成都汇阳投资关于特高压建设提速加码，全产业链高景气持续兑现

政策加码 + 项目落地 ，特高压建设驶入快车道

特高压作为新型电力系统核心基建 ， 已进入系统化 、规模化推进新阶段 。 国家电网明确“十五五 ” 固定资产投资达 4 万亿元 ， 目标推动跨区跨省输电能力较 “十四五 ” 末提升30% 以上 ，重点保障 “ 沙戈荒 ” 清洁能源基地及西南水电外送需求 。2025 年以来 ，发改委、 能源局等多部门在项目审批、 用地 、 环评等环节开辟 “绿色通道 ” ，为工程落地提速。

目前， 大同—怀来—天津南、 蒙西 — 京津冀 ± 800 千伏特高压工程已进入施工高峰，其中蒙西 — 京津冀工程总投资 172 亿元，首次采用 “双八百 ” 混合直流输电技术 ，建成后年输电量超 360 亿千 瓦时;浙江特高压交流环网 、攀西特高压交流等工程前期工作加快推进 ，预计2026年上半年集中开工 。截至 2025 年底 ，我国已累计建成特高压工程 42 项 ，华东 、 华北等核心区域骨干网架基本成型 。

投融资模式创新进一步激活行业活力，总投资 311 亿元的疆电( 南疆)送电川渝特高压直流工程公开征集民企投资 ，设置 50 亿元净资产资质门槛 ，标志着特高压建设向多元化资本参与迈进; 南方电网 2026 年亦安排 1800 亿元固定资产投资 ，规模连续五年创新高 ，双重电网巨头发力下 ，未来三年特高压将迎来核准与开工高峰期 。

AI 算力 + 新能源并网 ，设备需求爆发叠加出口红利

特高压核心设备需 求迎 来内 生 + 外延 双重 驱动 ，一方面国内AI算力爆发 、新能源并网催生电力刚需，另一方面海外产能缺口扩大推动国产设备加速出海 。作为特高压核心设备的变压器 ，成为需求爆发最直接的受益领域，广东 、江苏两大核心产区产能利用 率均维持 90% 以上，龙头企业 24 小 时三班倒生产 ，部分企业订单同比增幅达七八成 ，交货排期已至2027 年底。

AI 算力升级成为设备需求增长的核心推手 ，传统数据中心单机柜功率 5-10千瓦，而 AI 超算集群已飙升至50-100 千 瓦，100MW 级智算中心配套变压器需求强度达常规场景 4.5 倍，干式 、定制化变压器成为数据中心核心刚需。 同时，新能源基地规模化开发推动特高压换流阀、 GIS 开关等设备需求持续释放 ，柔性直流 、全绝缘超高压等高端技术设备国产化率不断提升。

海外市场成为特高压设备企业第二增长曲线 ，欧美地区变压器产能不足 、 交付周期大幅延长 ， 美国市场交付周期从 50周增至 127 周， 北美AI数据中心变压器缺口达 80% ， 欧洲客户为锁定供应愿支付20% 溢价 。 我国凭借全产业链 自主可控优势(产能占全球 60%) 、 高效交付能力(周期为欧美 1/5) ，加速替代西门子、GE等国际巨头， 2025 年变压器出口创 646 亿元历史新高 ，北美 、 欧洲成为核心 增量市场 ， 高端设备出口实现突破。

特高压全产业链高景气 ，各环节迎量价齐升机遇

特高压建设提速推动上游材料、 中游核心设备 、 下游工程服务全产业链受益 ，核心设备环节技术壁垒高 、 市 占 率集中 ，成为景气度最确定的赛道;上游材料随设备放量迎来需求增长 ，下游工程服务则受益于项目 密集开工。

核心设备环节：换流变压器、换流阀、GIS 开关等核心设备是特高压工程价值量核心，行业龙头市 占 率超 30%，在手订单充足支撑业绩高增长 ， 同 时高端设备技术突破推动产品 附加值提升 ，海外 出 口打开成长空间。

上游材料环节：铜 、硅钢 、 电磁线 、 绝缘纸板等是特高压设备核 心原材料 ，随设备量产需求稳步增长 ，高牌号硅钢 、 高端绝缘材料国产化替代加速 ，头部材料企业迎来量价齐升。

工程服务环节：特高压线路建设、站端工程施工需求随项 目 开工密集释放 ，具备资质优势 、 区域布局完善的工程企业将持续受益 ， 同 时 民企参与投融资也为工程服务市场带来新增量。

相关公司

特变电工 (600089)

核心定位： 全球变压器龙头 ， 特高压设备核心供应商 。 核心优势： 全球变压器市占率 12%，特高压换流变压器市占率 35% ，± 1100kV 核心技术全球领先;2026 年中标沙特 164 亿元超高压项目创出口纪录 ， 在手订单超 800 亿元排至 2027 年， 产能利用率超 95% ; 2026 年获国网 、 南网意向订单超 300 亿元 ， 机构预计净利润同比增长超 35%。

中国西电 (601179)

核心定位： 特高压“ 国家队”， 全产业链设备供应龙头 。 核心优势： 国内唯一具备特高压交直流设备全产业链供应能力的企业 ， 参与国内 80% 以上特高压工程; 2025 年中标总额 80.63 亿元，2026 年开年再中标 14.47 亿元国网大单，在手订单超 420 亿元; 中标加拿大 230kV 升压变压器订单 ， 持续拓展北美高端市场 ， 2026 年净利润有望同比增长 20% 以上。

许继电气 (000400)

核心定位： 特高压换流阀龙头 ， 柔性直流技术标杆 。 核心优势： 柔性直流输电控制技术全球前三 ，特高压换流阀市占率 40%; 华为智能逆变器核心合作伙伴 ，在新能源并网 、智能配网领域优势显著; 2026 年在手直流输电订单超 110 亿元 ， 2025 年特高压订单同比增长 60% ， 订单排至 2027 年。

平高电气 (600312)

核心定位：特高压开关龙头 ，GIS 组合电器领军企业 。核心优势：特高压 GIS 开关市占率 44% ，产品可靠性高 ，与国网 、南网合作稳定; 2025 年四季度中标 38 亿元国家电网特高压开关订单，2026 年 1 月再中标陇电入浙等工程，市占率保持 30% 以上，直接受益交流特高压建设提速。

国电南瑞 (600406)

核心定位： 特高压智能调度系统龙头 ， 电网智能化核心标的 。 核心优势： 国内电网智能化设备市占率领先 ， 2026 年中标国家电网智能调度系统 50 亿元订单; 2025 年新签合同 663 亿元 ， 2026 年在手订单超 500 亿元; 海外中东储能设备订单同比暴增200% ， 实现国内 + 海外双轮驱动。

免责声明：以上信息出自汇阳研究部，内容不做具体操作指导，客户亦不应将其作为投资决策的唯一参考因素。据此买入，责任自负，股市有风险，投资需谨慎。

审核编辑 黄宇