欧债危机现并购良机 李嘉诚扫货欧洲电讯资产

　　李嘉诚旗下企业吹响了新一轮欧洲收购战的号角。

　　6月4日，有消息称，和记黄埔（0013.HK）拟再向以色列富豪Ilan Ben Dov旗下Suny Electronics回购以色列Scailex60%的股权，以进一步重组该公司在欧洲的电讯业务。

　　这至少是和黄今年发起的第三宗电讯业并购。年初和黄宣布收购奥地利Orange电信公司，5月中旬发出收购爱尔兰电信公司 Eircom要约。

　　根据Scailex官网资料，Suny Electronics是Scailex的控股方，并持有该公司78.71%股权。而Scailex则持有以色列第二大电讯运营商Partner Communicationn44.54%的股权。

　　和记黄埔方面官方发言人对本报记者表示，公司目前与Scailex进行协商，但对协商内容不予评论。Scailex亦确认，Suny Electronics正与和记黄埔接洽，就出售Scailex股权进行协商。

　　低买高卖

　　2008年，原本从事炼油业务的Scailex放弃了这项本业，而转向为以色列市场提供三星手机耳机的进口和销售服务。Partner Communications是该公司的最大客户之一。2009年，和记黄埔以13.8亿美元，每股17.5美元的售价将Partner Communications卖给了Scailex。当时，交易由10.8亿美元现金和3亿美元的担保债务工具（Secured Debt Instrument ）组成。

　　收购后不久，以色列当局开始强迫移动运营商减低运营商之间通话服务的收费，并废除对顾客的某些罚款。为了增强竞争和降低收费，当地政府还发放了新的移动运营商牌照。这一政策对Partner Communications盈利造成了巨大冲击。

　　今年2月底，Partner Communications宣布推迟公布该公司业绩，并对2011年四季度的业绩宣布盈利预警信息。该公司今年3月底发布的四季度业绩报告显示，去年四季度，该公司收入总额下降了10%至4.16亿美元，净亏损额高达4900万美元。2011年全年该公司未计算减值拨备的营业利润同比下降27%，至3.55亿美元。

　　此外，因上述收购曾发行大量债券，并欠下和记黄埔近3亿美元的欠款，Scailex因此陷入财务危机，不得不决定将其拥有的Partner Communications股权出让，旨在加固该公司的资产负债表。

　　6月3日，Scailex的母公司Suny Electronics 表示，在Scailex股权出售的同时，将会收购Scailex在三星手机及其它电子产品上的进口及销售业务。一份Suny Electronics递交到特拉维夫证交所的声明显示，目前上述公司与和记黄埔仍未签订具有约束力的协议，亦不确定此类协议是否会签署。

　　交易双方目前并未就收购价格做官方回复。但据以色列当地媒体报道，和记黄埔将收购Scailex 60%股权，收购价格约为15亿以色列新谢克尔（约3.85亿美元），其中4亿新谢克尔将以现金支付，并免除Scailex在2009年收购Partner Communications时欠下和记黄埔的将近3亿美元的债务。此项交易需要获得包括Scailex 和Suny Electronics、其他债主及以色列通讯部门等机构的许可方可实施。

　　目前，Scailex持有Partner Communications44.54%的股权，这些股权市值约为12亿以色列新谢克尔（约3.08亿美元）。Suny Electronics则直接持有该公司约1.4%的股权，并通过持有Scailex78.71%的股权间接持有一部分Partner Communications股权。

　　但是，截至上周五，Partner Communications在纳斯达克的股价已仅为4.49美元，较和记黄埔三年前的出售价格17.5美元已下跌了13.01美元。若以3.85亿美元完成回购工作，和记黄埔将在这笔历时3年的“出售——回购”交易中，净赚13.65亿美元。

　　买是为了更好地卖

　　事实上，今年以来和记黄埔在欧洲的电讯收购动作频率加快。然而，一位Jefferies证券的分析师透露，早前和记黄埔在欧洲的业务因较晚进入，一直盈利不佳。

　　为何和记黄埔对欧洲电讯业务越亏越买？

　　“买入是为了更好地卖。”香港财经专栏作家蔡清伟告诉本报记者，李嘉诚一直在以“买股票”的态度做生意，这种又买又卖的行为很好地解释了他的动机。

　　李嘉诚低买高卖的例子很多。据蔡清伟介绍，李嘉诚1993年购入还不足100亿港元英国流动通讯业务 Rabbit（其后以 Orange品牌经营服务）。在 1999年以逾千亿港元出售。这一年，和记黄埔盈利升了 12.5倍，达 1173亿港元，和记黄埔亦成为当年全球最赚钱的企业。2007年，和记黄埔又以逾千亿港元出售其持有的印度电讯业务 Hutchison Essar （HE） 约 67%权益，交易带来税前盈利 751亿港元。

　　无疑，如今的和记黄埔正在趁着欧债危机的逆势，向欧洲发起一轮新的并购狂潮。截至去年底，该公司的现金及现金等价物总额为665.39亿港元。