依图科技经营业务从软件产品逐渐演进到软件和自研硬件产品组合

集微网消息 作为科创板第二家申报发行CDR上市的红筹企业，依图科技登陆资本市场受到各界的关注。

据笔者查询发现，近年来，依图科技经营业务从软件产品逐渐演进到软件和自研硬件产品组合，不过，无论是哪个赛道，依图科技均面临着强劲的竞争对手，除了旷视科技、商汤科技等AI独角兽之外，英伟达、华为、海康威视、科大讯飞等巨头也加速布局。

同时，依图科技经营业务结构调整也导致其前五大客户更迭频繁，且前五大客户的营收占比呈现逐年增长的态势。更值得注意的是，其客户B的身份备受质疑。总的来讲，依图能否顺利上市，仍有一堆问题待解。

客户集中度提升，第三大客户受质疑

随着业务的扩展，依图科技客户开拓成效显著。伟仕佳杰集团、华为、中移在线、海信网络等都是依图科技的大客户之一，值得注意的是，依图科技不存在向单个客户销售比例超过销售总额50%或者严重依赖于少数客户的情形。

尽管没有依赖于单个的单客户，但依图科技前五大客户营收占比却呈现逐年增长趋势。2017-2019年及2020年上半年，前五大客户对其营收占比分别为35.12%、33.09%、51.12%及62.02%，这也意味着依图科技对头部客户的依赖越来越强。

同时，依图科技近几年前五大客户更迭较为频繁，且存在较多隐去公司真实名称情况。其中公司B存在较大疑问。

2019年，公司B为依图科技第三大客户，销售金额为8477.85万元，占比为11.83%。今年上半年，公司B位列第五大客户，销售金额为1720.09万元，占比为4.52%。

在表格的注3中显示，公司B实际控制人为依图科技离职员工陈峰。而在注8中又提到，公司离职员工陈峰现任北京思图场景数据科技服务有限公司（下称思图场景）董事。但上述两个陈峰是否为同一人，依图科技并未详细说明。

据天眼查数据显示，陈峰确在思图场景担任董事一职，同时其还担任北京丰盈众润信息技术咨询有限公司（以下简称：丰盈众润）的法人代表，并持有该公司90%的股份，为公司实控人。此前，陈峰曾在广州依图网络科技有限公司和深圳依图网络科技有限公司担任执行董事兼总经理职位，不过，这两家公司目前均已注销。

那么，丰盈众润是否是前文提到的公司B？而对于公司B的真实背景，依图科技可能需要做出更多解释。同时，思图场景系依图科技间接持有14.26%股权的参股公司，属于关联方，若上述陈峰均为同一人，依图科技与公司B之间的交易属于关联交易。

除了客户信息披露方面的问题，依图科技销售费用率也远高于同行，2018年最高曾达到92.81%，2020年上半年销售费用率也高达41.66%。而同行可比公司的销售费用率在2018年后均已经降至20%以下。

对此，依图科技的解释是公司目前仍处于快速成长期，收入绝对规模比同行业相对较低；同时，公司逐步布局全国市场，持续注重品牌建设和产品推广，前期因市场拓展、业务宣传以及战略合作的硬件投入金额较大。

业务重心转换，市场竞争激烈

除了客户变动较为频繁，依图科技所处的人工智能行业也存在着行业竞争激烈的局面。

近几年依图科技的业务重心不断转换。从以人工智能算法技术为核心的软件产品，发展到以人工智能算法技术为核心的软件和硬件产品组合，逐步演进到目前以人工智能芯片和算法技术为核心的软件和自研硬件产品组合，产品主要应用于智能公共服务及智能商业领域。

但无论哪个赛道，依图科技均面临着强劲的竞争对手。在智能公共服务及智能商业业务领域，除了商汤、旷视及云从的竞争，华为、海康威视、科大讯飞等老牌厂商也在不断加码。而在AI芯片领域，英伟达占有绝对优势，华为海思、寒武纪等公司在该领域也有较强的竞争力，这也使得依图科技的压力不断增大。

目前，在国内的智能服务器市场中，基于NVIDIA Tesla GPU系列芯片的智能服务器产品占据绝大部分市场份额；而边缘计算和终端算力产品市场份额主要由基于华为海思3559A系列芯片和NVIDIA Jetson系列芯片的智能硬件产品占据。

在城市管理场景的智能化解决方案领域，海康威视、华为等厂商占据较大的市场份额。根据沙利文咨询的研究报告显示，截至2019年底，国内已经实现了765万路城市视频的智能化改建，其中云端智能化改建224万路。海康威视和华为在客户覆盖、渠道覆盖、云边端产品矩阵覆盖、业务生态上具备优势，从而在整体上占据了较大的市场份额。

另外，在商业经营的智能化解决方案市场中，尽管市场总体呈现出碎片化的特征，但目前市场份额主要由海康威视、科大讯飞等渠道资源和产品矩阵丰富的科技企业所占据。

总体上看，相对于上述公司，依图科技明显处于发展阶段，资金实力、研发投资、市场规模、知名度上均存在较大差距。也伴随着AI赛道竞争日趋激烈，依图科技必须不断保持技术和产品的领先性，以及不断扩充自己的场景落地能力。而这些均离不开资本的持续支持。

据天眼查数据显示，依图科技自成立以来共获得了10轮融资，但就其融资金额而言，资本对其的投资已经出现了逐渐放缓的趋势。最近一次披露的融资金额为2020年3月由润诚产业领航基金投的3000万美元，已经不及此前最高数额C++轮2亿美元融资的六分之一。

而随着融资数额的减少，且在自身尚无法盈利的背景下，这或许会导致公司的资金状况无法满足在技术研发、销售推广上的需求，进而处于一个“死循环”的状态。

整体而言，依图科技此次上市背后仍存在诸多隐忧，包括AI市场竞争激烈，产品落地难、长期资不抵债、现金流承压、依赖大客户等一系列问题，可以预见的是，其未来发展之路还任重道远。

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