藏在深水里的巨鳄，揭秘中烟国际IPO真相！

不久前，中烟国际（香港）赴港上市的消息一度受到不少国人的极大关注。中烟国际是中国烟草的全资子公司，2018年的最后一天，港交所宣布了中烟国际（香港）拟在香港上市的消息。这则消息的发布，让不少国人深感震惊。

总公司税利过百万，为何还要上市？

中烟国际作为专营制的烟草公司，在行业内一直很低调，在国人的印象中，烟草公司是属于“闷声发大财”的公司，2017年中国烟草实现利润总额11145.1亿元，相当于BAT+工行+建行+农行利润的总和。

作为“最赚钱”公司，当然并不缺钱，即便有对资金的需求，银行方面当然也是求之不得能够向其放贷，然而就是这样一个实力雄厚的企业却选赴港上市，的确会让很多人感到不解，但如果仔细梳理起来的话，对其上市之举，我们还是能够理解的。

我们知道，中烟国际对市场垄断机制有很大的依赖，这种垄断机制一方面是其业绩的保障，另一方面也是影响其业绩发展的最大隐患，公司高度依赖的这种国家烟草专卖制度，如果发生任何重大变动或被废除会对公司的业务经营造成重大不利影响。除此之外，在全球控烟的背景下，如果不及时做出市场应变，未来业务发展将会很受限制。

另外，在国际市场上，我国的烟草业相对处于下游，虽然中国烟草的卷烟产销规模约占全球市场的1/3，但中国烟草的对外贸易依存度较低，而且出口规模很小，消费群体基本都是海外华人，国际竞争力较弱。

而眼下，对于新型烟草制品的研制也成为各大公司角逐的新领域，全球四大烟草巨头纷纷布局新型烟草领域，要想抓住这个市场发展机遇，通过IPO搭建香港市场平台，或将推进中国烟草国际化的进程，成为中国烟草深化改革的重要一步。

而在布局新型烟草市场方面，中演国际也早已入手，把目标进一步瞄准了国际市场及新型烟草制品市场，并于2018年5月开展新型烟草制品出口业务，截至2018年9月30日，该业务收入为185.5万港元。

上市后的中烟国际市场前景如何？

这次上市，显然是中烟国际深思熟虑后，面对未来业务发展迈出的一步，那它未来的业绩会怎样呢，我们不妨从多个维度先预测一下。我们来看一下它的主营业务构成：

① 中国烟草行业所需烟叶类产品进口业务（津巴布韦除外）；

② 行业所有境内外实体（不包含非控股企业）销售烟叶类产品至东南亚及港澳台地区的出口业务；

③ 行业所有境内外实体销售卷烟类产品至中国香港、澳门、内地境内关外以及泰国、新加坡等免税店的业务；

④ 行业所有境内外实体销售新型烟草制品（仅包括加热不燃烧烟草产品）至全球（中国内地除外）的业务。

我们可以逐一预判一下这四大业务未来的发展前景。

首先是烟叶的进口业务。中烟国际（香港）业务占比最大的，就是烟叶进口，占到总营收的74.8%。这一业务，1-2年之内很可能是下降的。2018年1-9月份，中烟国际（香港）烟叶进口收入为37.98亿港元，较同期下滑17%。目前，全国烟叶库存居高不下，烟叶去库存已经成为了中国烟草一项战略级任务，这对中烟国际（香港）的烟叶进口业务是会产生影响的。

其次是烟叶的出口业务。中烟国际（香港）2017年烟叶出口收入18.98亿元，同比增长17%。在当前烟草行业“去库存”的大背景下，预计中烟国际（香港）的烟叶出口业务在未来1-2年内是会继续增长的。

再次是卷烟出口业务，流向主要是中国香港、澳门、泰国、新加坡的免税店。2018年1-9月份，中烟国际（香港）此项业务的营业收入是4.3亿港元，同比增长43.85%，大幅增长，1-9月的营业收入超过了2017全年。

“中烟国际（香港）”招股书中写道“为响应中国烟草总公司的降低库存政策，出口子公司实施了包括降价销售在内的营销策略，并积极拓扩销售渠道提高中国烟草类产品向特定地区的出口额”。

这部分收入和目的地国家，如泰国、新加坡烟民数量增减基本是没什么关系的，反倒和这些国家的“中国游客数量”密切相关。没错，出口的香烟相当大的一部分，实际上回流了，又流回国内消费了。

根据途牛发布的“2018上半年中国在线出境旅游消费报告”，2018年，中国游客出境短线旅游的十大目的地国家中，8个是东南亚国家。人气涨幅最快的三个国家全部为东南亚国家，依次是马来西亚、菲律宾、越南。据此估计，中烟国际（香港）卷烟出口业务未来1-2年应该是增长的。

最后是加热不燃烧烟草产品的出口业务。需要注意的是，此项产品目前大陆是禁止销售的。作为一项划时代的烟草产品，中烟国际（香港）2018年1-9月份新型烟草出口业务收入为185万港元。据估计，到2021年全球加热不燃烧烟草制品规模将达到154亿美元，2017年是50亿美元，增长空间可观。据此估计，中烟国际（香港）此项业务未来3-5年一定是持续大幅增长的。

依托庞大用户市场，烟草股前景可期

虽然我们说吸烟有害健康，但是不得不承认的一点是，我国吸烟人群依然很庞大。根据全球市场研究及咨询公司弗若斯特沙利文的报告，中国拥有全球最多的烟民，2017年中国烟民的人数达3.06亿人，即每10个人中，有超过2个人吸烟。2017年高端卷烟的国内销量达1，450亿支，按年增长8.6%。

 

以此计算，即每名烟民每年平均消耗474支高端卷烟，当中还未计算其他类型的烟草制品。全球烟草市场目前以卷烟、烟斗烟草及雪茄烟等传统烟草制品为主，而电子烟和加热不燃烧烟草制品等新型烟草制品在全球也愈来愈普遍。

中烟国际的主要业务是为母公司从巴西、美国、阿根廷、加拿大、赞比亚等国家采购烟叶，并拥有在多个亚洲地区的免税店销售中国产香烟的独家权利。

而且，中烟国际已经开始布局新型烟草领域，未来有很大的成长和发展空间，那么对于想要投资烟草股的股民来说，这或许是值得关注的市场动向。

值得一提的是，中烟国际一边加紧香港IPO节奏，另一方面也在与即刻金服展开合作，积极探索旗下项目在数字资产领域的投资市场，并发行TC烟草币。

此次TC中烟国际IPO锚定项目共发行10亿枚TC，依托中烟国际总公司的强大背景与实力，以及上市后的市场推动，该项目获将带来大量的投资红利。

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