又一电源芯片厂商成功过会，募资15亿入局锂电热门赛道

据上交所4月25日晚间披露的第31次审议会议结果公告，国内电源管理芯片的领先企业灿瑞科技科创板IPO闯关成功，首发上会通过，符合发行条件。这是继芯龙技术后，2022年的第二家电源芯片企业上会。

去年12月底上交所受理灿瑞科技的上市申请，时隔不到五个月便首发上会，上市进展在半导体同行内算是相对较快的，今年或许就能成功敲钟上市。

灿瑞科技成立于2005年，这是一家专业从事高性能数模混合集成电路及模拟集成电路研发设计生产的高新技术企业，在上海、深圳、浙江拥有六大生产基地，主营业务为智能传感器芯片、电源管理芯片和封装测试服务，产品主要包括功率驱动芯片、闪光背光驱动芯片、LED照明驱动芯片、屏幕偏压驱动芯片、光传感器芯片、磁传感器芯片，广泛应用于可穿戴产品、智能手机、智能家居、数据中心、汽车电子等领域。

净利突破亿元大关，增长186%

招股书显示，灿瑞科技在2018年、2019年、2020年、2021年的营收分别为1.17亿元、1.99亿元、2.90亿元、5.37亿元；净利润分别为-631.91万元、2285.31万元、4365.25万元、1.25亿元。

在主营业务方面，灿瑞科技以智能传感器芯片、电源管理芯片及封装测试服务为主，这三项业务2021年的销售收入分别是19723.67万元、28058.86万元、3967.53万元，占总营业收入的比例分别是36.94%、52.55%、7.43%。

灿瑞科技近一半的营收是电源管理芯片贡献的，另外三层营收来自智能传感芯片，封装测试业务贡献率不超10%。整体来看，2021年灿瑞科技的营收和净利增幅均较大，且净利首次突破亿元大关，比2020年的4365.25万元增长了186%。

智能传感器供货格力、美的、海尔、小米等知名厂商

灿瑞科技以做智能传感器起家，深耕该领域已经17年，自主研发了“嵌入式集成磁传感器智能H桥驱动电路设 计技术”、“基于主动式虚通道可编程参数配置的磁传感系统芯片架构技术”、“微功耗CMOS传感器信号处理技术”等多项核心技术，形成超过400款智能传感器芯片产品。

2018-2021年上半年，灿瑞科技智能传感器芯片的产量分别为2.13亿颗、3.70亿颗、6.14亿颗、4.12亿颗；销量分别是1.96亿颗、3.63亿颗、5.72亿颗、4.27亿颗。产销量是明显可见的速度在增长，2021年光上半年的产量就超过了2019年全年的产量，半年销量就占据2020年全年销量的74.65%。

在智能传感器芯片领域，灿瑞科技主要产品是磁传感器芯片和光传感器芯片。磁传感器芯片产品已经成功导入格力、美的、海尔、小熊电器等智能家居品牌，漫步者和JBL等可穿戴设备 品牌，海康威视等智能安防品牌，Danfoss、英威腾等工业设备品牌，小米，荣耀，三星等知名智能手机品牌的终端产品中。光传感器芯片目前也已批量供货于蚂蚁集团人脸支付终端设备，并应用于德国PMD集团的智能工业机器人方案中。

在这个领域内，灿瑞科技面临ALLEGRO、MELEXIS、圣邦股份等智能传感器芯片巨头的竞争。目前在全球磁传感器芯片市场中，灿瑞科技所占的市场份额仅为1.09%，与行业内巨头仍有很大差距。

电源管理芯片供货大型手机ODM厂商

电源管理芯片是灿瑞科技收入贡献率最高的业务，目前它在该领域的优势是，掌握了电源管理芯片制造的多项核心技术，如“高精度低纹波直流转换电路设计技术”、“宽幅高线性调光 控制技术”、“自适应高精度恒定电流控制技术”等，形成超过150款电源管理芯片产品，在低功耗、过压过流过温保护、转换效率等方面建立了自身的技术优势。

相比于智能传感芯片的市场份额，灿瑞科技在这一领域占据的份额更高，旗下的屏幕偏压驱动芯片、闪光驱动芯片产品在全球市场份额12%-13%左右，背光驱动芯片的全球市场份额约为1.52%。

2018-2021年上半年，灿瑞科技电源管理芯片的产量分别为1.79亿颗、2.11亿颗、3.72亿颗、2.28亿颗；销量分别是1.82亿颗、2.17亿颗、3.74亿颗、2.12亿颗。2021年上半年的产销率高达93.20%，产销两旺。

