多家锂电上市公司的业绩分析

摘要

高工锂电梳理了65家锂电产业链上市公司2018年的业绩快报发现，有30企业的净利润出现下滑，其中锂电池企业占比达三分之一。

业绩快报可以直观的反映企业过去一年的经营状况，当前大批锂电产业链上市公司交出了去年的成绩单，但整体情况并不理想。

总体来看，2018年锂电产业链出现了企业增收不增利或增速放缓、产品毛利率和盈利能力下滑、应收账款高企、行业两极分化的行业特征，具体来看：

在锂电池方面，2018年，受新能源汽车补贴政策调整影响，主机厂将降成本压力转移至电池厂商，导致动力电池产品售价快速下跌，挤压了电池企业的产品毛利率和盈利空间。与此同时，市场竞争加剧、产线改造、制造成本增加等因素也导致大批电池企业出现营收下滑的情况，导致电池企业净利下滑甚至亏损。

在19家发布业绩快报的锂电池企业中，净利润下滑的有11家。其中净利润降幅最高的为猛狮科技，同比下滑-1530.10%。以此同时，包括东方精工、露笑科技、*ST尤夫、珈伟新能等多家电池企业的净利润也下滑了2-7倍。

这其中，坚瑞沃能2018年的净利润亏损38.2亿，或将成为去年净利润亏损最严重的电池企业。而宁德时代净利润达35.8亿元，成为利润最高的电池企业，但净利润也出现了小幅下滑。

在新能源汽车销量及动力电池装机电量大幅增长的情况下，动力电池企业在2018年却普遍出现了增收不增利的发展情况，甚至由盈转亏。这表明动力电池的产品毛利率和盈利能力已经较前两年出现大幅萎缩，电池企业已经处于微利甚至亏损发展状态。

可以预见，在补贴退坡持续下滑、上游原材料价格波动以及市场竞争加剧等多重压力下，动力电池企业在2019年的发展情况依然不容乐观。

在锂电材料方面，高工产研锂电研究所(GGII)调研数据显示，2018年中国正极材料总出货量为27.5万吨，同比增长28.5%；电解液出货量14万吨，同比增长27.3%；锂电池隔膜出货量20.2亿平米，同比增长39.7%；负极材料出货量19.2万吨，同比增长29.7%。

正极、负极、隔膜、电解液四大关键材料的出货量保持增长态势，从而推动上述四大材料企业的营收净利增长。上述四大关键材料的市场集中度的提升，各细分领域的龙头企业的市场占比提高，也为材料企业的营收和净利润增长提供保障。

值得注意的是，在四大材料中，正极材料企业的发展差异情况较为明显。而负极、隔膜和电解液则总体呈现营收净利双双增长态势。

受补贴政策调整影响，磷酸铁锂材料市场需求遇冷，加上碳酸锂价格腰斩导致磷酸铁锂价格下滑，致使大批铁锂材料企业2018年的业绩发展不理想。而三元材料企业则受益于三元电池装机量快速增长，拉动三元材料出货量增长，从而推动公司业绩增长。

例如，当升科技主要产品为三元材料，2018年净利润达3.2亿元，同比增长26.42%；而富临精工子公司湖南升华主要产品为磷酸铁锂材料，2018年净利润-23.2亿元，同比下滑726.91%。

不过，上述四大材料当前也面临着产品价格下滑、市场竞争加剧、产能过剩等竞争压力，这必然将对企业未来的营收净利产生一定影响。

在设备方面，GGII数据显示，2018年中国锂电生产设备需求同比增长18.2%，达206.8亿元。其中国产设备产值同比增长20.1%，达186.1亿元，国内锂电设备需求占比达90%。

2018年主流电池企业扩产、高比能电池产业化以及国产化率提升等因素，给国产设备带来良好发展契机，锂电设备企业呈现营收净利增长态势。

设备领域也呈现较为明显的发展差距，在10家设备企业中，净利润保持增长的仅有4家，同比下滑的企业有6家，这表明设备企业的产品毛利率下滑明显，市场竞争较为激烈。

在钴、锂原材料方面，受2018年上游钴、锂原材料价格大幅下滑影响，钴、锂相关上市公司在2017年的爆发式增长势头在2018年遭遇了“当头棒喝”，产品毛利率和盈利水平下滑明显，导致钴、锂上市公司的营收净利增速放缓甚至由盈转亏。

2018年碳酸锂价格较年初出现腰斩，导致包括天齐锂业、赣锋锂业等锂盐巨头的业绩压力明显，营收净利增速放缓甚至出现亏损。

例如，天齐锂业2018年实现营收62.4亿元，同比增长14.16%，归属于上市公司股东的净利润22.1亿元，仅同比增长3.03%；而赣锋锂业2018年实现营收50.7亿元，同比增长15.7%，归属于上市公司股东的净利润12.2亿元，同比下滑17.2%。

与此同时，包括雅化集团、江特电机、盐湖股份、融捷股份等拥有锂盐业务的上市公司都出现了净利润下滑的现象。

高工锂电梳理了65家锂电产业链上市公司2018年的业绩快报发现，有30企业的净利润出现下滑，其中锂电池企业占比达三分之一，且看下图：