磷酸铁锂需求高景气:行业迎来新一轮增长周期

当前，锂电池终端市场的繁荣景象正顺利传导至产业链中游，磷酸铁锂材料环节有望成为首个迎来结构性高速增长的领域。

从终端市场需求来看，磷酸铁锂的装机比例持续上升，储能领域对大电量的需求显著增加，同时快充电池逐渐成为市场主流，这些趋势共同推动了磷酸铁锂材料的整体升级。磷酸铁锂需求的结构性好转不仅体现在9月其动力装机占比突破75%的亮眼表现上，还得到了以旧换新政策的宏观支持。此外，快充乃至超充技术在纯电、增程、乘用车及商用车等领域的全面渗透，以及储能领域314Ah+大容量电芯出货占比超过50%等结构性需求变化，也进一步增强了磷酸铁锂需求好转的确定性。

电池厂商的表现同样印证了终端需求的强劲。以宁德时代为例，其三季度财报显示存货规模环比增长15%，达到552亿元，这主要归因于下游需求旺盛导致的提前备货。同时，产能利用率提升至80%左右，环比二季度增长约10%，且预计四季度将进一步拉满。此外，74亿元的资本开支环比增长10%，表明扩产计划正在稳步推进。收入增长放缓但利润、毛利提升的现象，则显示出电池厂商正加大对高溢价产品的投入。

行业调研显示，金九银十的高景气度正在延续，多家电池厂在11月“淡季不淡”，维持高负荷甚至满负荷生产状态。其中，宁德时代四季度目标排产约62GWh，中创新航11月排产量也超过6GWh。这些需求端结构性向好的信号直接推动了磷酸铁锂需求的超预期增长。

海关数据显示，9月中国磷酸铁锂出口量首次突破500吨，达到538吨，环比增长105%，同比增长1212%。随着部分海外车型采用磷酸铁锂电池，磷酸铁锂的海外需求已初步形成。国内生产数据也显示出需求的旺盛，9月磷酸铁锂实际产量环比增幅超过10%，行业开工率超过60%。

值得注意的是，碳酸锂等原材料价格下降导致成本支撑力减弱，加之下游车企和电池厂商的价格战持续，中游材料企业面临增收不增利的困境。然而，随着价格战的深入，竞争逐渐转向性能比拼，对锂电材料体系提出了更高要求，也为材料企业提供了修复盈利的机会。

下半年以来，快充铁锂带动高压实铁锂出货占比提升显著。由于高压实铁锂制备所需的二烧工艺尚需生产经验积累，供给相对紧张，导致加工费上涨并支撑了产品溢价。电池厂商愿意为高压实铁锂产品支付较高溢价，压实密度达2.5-2.7g/cc的铁锂普遍可获得1000-3000元溢价。

湖南裕能等企业的高压实铁锂产品出货占比不断提升，且正在积极推动相关产品性能指标的提升。行业预计，高压实铁锂有望在2025年实现60-65万吨出货，增速达到120%-130%；乐观预期下，相关需求可达到90-100万吨，增速有望超过200%。这将推动铁锂行业产能利用率提升至75%-80%，头部铁锂企业高压实产能将保持紧张状态。

此外，铁锂企业还在加大一体化布局和海外扩产力度，以优化市场结构。例如，湖南裕能获得采矿许可证并计划扩大上游磷矿资源的一体化布局；万润新能则在美国布局5万吨磷酸铁锂项目以满足海外市场需求；龙蟠科技旗下常州锂源印尼工厂也完成了扩产签约。

在产业链的共振下，磷酸铁锂正迎来新一轮增长周期。从快充、超充等新需求的持续渗透，到海外市场对磷酸铁锂的接受度提升，再到企业通过结构优化和一体化布局强化成本优势，磷酸铁锂行业整体趋势呈现出稳中向好的态势。