软银出售800亿美元资产：在最坏的情况下为公司提供流动性

11月19日讯，软银集团CEO于周二DealBook会议上表示，软银近期出售了约800亿美元（约合5235亿人民币）的资产。

对此，孙正义表示，此举是因为在未来两三个月内，任何灾难都可能发生，软银只是在最坏的情况下为公司提供流动性。

最近公布的三季度财报显示，软银集团的净利润远远高于市场预期。运气之神，再次把孙正义推到了高光时刻。

不过，孙正义近日表示，假如第二波新冠疫情爆发，全球再度陷入封锁状态，“最坏的情况”可能发生，而他今年积极出售资产，正是为了防备这一情况。

孙正义在怕什么？

据海外媒体报道，孙正义在Dealbook Conference上发表讲话，阐释这段时间软银的投资策略。为了应对第二波新冠疫情爆发，全球停摆这样“最糟糕的情况”，他表示，今年正在为积极出售资产做准备。

孙正义表示，他今年最初的目标是出售400亿美元的资产，但结果卖出了约800亿美元的资产，这为他的公司提供了充足流动性。“在未来两到三个月内，任何灾难都可能发生，”孙正义表示，“所以我们只是在为最坏的情况做准备。”他说，“当然疫苗就要来了，可谁知道今后两三个月会怎样呢？”就在18日晚间，最新消息指出美国制药巨头辉瑞与德国生物技术公司BioNTech合力研发的新冠疫苗最终疗效报告显示出95％的有效性，高于Moderna的94．5％。消息出炉后，全球市场的风险偏好再次提振。

尽管孙正义没有具体说明未来几个月内可能发生怎样的“大事”，不过他举了2008年雷曼兄弟破产的例子。孙正义警告，“在这种灾难中，现金是至关重要的。”

“跌跌不休”的软银

其中最受关注的就是投资额约为10万亿日元的愿景基金，这也是软银集团投资基金业务的重点。受到全球新冠病毒疫情爆发的影响，软银投资的许多公司都处于亏损中。并且在软银发布的截至2020年3月31日的年度财报中，软银的投资部分已经亏损了1．8万亿日元。但是其中大部分的亏损金额只是会计概念，被称为“未实现的估值损益”。其中，被投资公司的企业价值变动会计入当期损益，并非现金流出。

根据软银集团5月18日公布的财报资料显示，截至2020年3月31日，软银净销售额为6185万亿日元，同比增长1．5％，运营亏损为1364万亿日元。其中软银愿景基金和其他SBIA管理基金的运营亏损为1931万亿日元，同比去年亏损扩大了近53％。其主要源于软银愿景基金的账面投资亏损，亏损额达18692．83亿日元（约合172．63亿美元）。其中，2019年度（2019年4月－2020年3月）“Arm相关业务”营收年增2．0％至2066．52亿日元，亏损额为428．19亿日元（上年度获利为1339．66亿日元）。

卖股票、卖公司，软银“自救”求稳

软银的“投资失控”第一次被外界所意识是在2019年财报第二季度公布的时候，在这份财报中，软银集团迎来了14年来的首次亏损。就连孙正义也承认，这是他创业以来从没有过的亏损。

到2019财年财报出来，统计显示软银全年经营亏损达到巅峰，其中仅愿景基金，投资亏损就达到了1．8万亿日元（约合171亿美元）。

在这一财年统计周期内，WeWork的IPO半路夭折，估值一路狂跌到29亿美元，另外Uber IPO后表现不佳、Wirecard财务造假以及卫星运营商OneWeb的破产，让愿景基金在投资商连连失利。

有数据统计，愿景基金投资的88家企业中，大部分已经属于亏损或严重亏损状态，其中有15家左右甚至濒临破产或者已经破产。在这一连串的事件下，作为愿景基金母公司的软银也收到了影响，在今年2月上旬到3月上旬，其股价呈现断崖式下跌，几近“腰斩”。

为了弥补损失，软银不得不自救。

今年3月，软银发布公告称，拟出售资产获得4．5万亿日元的现金（实际出售更多），包括所持有阿里巴巴、Sprint ／ T－Mobile以及SoftBank Mobile等企业的部分股权，通过偿还债务和回购股票来加固自己的资产负债表。

不过似乎出售这些资产还不够。就在前不久，软银终于与英伟达谈妥，将Arm作价400亿美元出售给后者，创下半导体历史最大收购案，而今天所流露出的出售波士顿动力的消息，也从侧面证实，软银“差钱”。

与此同时，除了出售资产，软银在投资上，尤其是对创企的投资不再如以往般“激进”。去年底，孙正义明确表示，公司应该在“实现盈利、现金流充足且可持续”的情况下上市，并透露未来投资的侧重点——基于公司“稳定状态”下现金流的倍数来评判公司的价值，“没有所谓的GMV、营收或用户数量的倍数一说，这些都很难证明是正确的。最终还是自由现金流的倍数，再无别的衡量标准。”

另外，为了现金流的“稳当”，软银也将部分投资目光从一级市场转向二级市场，大笔收购亚马逊、Alphabet、Adobe、Netflix和微软等科技巨头的股票。据统计，从8月初开始软银已通过一系列的交易购买了约40亿美元的美股期权，主要集中在科技股上，对应标的股票价值大约在500亿美元左右。

对于软银在投资上的这一突变，有分析人士表示，软银投资初创企业不一定就能买到好的资产，而且风险也比较大。如果投资成熟的上市公司，可以大量投入且风险相对较低，没有PE、VC的风险那么大，收益也没有那么的大。

不过，对于现在的软银而言，激进的投资显然是不可取的，相比之下，更为长期、稳定的收益或许是比较适合的。

正如此前孙正在业绩会上所说，“将吸取愿景基金一期的经验教训，不再那么激进。”

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