独家解读：锂“爷”缘何跌跌不休

锂盐现货市场解析

据SMM了解，周初锂盐厂多维持观望情绪，下游采购仍谨慎。

目前碳酸锂价格仍以跌为主。

成本端：锂云母价格持续下跌。随着碳酸锂的价格的持续下探触及成本线，使得锂盐厂对锂云母的需求减弱。同时部分锂盐厂为了稳定利润而选择代工，使得云母的整体需求持续下降。叠加贸易商降价出货因素影响，使得锂云母的价格在本周下跌。预计锂云母价格短期内持续走弱。

锂辉石精矿CIF价格在本周小幅下探。由于近期碳酸锂成交量偏弱以及辉石的累库，使得锂辉石的价格同步下跌。目前预计后续的锂辉石价格稳中走弱。

供应端：碳酸锂供应维持增量，厂家销售积极性较高，碳酸锂现货流通性较强。

需求端：下游采购意愿仍谨慎，刚需采购为主，并未见大批量补库。且由于四川地区月末限电影响，磷酸铁锂正极材料产量或有一定减少，减弱对碳酸锂的短期需求。

库存量：据SMM碳酸锂样本周度库存数据显示，截至7月20日，样本周度总库存为71693吨，其中样本冶炼厂库存为38533吨，样本正极材料厂库存为15823吨，样本其他库存为17337吨。冶炼厂环比7月13日持续累库，但是正极材料厂库存环比7月13日持续减少。

情绪面：产业链整体看空情绪严重。由于期货上市对于现货市场仍有一定的不确定影响，因此各方交投谨慎为主。

市场表现：预计后市市场在供应正常而需求短暂弱势下现货价格有进一步下跌的可能。

目前氢氧化锂市场仍呈下行趋势。

供应端：目前各方生产维持正常，出货较为积极，氢氧化锂现货流通性较强。

需求端：高镍三元需求恢复不及预期，材料厂维持去原料库存态势，现货采购需求寡淡。

市场表现：由于市场现货价格维持下跌，下游采购偏谨慎，盐端累库态势明显，氢氧化锂略显有价无市。

碳酸锂期货市场解析

广期所碳酸锂2406、2407合约于7月24日10：37分跌停，跌幅16.99%；其中碳酸锂2406合约跌至180300元/吨，碳酸锂2407合约跌至178050元/吨。截止午间停盘碳酸锂2401合约跌幅3.85%，最低触及209000元/吨。

成本端：碳酸锂成本主要受资源自有程度以及原料种类影响。据SMM数据显示，2024年一季度，南美盐湖的加权平均成本约为4.2万元/吨，中国盐湖的加权平均成本约为4.7万元/吨，中国自有锂辉石资源的加权平均成本约为6.9万元/吨，中国自有锂云母资源的加权平均成本为7.8万元/吨。位于成本曲线最高支撑的中国外采锂云母提锂的加权平均成本约为16.5万元/吨，外采锂辉石约为18.4万元/吨，其中外采锂辉石产量占据全球总供应的约20%。其中，九十分位线对应的碳酸锂生产成本为17.43万元/吨，八十分位线对应的碳酸锂生产成本为14.26万元/吨。

供需端：预计未来随新项目的释放及产能爬坡碳酸锂产量逐月提升，但下游需求一季度处于淡季，因此整体供需以过剩为主。

锂电终端市场解析

锂的消费需求可划分为锂电行业、传统行业两大板块。随海内外动力及储能市场需求的爆发式增长，拉动锂电需求在锂消费总量中的占比逐年攀升。据SMM统计，2016-2022年间，锂电领域在碳酸锂的消费占比中分别由78%提升至93%，氢氧化锂则是由小于1%的比例跃升至接近95%+的占比。分市场来看，锂电行业的总需求主要由动力、储能、消费三大市场共同驱动。

动力市场：受全球电动化政策、车企转型及市场需求驱动拉动下，动力市场需求在2021-2022年实现爆发式增长，在锂电需求占比中占绝对主导地位，并有望在远期维持稳定提升。

储能市场：在能源危机、国家政策等因素的作用下，中国、欧洲、美国三大市场共同发力，并将成为锂电需求的第二大增长点。

消费市场：整体市场趋于饱和，远期增速预期较低。

总体来看，锂电池的需求量在22年同比增长52%，并在22-26年将以35%的年复合增速稳步提升，将拉动锂电行业在锂需求占比中的进一步提升。

分不同应用来看，储能市场增速最高，动力市场随着全球新能源汽车持续发力，消费市场主要依靠电动两轮车、新型消费品如无人机、电子烟、穿戴式设备等增长，年复合增速仅为8%。

总结

锂盐：锂矿资源来源逐步丰富，但进口依赖度维持高位。锂盐产能主要分布在国内，但不同原材料以及原料来源导致成本差异巨大。上下游企业直接交易为主，但电芯及终端参与采购量逐渐增加。

正极：三元正极产能逐渐向全球化扩张，预期新建产能充足。磷酸铁锂正极国内为主，产能扩张迅速。正极产量与电芯订单及排产高度相关。

电芯：动力电池的类型中，三元的占比由于22年成本高昂，造成了使用比例的下降。但预计未来成本下降后比例仍有提升空间。储能电芯绝大部分使用LFP正极。

终端：2023年受补贴政策退坡及宏观环境影响，预计中国新能源车增长下降至30%以内。2022年-2026年年化增长率为25%。中国市场22年以前的政策驱动加速了渗透率的提升，但由于2023年起补贴退坡加上宏观环境因素，渗透率提升速度放慢。储能需求在政策及需求的支撑下仍维持快速增长。

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审核编辑 黄宇