DRAM价格下跌或持续到持续到2025年

总部位于美国的市场情报机构 IDC 的一位高管周二表示，内存芯片的上升周期已经在今年达到顶峰，而在最坏的情况下，下降周期预计将持续到 2025 年。

IDC 半导体副总裁 Kim Soo-kyoum 指出，随着新芯片工厂的引入和 NAND 闪存行业竞争的加剧，消费者需求将在三年内急剧下降，预计价格将下降。尤其是在个人设备中，到 2023 年，个人电脑的需求将继续下降——2022 年下降 13%，2023 年下降 2%——而手机的需求预计将恢复，明年将增长 5%。金。

“组件短缺现在被需求疲软所掩盖，”金在京畿道水原市举行的 SEMI 韩国会员日上对听众说。

尽管消费者需求的反弹步入正轨，但供应增加将抑制内存下行周期，影响主要由韩国公司三星电子和 SK hynix 等少数公司主导的行业。

新晶圆厂等待投产的产能增加，以及订单积压的增加，将导致 DRAM 和 NAND 闪存产品的价格在 2025 年之前继续下跌。

据 IDC 称，从 2023 年到 2025 年，NAND 闪存产品的价格每年将下降 20% 以上，而 DRAM 产品的价格在上述期间可能每年下降 15% 左右。Kim表示，由于中国玩家的竞争加剧，NAND闪存市场的市场调整程度将更加严重，而由于竞争对手数量有限，DRAM产品的价格波动将较为温和。

DRAM崩盘，价格进一步下跌

根据 IC Insights 2022 年8 月发布的数据，从 2020 年下半年开始并持续到 2022 年 5 月的强劲 DRAM 市场好转已经结束。在 5 月份创下两年多以来的最高月度销量后，DRAM 销量在 6 月份下降了 36%，在 7 月份又下降了 21%。市场崩盘迅速，以至于 7 月份的 DRAM 市场规模约为 5 月份的一半（图 1）。对通胀飙升和经济衰退的担忧削弱了消费者在新智能手机、电脑、电视和其他电子产品上的支出。反过来，系统制造商也缩减了新的 DRAM 订单，理由是需要消耗他们积累的现有库存。

图1   如果没有 DRAM 供应商对发展中市场的评论，6 月和 7 月出现的 DRAM 销售急剧下降可能会被认为是短期异常现象。例如：

美光指导的第四财季销售业绩（截至8 月）为-21%。美光计划于 2022 年 9 月 29 日报告其第四季度和全年的销售业绩。他们的业绩可能会为今年余下时间的其他行业定下基调。

南亚 2022 年 8 月的 DRAM 销售额（以美元计）比 3 月的 DRAM 销售额下降了 53%。

三星联席首席执行官兼半导体部门负责人Kyung Kye-hyun 表示：“今年下半年看起来很糟糕，而截至目前，明年似乎并没有明显改善的势头。

业内资深人士知道，当 DRAM 市场开始出现周期性低迷时，它通常会急剧下跌。图 2 显示了自 2000 年以来的几次 DRAM 市场崩盘。每次低迷至少持续 5 个季度，每次都导致 DRAM 市场下跌至少 41%。鉴于目前的前景，IC Insights 估计 DRAM 市场在 22 年第三季度将比 21 年第三季度达到顶峰时小 38%。此外，IC Insights 还预计 DRAM 市场将在 22 年第四季度和明年初出现更多下行空间。  

图2

随着 PC 市场放缓，CPU 和内存销量急剧下降

根据 AMD、英特尔和韩国贸易部的数据，用于客户端 PC 的处理器和内存的销量下降速度比预期的要快得多。媒体报道称，由于欧洲和美国的需求疲软以及中国的封锁，上个月内存的出货量下降了近 25%。 就在不到一个月前，IDC 表示，  2022 年 PC 出货量将降至 3.053 亿台，较2021 年的 3.488 亿台下降 12.8%。2022 年 PC 出货量预测的修正主要基于 PC 制造商和AMD和英特尔等公司的销售预测。但情况很快变得比预期的更糟。 

今年早些时候，英特尔预计 PC 销量将同比下降 10% 左右，并在 2022 年下半年开始反弹。AMD 更为悲观，并预测 PC 市场将在2022 年与上一年相比。但据Barrons报道，两家公司的高管都告诉 Bernstein 的分析师 Stacy Rasgon，市场的趋势比预期的要差 。 

CPU 销量是 PC 市场健康的重要指标。内存供应商的收益是 PC 市场预期的另一个很好的指标。由于欧洲和美国对 PC 的需求下降以及中国的 COVID 封锁，8 月份 DRAM 的出货量与去年同期相比下降了 24.7%。相比之下，据 DigiTimes 援引彭博社和韩国贸易部的数据报道，7 月份韩国 DRAM 的销售额同比下降 7%。   这对韩国来说是个坏消息，因为该国的技术出口占该国出口的三分之一。DRAM 约占韩国存储芯片销售额的一半，3D NAND 占另一半。总体而言，8 月份韩国科技出口同比下降 4.6%。  总部位于韩国的三星和 SK 海力士控制着全球约三分之二的 3D NAND 和 DRAM 内存市场，因此，如果它们的芯片销售出现问题，则明确表明需求正在下降。还有待观察的是，这两家公司是否会降低其 3D NAND 和 DRAM 的价格或减少产量以将价格保持在舒适的水平。   内存价格下降可能有利于向 DDR5 内存的持续过渡以及具有 PCIe 4.0 x4 和 PCIe 5.0 x4 接口的 SSD 的成本。但这会影响三星、SK 海力士和美光等公司投资未来产品和工艺技术转型的能力，从长远来看并不是特别有利。 

