成都汇阳投资关于效率持续提升、GW 线逐步落地,钙钛产业曙光渐近

光伏产能过剩价格低位 ，供给侧+新技术破局

光伏需求增速放缓 ，整体进入平稳增长阶段 。 中国光伏装机占全球约 50%、 多年高增后预计 25 年高位企稳; 海外贡献较多增量 。 N型电池量产效率 25%-26% ，当前实验室效率达 27.81%，接近理论极限，钙钛矿电池上限高 ，理论转换效率 33.7% ， 目前单结效率 已达 27% ，且提效快 ，潜力充足 。钙钛矿效率持续提升 ，GW 级产线逐步落地 。钙钛矿头 部组件厂效率陆续 突破 18%：极电光能 1.2*0.6m 单节组件效率 18.2%，并通过 IEC61215/IEC61730 测试;协鑫光电 1m × 2m 量产效率破 19%。 GW 级产线陆续建设 ，预计 25 年相继投产 ，量产效率可达 20%+ 。单结钙钛矿仍有渗透空 间 ，叠层钙钛矿或引领下一代技术 。单结产业化后成 本可降至 8 毛 以 下 ，LCOE 性价比下仍有渗透空 间; 叠层组件效率可达 30%+ ， 当前4端子效率达 26.36% ， 晶硅+钙钛矿叠层或脱颖而出。

百 MW 中试线运行成熟 ，GW 线逐步落地

2022 年-2023 年钙钛矿行业初步显露市场，百 MW 中试线密集落地。 经过2年多稳定运行+小规模出货 ，钙钛矿迈向 GW 线逐步落地投产;行业已有京东方+极电光能两条 GW 单线投产，预计 25H2 纤纳光电、协鑫光 电、宁德时代等 GW 线有望投产落地，26 年仁烁光能等厂商亦有望跟进 GW 线投产 。技术上单结钙钛矿依靠差异化求存 、叠层组件依靠效率突围光伏主力市场 。 目前晶硅大厂倾向选择钙钛矿/晶硅叠层的路线， 全钙钛矿路线更适合初创企业 。 效率上单结量产稳步推进至19%-20% ， 叠层瞄准 27%+。稳定性方面头部钙钛矿厂均通过 IEC61215 及 61730 测试 ，并逐步建立户外电站 。预计 27 年随国家级项目结项+户外电站观测 3 年+ ，稳定性争议或有定论 。

市场前景广阔 ，设备+材料率先受益

钙钛矿工艺流程较短，易于扩大生产 。当前百 MW 量产成本约1-1.5 元/W ，玻璃等封装材料占比 30%+ ;预计 GW 级有望降至 8 毛/W 以内。 设备端镀膜设备价值量最高 ，占据投资绝大比例 。百 MW 级线的设备总投资额约 1.2 亿元，其中镀膜：涂布：激光：封装设备比例约 50%：25%： 15%：10%;后续 GW 级设备投资预计约 7-10 亿元/GW。我们预计钙钛矿产能 2030 年有望达百 GW+ ，组件市场近 400 亿 ，设备逐步受益 。 下游市场渗透率逐步提升 ，预计分布式场景 2030 年有望率先提升至 5.6%渗透率，地面市场逐步拓展。预计 2030 年钙钛矿组件产量有望约 45GW，对应玻璃市场空间 122.8 亿元 、封装材料市场 46.5 亿元 、靶材市场 49.8 亿元 。预计 2035 整体市场有望 130GW, 对应的玻璃市场 310.6 亿元 、封装材料市场 117.5 亿元、靶材市场 125.9 亿元，CAGR 达 78%，空间广阔。

相关公司

一 、 设备制造龙头

捷佳伟创 (300724)

核心优势： 唯一提供钙钛矿量产整线设备的厂商 ， 覆盖镀膜 、 激光 、 封装全流程。

产业化突破 ：自建中试线 300mm×300mm 电池效率超 18%，为协鑫光电等十多家 头部企业供货。

技术储备： RPD 镀膜设备获 TÜV 认证 ， 适配叠层电池量产。

京山轻机 (000821)

业务聚焦： 钙钛矿前段镀膜设备 (蒸镀机) 市占率超 40% ， 量产交付协鑫光电 、 美 国客户。

创新布局： 投资 10 亿建设智能装备中心 ， 研发异质结/钙钛矿叠层设备。

二 、 电池/组件龙头

隆基绿能 (601012)

技术标杆： 晶硅-钙钛矿叠层电池效率达 33.9%(全球纪录) ，主导制定行业测试标 准。

专利壁垒： 持有钙钛矿异质结叠层核心专利 ， 2025 年规划 GW 级产线。

协鑫集成 (002506)

参考资料：20250702-东吴证券-钙钛矿行业深度之二：效率持续提升、 GW线逐步落地，钙钛矿产业曙光渐近

免责声明：以上信息出自汇阳研究部，内容不做具体操作指导，客户亦不应将 其作为投资决策的唯一参考因素。据此买入，责任自负，股市有风险，投资需谨慎。

审核编辑 黄宇