洲明科技等四家企业分析 - 国内八家LED上市公司业绩详细点评

　　收购江苏绿伟锂能，切入三元锂电池领域

　　澳洋顺昌以现金收购并增资江苏绿伟，最终控股47.06%股权。绿伟锂能主要经营资产是天鹏电源，承诺未来三年累计扣非净利润不低于3.6亿元。天鹏电源深耕三元电池近十年，近两年开始重点发力新能源车用三元锂电。三元电池预计将供不应求，天鹏电源三元产能扩张加速将率先受益。

　　今年国内乘用车和物流车有望爆发式增长将刺激三元电池需求翻番，而国内一线企业三元产能扩产相对滞后，三元电池行业今年预计将出现供不应求。天鹏电源目前老厂拥有0.5GWh三元产能，预计今年三季度可达1GWh，新厂3GWh产能预计明年年底全部达产。随着三元产能爬坡和电动车市场开拓，预计天鹏电源未来两年业绩可达7000万元和2.5亿元。

　　中长期看好LED芯片二期和IGBT项目产业化进展

　　预计澳洋顺昌传统主业的物流供应链与LED芯片等业务的业绩贡献2016年将稳定在2.5亿元左右，中长期增量因素主要看目前正在推进的LED芯片二期和IGBT项目，这将成为该公司传统主业中长期的增长来源。

　　6、洲明科技

　　点评：国联证券研究员，牧原

　　虽然外间市场竞争激烈，洲明科技业绩却持续高速增长。LED显示屏行业市场分散，而随着技术壁垒的提升，行业自然进入了公司相互兼并阶段。2015年洲明科技依靠产品更新换代，小间距进入业务上升期以及收购雷迪奥拓展海外显示屏市场，实现利润增长86.61%，并使利润增长率大幅领先于营收增长率，说明该公司发展了新的高利润业务方向。洲明科技前期在海外的品牌宣传、布局效果初显，海外营收同比增长53.88%，外延式发展成果卓著。

　　小间距产品业绩速增，助力公司发展

　　洲明科技开发的LED小间距产品走在显示技术替代潮前列，产品性价比、技术，先发优势保证了其近三年70%的营收复合增长率。随着国内小间距市场的扩大以及显示屏应用逐步向民用领域拓展，面向高端会展方向的产品将更受欢迎，其2015年产品营收同比增长122.61%。洲明科技专注细分领域，寻求差异化的领先优势并推出具有高附加值的产品，其中2mm小间距产品是其业绩增长的最强动力。而该公司在海外的积极布局，将有利于开拓海外小间距市场。

　　收购雷迪奥，打造舞台显示租赁龙头

　　2015年雷迪奥业绩并表后，其利润占比达45.90%。雷迪奥深耕于欧美高端LED显示租赁领域，面向舞台、会展等大型场所提供LED显示租赁屏服务，其定制化的创意屏占比高，保证了很高利润率。雷迪奥的竞争优势将在未来几年继续保持，洲明科技的海外创意屏业绩也将不断增长。另外，洲明科技也将会尝试开拓国内创意屏租赁市场，促进国内外统一布局、共同增长。

　　布局智慧城市，开启O2O模式

　　洲明科技研发的洲明公共智能照明控制系统（Unilumin1.1），在提供道路照明服务的基础上为智慧城市二级平台提供安防监控、智能定位、公共信息视频播放、Wi-Fi微基站等智慧民生服务。目前该系统已具备量产能力，为转型成为城市照明系统解决服务商提供了坚实的基础，将可能成为未来的业绩增长点。在室内照明领域，洲明科技通过投资翰源照明、南电云商、艾瑟网络等互联网企业将销售渠道延伸至线上，而培育多年的照明灯饰行业B2B第一平台也已构建完成。洲明科技实施的“互联网+”策略，发展“照明O2O”，将有利于提升公司仓储能力，促进销售渠道多样化。

　　7、雪莱特

　　点评：银河证券研究员，王华君，林寰宇

　　雪莱特发布的2015年年报显示，实现营业收入8.02亿元，同比增长81.42%;归属母公司净利润0.57亿元，同比增长229.08%。据了解，2015年收入和业绩均较大幅度增长，主要来自去年以约5亿对价全资收购的富顺光电，该子公司于2月纳入合并财务报表范围。资料显示，富顺光电全年营收3.92亿元，盈利0.64亿元，超额完成业绩承诺。据此预测，2016年富顺光电完成业绩承诺的概率较大，将助力公司业绩稳健增长。

