联电未来的梦在哪里?

今年下半年台湾半导体产业业绩暴冲，除了联电营收、获利三级跳，联家军的价值也悄悄转变。今年正好联电成立40 周年，联电早期除了晶圆制造也自己做IC 设计，专注代工制造后，这些IC 设立团队自立门户。现在，联电仍在不少半导体产业公司的董事会拥有董事席位。

这些公司当中，包括全球最大显示驱动IC 设计公司联咏、全球第三大PCB（印刷电路板）制造公司欣兴，提供ASIC（特殊应用集成电路）设计服务的智原，设计感测器的原相，设计PC 和高频通讯OC 的联阳，做微处理器的盛群，做触控和MEMS 麦克风的矽统，形成一个完整的生态系。

要了解联家军的发展，要先了解联电的转型计划。

联电走出阵痛，现金流大增

2017 年7 月，联电采行共同总经理制后，新接任的共同总经理简山杰和王石决定，不再投资12 纳米以下的先进制程。当时许多投资人担心，「联电未来的梦在哪里？」

不过，联电重新定位自己是特殊制程领导者，因半导体并非只能靠微缩制程加值，谁能做到超低漏电、超低功耗也同样有价值，这个领域的投资不像推进微缩制程那么昂贵，但也有大量的市场需求。联电曾估计，全球特殊制程的市占率已达22%。

像是去年，联电就开发出40 纳米高压制程，可以用在制造AMOLED 控制芯片；也开发射频半导体技术，可生产4G 和5G 手机需要的天线，联电也拥有物联网产品需要的eFlash 记忆体技术，计划用在28 纳米生产的物联网芯片。此外，联电去年也布局第3 代半导体，开发高效率的电源功率元件。

联电有个转型5 年计划，2018 年开始调整体质，预计2022 年整体成果逐渐浮现，这个转型计划的目标，是扭转过去为了追求先进制程，过度投资对联电资源运用的扭曲。因高额投资让联电一度背负数千亿的折旧摊提成本。

转型后，联电的自由现金流不只增加3 倍，联电的营业利益率也在逐渐爬升，2019 年第一季，联电的营业利益率是-4.9%，但之后每一季都攀升，今年第三季，这个数字已经升至12.5%。

折旧是观察联电发展的另一个重点。今年第三季，联电宣布厦门联芯的产能，已达2.5 万片，这代表联芯已达到经济规模。由于厦门联芯是联电最后一个12 吋厂投资案，从这季开始，联芯的亏损可望减小，折旧成本可望下降，让联电现金流更强劲。

联咏、欣兴，今年大放异彩

联电的发展和联家军息息相关，因为，联电有这一群兄弟公司，就能针对各种不同应用量身打造制程技术，例如，联电在联咏里有1 席董事席位，联咏也是全球最大的显示控制芯片公司，光是今年前3 季，联咏合并营业利益就高达台币100 亿元，比去年同期增加35%。

联电在这个领域的竞争力也不弱，联电共同总经理简山杰和王石去年就透露，「LCD 驱动IC 和TDDI 近2 年来几乎拿下全胜，市占率最高，40 和28 纳米在2019 年都开始量产OLED 驱动IC。」由于OLED 逐步取代LCD，联电也提前卡位这个市场。

欣兴也是重要成员，联电在欣兴董事会里有4 席董事，过去，联电许多重要的投资，也会看到欣兴的资金，像看好微机电趋势时，欣兴就主导投资亚太优势。

今年欣兴表现相当出色，欣兴生产的ABF 载板是CPU、GPU 等高速运算必需要用到的关键零组件，欣兴今年因为IC 载板的需求，营收创下历史新高。虽然近期发生火灾，但中华信评的报告指出，火灾对欣兴营收影响不到6%，加上欣兴现金流强劲，过去两年努力降低负债，火灾并不影响欣兴未来几季维持强劲的获利能力。

联阳、原相，营收攀新高

联 家军当中，联阳和原相的营收今年也创下成立以来营收新高纪录。 联阳团队原本是联电研究PC 处理器的团队，后来，联阳转做PC 和笔电等相关芯片开发，成为笔电IO 控制IC 和嵌入式IC 的主要供应商。 除了USB3.1 控制芯片，也将推出USB Type-C 和USB 4 整合芯片，在高速传输领域则以影音传输为主，如HDMI 等显示控制芯片，笔电缺货联阳获利跟着大好，法人也看好联阳未来发展。

原相则是联家军当中，专攻数位影像IC 技术的公司，原相把这项技术开发成各种感测器，例如，光学滑鼠用的IC，今年第三季占原相营收56% ，Switch 等游戏机用的感测器，占原相营收17%，穿戴式装置感测心跳的感测器、数位监视器用的影像感测器，则占原相营收27%，原相的芯片主要在联电生产，今年前3 季，原相的营业利益就较去年同期大增1 倍，是联家军营收成长比率最高的公司。

不过，联家军也有公司因疫情受创，智原的营业利益就较去年大减六成。法人观察，智原的业务是代客设计IC，受到疫情影响，开案量减少，客户派工程师来台也很困难，相对影响智原的生意。而矽统目前积极开拓触控和微机电麦克风芯片市场，但今年前3 季税后仍亏损1.4 亿元。

联电的毛利率，明年将持续攀升，加上折旧负担逐渐下降，联电未来将有更多现金可以发给股东，同时推进特殊制程。由于高速运算、影像感测、AMOLED 显示驱动芯片等趋势持续推进，除了联家军IC 设计公司赚钱，联电也能从代工和认列投资受益，可以预期，明后年联电的基本面将逐季走强。
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