野村：进一步下调半导体营收预测

随着半导体近期前景恶化，野村证券（Nomura）继8月底保守看待今、明两年全球晶片出货成长率，预计明年半导体成长率将年缩6%。野村指出，科技产业到明年都有下档风险，主要受到终端需求疲软、库存调整，以及半导体与其他元件价格承压所致。   综合媒体报导，野村在最新“全球科技策略”报告中，提到对半导体前景的看法，野村将今年半导体市场预测，从原先预估的9.9%全球晶片出货成长率下修至5.7%，甚至明年从衰退0.5%扩大至衰退6%；尽管功率半导体等产品需求相对稳定，但对于个人电脑、智慧手机等消费性产品的库存出现较大调整。

  尽管台积电8月销售额强劲成长59%，但台湾267家科技公司8月销售额只有年增10.9%，5家个人电脑ODM（原厂委托设计代工）的笔记型电脑出货量甚至下降24%，可以发现需求持续走弱。   野村指出，DRAM价格主要受到供需状态变化，而数量和价格往往都会朝同一方向发展，DRAM出货量5月年增21%，6月反转下滑26%、7月年减35%，随着记忆体价格进一步恶化，将增加近期获利衰退的可能性，但明年有机会在某个时点进行反弹。  

目前8GB动态随机存取记忆体（DRAM）现货价格为2.59美元、月减12%，而256GB的TLC储存型快闪记忆体（NAND）现货价格为2.43美元、月减4%。   除此之外，个人电脑等终端产品市场陷入衰退后，企业持续减少库存、避免购买记忆体存货，来防止价格下滑带来的风险。野村表示，针对第3季及第4季的DRAM、NAND价格，原先预测是季减10%至12%，现在皆调整为季减15%。   至于晶圆厂设备，野村预估今年成长下修至9.2%、明年扩大衰退至4.9%；在测试设备方面，今、明年将分别下滑5.5%、7.3%。  

大摩：芯片业真正的痛苦，明年到来！

尽管半导体行业的一些领域已经出现“全面回调”，但投资公司摩根士丹利表示，整体行业直到明年才可能感受到真正的痛苦。Joseph Moore领导的一个分析师团队指出，半导体领域可能会出现库存调整。尽管市场已经出现了“一些疲软的地方”，但库存剧变“可能在所有市场中普遍存在”。  

深入研究后，该团队发现这一领域存在需求问题，主要体现在消费电子市场，特别是PC游戏和游戏机游戏。据了解，在马来西亚和菲律宾等地区的需求仍呈负增长。   在调查的具体公司中，摩根士丹利将AMD（AMD.US）在2022年的每股收益预期从4.24美元下调至4.02美元，并将2023年的每股收益预期从4.72美元下调至4.40美元。

  该行指出AMD拥有强大的市场份额，但降低了对Lisa su领导的公司的预期。不过，该公司也指出，AMD的Genoa系列产品正在如期推出，这应该有助于该公司继续推动市场份额的增长，因为其主要竞争对手英特尔（INTC.US）的Sapphire Rapids芯片组出现了延期。   摩根士丹利的分析师写道：“虽然人们对这些预期数据需要下降感到有些焦虑，但我们注意到，这仍然高于我们开始（2022年）的预期。”   值得一提的是，本月早些时候，投资公司Stifel开始关注AMD，强调该公司强大的执行力和“不断扩大的知识产权组合”。

  关于高通（QCOM.US），该公司最近表示，其汽车业务的设计收入已从190亿美元上升至300亿美元。摩根士丹利表示，该公司第四季度和明年的估值预计“略低于普遍预期”，但该股估值“非常有吸引力”，并有迹象表明最近的价格上涨应该会持续下去。   此外，摩根士丹利表示，GlobalFoundries（GFS.US）可能会继续受益于持续的贸易紧张局势，并指出代工厂短缺有助于为其客户提供更大的知名度，对此，GlobalFoundries可能会继续受益，因为该公司成为了“转型商业模式时的首选合作伙伴”。   摩根士丹利补充称，西部数据（WDC.US）可能会继续看到NAND业务“非常疲软”的趋势，预计该公司在12月当季将出现亏损，因为该公司是近期面临“最重大挑战”的公司。  

相比之下，微芯科技（MCHP.US）正受益于当前的环境，以帮助其业务去杠杆化。摩根士丹利认为，在经济低迷袭来时，该公司的业绩表现与其他基础广泛的公司“一致”。目前，微芯已能够产生足够的现金，这可能使其对投资者有利。   对于英特尔和美光科技（MU.US）等支出较大的公司，从历史市盈率和账面价值来看，被视为“不贵”，但从自由现金流的角度来看，它们就显得更贵了。   最后，拉姆研究（LRCX.US）和应用材料（AMAT.US）等设备股可能会面临“更艰难的局面”，但即使明年晶圆厂设备支出预计将下降20%至25%，这些公司也可能能够保持现金流。  

编辑：黄飞