　　由富顺光电自主研发生产的直流充电桩产品（产品型号：FSEV-DCL60/500-A160KW一体式直流充电桩），日前经国网电力科学研究院实验验证中心、国家电网公司自动化设备电磁兼容实验室检验，取得了相关检验报告、《自动化产品电磁兼容检验合格注册备案证书》及《电力自动化产品型式检验合格注册备案证书》，各项检验结果均符合检验依据要求。充电桩技术得到验证，意味着充电桩业务取得实质性进展，判断充电桩通过检验是雪莱特新能源战略的第一步，此后将继续完善在新能源汽车领域的整体布局，提升整体核心竞争力。

　　而传统业务收入同比则有所下滑。据悉，雪莱特2016年一季报实现营业收入1.69亿元，同比增长16.59%。归母净利润522万元，同比下滑26.74%。雪莱特传统主业为LED照明及节能荧光灯、汽车LED照明及汽车氙气灯、空气净化及水处理系列产品、紫外线光源及台灯等，2015年传统业务出现小幅下滑，同比下滑约7%。

　　定增及设子公司加码无人机

　　2015年5月，雪莱特增资1500万元控股曼塔智能（持股51%），切入消费级无人机市场。2016年1月，拟增发不超过3575万股，募集资金不超过4.7亿元，其中2.7亿用于无人机生产及销售服务体系建设项目。2016年2月，投资设立美国公司，持续加码消费级无人机业务。

　　曼塔智能成立于2014年，致力于消费级无人机系统、航拍勘测无人机系统和行业应用无人机系统的研发、生产和销售。曼塔智能于2015年8月在京东首发“朱雀”无人机，无人机生产及销售服务体系建设项目投产后，雪莱特的无人机生产能力将进一步增强，预期在国内无人机市场影响力将进一步提高。

　　智慧路灯是智慧城市基础，前景看好

　　此外，这次定增还将通过富顺光电实施智慧路灯生产及销售服务体系建设项目，该项目投资总额1.48亿元。通过实施该项目，雪莱特将进一步围绕照明行业往“绿色照明”方向发展的趋势，加大城市智慧照明业务布局。

　　8、鸿利光电

　　点评：西南证券研究员，熊莉

　　鸿利光电发布2016年一季度报告，实现营业收入4.40亿元，同比增长53.01%;实现净利润0.65亿元，同比增长138.3%。扣除鑫诠光电股权转让带来的约1400万的非经常性损益，归属上市公司股东的扣非净利润约0.51亿元，同比增长103%。

　　汽车照明需求旺盛，助力营收大幅增长

　　2016年一季度营收大幅增长，除了封装业务（包括封装支架）随着产能提升，营收同比稳步提升外，佛达信号也是一季度营收亮点之一。2016年一季度佛达信号贡献的净利润约1000万元（2015年上半年佛达信号净利仅995万），同比大幅增长。佛达自有品牌目前主要做海外商用车的后装市场;还为海拉（HELLA）、博士（BOSCH）等LED车灯龙头企业进行ODM代工。该公司在汽车LED经验优势、技术优势愈发突出，鉴于汽车LED取代传统氙灯、卤素灯空间还很大，持续看好该公司汽车LED业务。

　　产能持续扩张，多元封装技术广泛储备

　　在白光封装领域，鸿利光电积极扩产打造成本优势，2016年位于江西的生产基地将正式投产，贡献16，200kk/年TOPLED及360kk/年功率型LED产能，总产能提升近60%。鸿利光电拥有多元化封装技术，除开传统的smd封装及lamp封装形式，公司还拥有倒装、EMC支架封装、COB封装等大功率封装技术，储备多样化封装技术，引领国内LED封装技术的发展。

　　车联网业务积极推进，双主业雏形初现

　　鸿利光电去年投资4500万元参股迪纳科技，今年又计划投资3000万元参股珠航校车，切入车联网行业。去年底曾与九派资本、天盛云鼎、东方云鼎共同成立车联网基金，规模8亿元（首期规模1.6亿），拟借助专业投资者，加快车联网领域布局，努力打造LED行业+车联网行业的双主业生态。