如何才能实现安全代币的流动性

安全代币作为一种新的资产类别，确保流动性是这类资产最重要的承诺。遗憾的是，目前来看，安全代币显示出的流动性令人担忧。大多数人认为安全代币缺乏流动的原因是市场还不够成熟。但真相要复杂一些。事实上，流动性是金融资产类别成熟的标志，但只有那些拥有合适基础设施的资产类别才会如此。许多成熟的金融资产类别仍高度缺乏流动性，因为它们不具备培育有机流动性的正确基础。类似地，其他资产类别如果具有合适的流动性基础，则也需要数年时间才能在早期达到相应的流动性水平。今天，我将从技术和财务的角度探讨一些关键的构建模块，这些模块必须到位才能实现安全代币的流动性。

如果我想让你从这篇文章中学到一个原则，那就是：“在金融市场中，流动性是你建立起来的，而不是外部发生的事情。”在安全代币的背景下，除非我们为不同的参与者建立合适的基础设施，以参与贸易动态，否则市场可能仍然高度缺乏流动性。

从传统金融市场的角度来看，流动性主要表现在融资和市场这两个维度中。融资流动性通常与信贷或融资机制的可用性有关，这些机制允许机构借入资金。市场流动性是指市场参与者在不影响整体价格的情况下进行交易或吸收大量购买或销售的能力。市场和融资流动性是密切相关的，相互促进的状态。当资金流动性充裕时，交易员就有足够的资源为交易头寸提供融资，使价格波动平稳，并使市场具有流动性。

为了建立资金和市场流动性，安全代币需要建立交易的基本协议。与其他金融资产类别不同，安全代币流动性是一种基础设施建设活动，而非金融工程过程。安全代币的流动性池相对可用，因为它们是传统安全投资者和加密货币拥护者的组合。然而，这些流动性池参与安全代币市场的桥梁并不存在。如果没有这些桥梁，安全代币中的流动性仍将是一个难以实现的目标，可能会影响整个领域的演变。

外汇流动性神话

可以说，安全代币空间中最大的谬误之一是将流动性与新一代安全代币交换的可用性联系起来。通过交易所，我特别指的是集中化的市场，如tZero、OpenFinance或马耳他的安全代币交易所，它们将使加密货币证券的上市和交易成为可能。交易所无疑是实现安全代币流动性的一个重要组成部分，但它们远不是市场动态的推动者。如果没有信息披露、托管或流动性协议等基础设施，没有高质量的项目，安全代币交易所将只是高度缺乏流动性的数字资产的集中市场。还有一个问题是，安全代币是会在集中的市场中被积极交易，还是会以对等的方式（我将在以后的文章中介绍这一点）进行交易。考虑到所有这些因素，集中式交交易所应该被视为流动性安全代币市场的最新表现之一。

流动性的基石

如果集中交易不是流动性的答案，那答案到底是什么？在我看来，流动性将是构建一系列基础设施构建块和协议的结果。下面的图试图提供一个关于安全代币市场流动性的进化观点，考虑到一些基本的构建模块，它们将作为市场动态的推动者。

信息披露

如果你没有关于加密货币资产的信息你怎么可能参与任何级别的公平贸易呢？在安全代币空间中，为了对抗信息不对称和流动性不足，信息披露是最基本的障碍。安全代币披露协议应该与任何加密安全协议相关联，并集成到交易所和市场中。像TruSet这样的协议包含了一些与安全代币空间的关于信息披露的有趣想法。

流动性的协议

与传统证券相比，可编程性是安全代币的最大优势。因此，安全代币中的许多市场动态可以表示为可编程协议，流动性也不例外。促进流动性交易动态的协议必须成为安全代币空间的关键构件。在这一领域，Two-Token-Waterfall 和Bancor 等项目具有代表性。

P2P-Swap交易协议

我相信很大一部分安全代币交易不会发生在集中的交易所中，而是发生在对等去中心化的模型中。为了实现这一点，p2p交换协议应该包含加密货币证券的方方面面，比如合规或监管。像AirSwap orKyber网络这样的协议非常适合领导这项工作。

债务代币

在缺乏流动性的市场中，没有什么能像现金流那样增加流动性，因此，债务工具是理想的选择。与股票代币相比，代币化的债券代表了大多数投资者进入安全代币领域的较低门槛，也能提供较高的短期流动性。我相信短期内，债券代币将成为突出的流动性加密货币证券形式之一。像Dharma这样的协议为可以应用于安全代币空间的债务协议提供了基础。

去中心化的市场

如果许多安全代币将在去中心化的模型中进行交易，那么我们将需要一些市场来实现这一点。对于某些形式的加密货币证券来说，去中心化的市场很可能变得重要起来。AirSwap在这个空间是一个很好的尝试。

托管

托管是帮助任何金融市场合法化和增加流动性的一个方面。安全代币托管人的产品有潜力释放出在当前市场上不可行的新型流动性。富达数字资产（Fidelity Digital Assets）、北方信托（Northern Trust）、高盛（Goldman Sachs）和洲际交易所（Intercontinental Exchange）等老牌金融机构已做好准备，将引领这一市场。

集中交换

正如前面提到的，集中式安全代币交易所肯定是实现安全代币市场流动性的一个重要组成部分。信息披露或托管等领域的协议应纳入集中交易所。tZero、OpenFinance和马耳他安全代币交易所等努力在这方面处于领先地位。

期货

期货是金融市场上用来增加和对冲流动性的工具。随着安全代币的发展，我们可能会将期货视为能够提高市场流动性水平的第一种衍生品。

其他衍生品

在金融市场中，流动性催生了新产品的诞生，而新产品反过来又有助于增加流动性。衍生品是最突出的金融模型，能够释放传统资产支持产品所不具备的新型流动性。期权，交易所交易基金（etf），由债务抵押债券（cdo）等产品组成的产品很可能会在这一领域发挥作用。

这些是构建和释放安全代币中的流动性所必需的一些构建块。随着安全代币市场的演变，可编程性可能会释放出其他形式证券所不具备的新型流动性。