技术优化至 PUE 1.1 以下 ， 深度绑定头部客户如 BAT。

工业富联 ：英伟达 GPU 服务器核心代工厂 ， 占全球产能 25% ， 2024 年净利润增速40%。

光模块领域：

中际旭创 ：全球 800G 光模块领导者 ， 占全球 50%以上份额 ， 1.6T 技术领先同行半年 ， 受益 AI 数据中心需求。

新易盛 ：800G 光模块核心供应商 ，采用硅光技术降本 30% ，2024 年营收同比增长80%。

数据中心与基础设施：

紫光股份： 提供全栈算力解决方案 ， AI 服务器市占率稳居前三 ， 控股新华三集团，营收达 700 亿元。

数据港： 阿里云定制化 I DC 服务商 ， 2024 年新增机柜超 3 万台 ， 受益长三角枢纽建设。

润泽科技： 京津冀 I DC 隐形冠军 ， 字节跳动核心供应商 ， 机柜利用率超 95%。

参考资料：20240929-海通国际-计算机周观点第18期：甲骨文云计算订单超预期， 全球算力投资持续高景气

免责声明：以上信息出自汇阳研究部，内容不做具体操作指导，客户亦不应将其作为投资决策的唯一参考因素。据此买入，责任自负，股市有风险，投资需谨慎。

审核编辑 黄宇