在电源管理芯片领域，灿瑞科技的主要客户是小米、传音、华勤、闻泰、龙旗、中诺等大型智能手机ODM厂商。

面临的国内外竞争对手包括德州仪器、矽力杰、芯朋微、艾为电子、晶丰明源、明微电子、富满微等。

灿瑞科技在以上这两大芯片领域前五大客户是传音控股、龙旗控股、闻泰科技、华勒技术、深圳市兴集星电子科技有限公司，他们分采购额分别为7586.65万元、4838.60万元、4037.15万元、3474.61万元、2718.72万元，占营业收入比重分别是14.12%、9.01%、7.52%、6.47%、5.06%。供应商集中度较高，一旦出现意外情况导致停产或断供，可能影响芯片制造和如期交付。

为了应对模拟芯片市场的激烈竞争，提高自身的核心竞争力，灿瑞科技开始拓展新业务，把封装测试业务纳入到企业发展中，这在行业内是比较少见的。

前瞻性布局封测，增强产业链话语权

随主营芯片产销量的增加，封装测试需求增长，产业链不稳定因素，影响交付期延长，灿瑞科技意识封装测试业务的缺失会成为制约企业芯片产能提升的重要因素，开始对封装测试进行前瞻性的战略布局。

2019年，灿瑞科技通过自主研发掌握了首项封装测试核心技术，并成功申请到技术的专利权，专利号：20191165104.2，封装测试能力得以进一步提升。除此之外，为了进一步完善扩充封装能力，灿瑞科技还在浙江专门成立了一个服务集成电路封装与测试及晶圆测试的全资子公司。灿瑞科技近几年在封装测试业务上的研发投入比例相比其他板块提高幅度更大一些。

灿瑞科技募资15.50亿元，主要用于高性能传感器研发及产业化项目、电源管理芯片研发及产业化项目、专用集成电路封装建设项目、研发中心建设项目和补充流动资金。专用集成电路封装建设项目，预计投入28950.41万元，占总募集资金的比例的18.67%。封装项目的投资比例超过一直以来收入占比最高的电源管理芯片研发项目。

目前灿瑞科技已经拥有全流程集成电路封装测试服务能力，涵盖晶圆测试、芯片封装、成品测试等环节。在业务结构上的悄然调整，将直接影响灿瑞科技在营收、产品良率、产能、毛利率上发生较大改变。

近三年灿瑞科技综合毛利率分别是33.60%、38.07%和43.22%，呈逐年增长的趋势。2021年封装测试业务收入占总营收的比例也由2020年的5.66%提升到7.43%。

灿瑞科技前瞻性布局封装测试，目前已经取得相对可观的效果，同时也增强了自身在产业链的话语权，进一步提升了市场竞争力。

未来发力锂电新赛道，打造业绩新增长点

灿瑞科技官方称，未来将把锂电作为新拓展领域，增加企业新业务，部分募投资金也将使用到锂电充电芯片、锂电保护芯片等产品的研发及产业化。

锂电新能源是集成电路需求的“新风口”，2022年锂电市场规模达千亿级别，2025年将达到2990亿元，拉动锂电充电芯片和锂电保护芯片需求高速增长。根据Frost&Sullivan数据显示，2020年中国电源管理芯片市场规模突破800 亿元，2025 年市场规模将达到234.5亿美元，2020 -2025年预计以14.7%的年复合增长率增长。

面对锂电需求暴涨千亿级别的市场，国内专业做锂电保护芯片的厂商纷纷抢先布局，如矽力杰、杰华特、创芯微、英集芯、钰泰、赛微已经陆续发布新品，这六大厂商至少推出了30款锂电保护芯片。国内外锂电充电/保护芯片领域的企业较量初显，市场竞争加剧。即便如此，灿瑞科技此时入局锂电芯片仍不会“为时已晚”。

锂电是一个新兴应用领域，需求还远远没有饱和，未来随新能源汽车大放量，锂电充电芯片和锂电保护芯片需求规模大至倍数级增长，产销量自然远远好于现在。灿瑞科技以电源管理芯片/传感器芯片起家，已经累积了十几年的模拟芯片研发经验，也掌握了多项核心技术，有一定的核心竞争力，升级切入到高端锂电芯片领域的速度会更快。

灿瑞科技的封装测试业务的协同，在维稳产业链方面发挥重要作用，会进一步缩短芯片交付期，提高产品质量，扩大产能。锂电市场需求正进入暴涨阶段，灿瑞科技把这个领域作为未来发力重点，打造业绩新的增长点，对持续性保持较高幅度的业绩增长起到一定的保障作用。再次恭喜，灿瑞科技成功过会，离上市又进一步。