LED企业净利润大幅下滑,前期大量并购埋下的祸根

近期，不少LED上市公司相继披露2018年业绩报告，从其数据来看，绝大多数企业在营业收入上均实现不同幅度的增长。不过，值得注意的是，澳洋顺昌、聚灿光电、伊戈尔等八家企业增收不增利。其中，万润科技、雷士照明及长方集团更是出现亏损，令人大跌眼镜。

2018年，LED产业整体仍保持较中高增长速度，但增速有所放缓。GGII预计，未来几年LED行业将进入平稳发展期。

芯片端，由于大厂扩产行动的提速及产能释放，供需关系失衡，蓝白光芯片价格持续下跌，利润空间极度压缩，毛利率偏低；中游封装端方面，器件价格下滑严重，市场需求临近一个饱和点。虽然市场总量缓增，但是大厂份额提升，封装行业呈现集约化竞争格局；下游应用端，大型照明企业市场份额将持续提升，杂牌已基本无生存空间，照明行业已经进入后照明时代的整合期。

在八家出现净利下滑的企业中，澳洋顺昌、聚灿光电、伊戈尔等便将亏损矛头直指激烈的行业竞争或国内外形势的变化。

澳洋顺昌在年报中坦言，2018年，LED行业整体增长放缓，芯片价格出现持续下滑，行业大环境形势较为严峻。报告期内，虽然LED芯片业务营业收入继续保持了增长，不过因为价格的大幅下滑，盈利水平有较大程度的下滑。

聚灿光电毫不避讳地提到，前三季度受宏观环境调整、行业竞争加剧等客观环境影响，公司产品价格出现调整，毛利率下滑明显；与此同时，受宿迁子公司扩产建设影响，公司管理人员明显增长、融资需求大幅增加，促使管理费用、财务费用大幅增长。不过，第四季度业务止跌回稳、出现扭亏为盈。

伊戈尔则表示，由于中美贸易摩擦，公司出口美国产品受到加征关税的影响，北美地区业务收入同比下降16.50%和毛利率下降 13.21%；同时，受到国内光伏行业调整因素影响，公司新能源用变压器产品业务收入同比下降24.96%，毛利率也同步下降3.8%。与此同时，主要生产用原材料价格和人工成本的持续上涨，使得毛利润下降。

当然，竞争白热化是造成企业亏损的重要原因之一，但面临竞争企业如何应对同等重要，稍有不慎，便会陷入“万丈深渊”。如长方集团、雷士照明将亏损的原因归结于公司产品战略调整及各类费用上涨等经营层面的问题。

长方集团业绩相比去年同期下降的原因主要便是：调整母公司产品结构，对原有盈利能力差的低端LED光源封装产品进行缩减及去库存；结合市场及实际情况，对市场逐渐淘汰的低端产品及效率低下的机器设备计提了减值准备；受金融环境的影响，应收账款坏账准备计提增加。

雷士照明在年报中直言，公司去年出现亏损的部分原因为销售成本、销售及分销费用、管理费用等大幅上升。另外，近两年来，由于部分金属原材料、元器件及人工成本持续攀升，导致照明产品制造企业的利润空间被压缩。另外，雷士还提到，亏损的另外一个原因是吴长江挪用款一次性拨备造成的。

也有企业则因为前期大量并购埋下的祸根。对于净利润大幅下滑，万润科技解释到，由于对并购的亿万无线、日上光电、鼎盛意轩、万象新动、信立传媒计提商誉减值准备，对公司报告期业绩产生重大影响。其中日上光电商誉减值1.88亿元，亿万无线商誉减值1.06亿元，鼎盛意轩商誉减值1.31亿元，万象新动商誉减值3.23亿元，信立传媒商誉减值2亿元。

通过过去4年的“内生强主业、外延重并购”的战略实施，万润科技完成了“LED+传媒”的双主业布局，力求公司整体盈利水平的稳步、持续提升。然而，大量的并购也使得公司巨额商誉高悬，商誉减值成为拖累公司净利的“罪魁祸首”。

而佛山照明净利润下降的主要原因为公司2018年获得的投资收益大幅减少。2017年，佛山照明通过出售国轩高科和青海佛锂获得巨额的股权收益款。2018年，公司的扣非净利润同比小幅增长，这也说明其主业在稳步成长。

此外，在另外一批只公布了业绩快的企业中，像雪莱特、飞乐音响、珈伟新能、勤上股份、联建光电等企业均出现巨额亏损，究其原因皆因并购标的业绩未达预期计提商誉减值造成。