台积电5nm芯片产量降低是苹果的锅？

天风证券分析师Kuo建议，市场不应过于关注台积电的5纳米产量有多少被苹果利用，产量的变化可能更多的是由于季节性因素，而不是iPhone 12需求的意外低迷。苹果供应商的股价发生变动，是基于苹果A14 SoC生产在2021年第一季度将利用台积电约80%的5纳米产能，这低于2020年第四季度100%的利用率水平。

有观点认为，这种利用率的下降代表着iPhone 12系列的需求减少，进而迫使苹果削减芯片代工厂的订单。

在给投资者的说明中，Kuo写道，如果认为2020年第1季度的利用率会和第4季度一样是100%，那将是 “过于乐观的错误预期”。“如果股价的修正是由于错误的预期，那么很可能会受益于近期的反弹。”Kuo建议。

据估计，2020年第1季度的利用率 “大致反映”了2021年第2季度的终端产品出货量。供给链分析公司的一项新调查显示，第一季度组装和零部件的预测实际上将同比增长3%至5%。

即使将2021年第二季度的iPhone出货量预测从5100万部下调至4500万部，这也将比2020年第二季度的3600万部 “大幅同比增长”。

对于台积电来说，其5nm产量利用率的变化并不会影响其营收。在10月份的财报中显示，台积电的晶圆总收入中只有8%来自5纳米订单。

除了是季节性问题外，5nm利用率降低还可以用另外两个因素来解释。“iPhone 13”比iPhone 12更早的量产计划更接近2019年和更早的正常季节性效应开始，可能会迫使处理器的生产计划转变为匹配，使 “A15”提前开市生产，取代A14。

另一个因素与iPhone 12 Pro系列有关，该系列的需求量比预期的要大。由于需求旺盛，Pro机型所使用的部分摄像头“供应紧张”，由于索尼是唯一的供应商，且供货时间在12到14周之间，这使得苹果难以在短期内改善供应短缺的状况。

总体而言，天风证券认为， “iPhone的整体需求仍好于Android智能手机，对iPhone的需求还没有减弱”。

虽然苹果供应商的股价可能会出现反弹，但分析师依然警告说，并不是所有的供应商都会大幅反弹，建议投资者考察那些 “在2021年乘势而上或提供好于预期的指导 ”的股票。

对于中国供应商股票，建议投资者 “特别关注”海外竞争对手获得的订单、市场份额提升、获得NPI、国际开发进度改善等要素。
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