恒坤新材2025年营收6.59亿元，同比增长20.25%

2026年4月28日，恒坤新材（688727.SH）正式发布2025年度业绩报告，公司实现营业总收入6.59亿元，同比增长20.25%；归母净利润9779.23万元，同比增长0.90%；扣非净利润7971.14万元，同比下降15.47%；经营活动产生的现金流量净额为1.41亿元，同比下降26.57%。

一、营收增长：AI与国产替代双轮驱动

恒坤新材的营收增长主要得益于两大核心动力：人工智能（AI）产业爆发带来的需求激增，以及国产替代战略的加速落地。

AI驱动芯片需求爆发
2025年，全球AI大模型、算力基础设施、智能终端及自动驾驶等领域的商业化落地加速，直接推动先进芯片市场需求攀升。作为国内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发与量产能力的企业，恒坤新材深度切入中芯国际、长江存储等主流晶圆厂供应链，成为下游产能释放的直接受益者。数据显示，2025年中国关键电子材料市场规模达1740.8亿元，同比增长21.1%，其中光刻胶、湿电子化学品等赛道成为增长主力，为恒坤新材提供了广阔的市场空间。

国产替代突破国际垄断
恒坤新材通过自主研发，成功打破日本JSR、信越化学、美国杜邦等国际巨头对12英寸集成电路关键材料的垄断。其核心产品SOC（碳膜涂层）、BARC（底部抗反射涂层）等光刻材料，结合多重曝光技术和浸没式光刻技术，成为国内先进制程（如7-90nm逻辑芯片、18nm及以下DRAM）的关键解决方案。2025年，公司自产产品收入占比达86.66%，较2024年的63.77%大幅提升，标志着业务转型取得实质性突破。

二、利润承压：转型阵痛与成本压力并存

尽管营收保持增长，恒坤新材的利润端却呈现分化态势：2025年归母净利润为9779.23万元，同比增长仅0.90%；扣非净利润7971.14万元，同比下降15.47%。这一矛盾背后，是多重因素的综合作用：

引进业务终止的冲击
恒坤新材早期以引进境外材料销售为主，引进产品毛利占比曾高达82.05%。2025年，因与韩国SKMP合作终止，公司不再向第一大客户A1销售引进材料，导致该部分毛利大幅减少。尽管自产业务收入增长部分对冲了影响，但短期利润缺口仍难以完全填补。

自产业务毛利率偏低
自产产品虽已成为营收核心，但毛利率暂未达到引进业务水平。2025年，公司毛利率为44.84%，同比下降9个百分点，主要因合肥工厂试生产阶段新增折旧摊销及运营支出，叠加部分产品产能利用率不足（如KrF光刻胶产能利用率仅17.55%）。

研发投入持续加码
为支撑技术升级，恒坤新材2025年研发投入达9869.42万元，同比增长11.38%，占营收比例14.98%。高强度投入虽巩固了SOC、BARC等量产产品的市场地位，并推动ArF浸没式光刻胶实现小规模销售，但短期利润空间被进一步压缩。