A股过会率走高 国内半导体企业会如何选择？

近日，中国证监会和上海市人民政府联合举办了上海证券交易所科创板开板仪式。筹谋了7个月的科创板正式开板，资本市场历史性时刻来临！

与此同时，A股IPO过会率有了明显的变化，第十七届发审委的“从严发审”与第十八届发审委已连续7周100％过会率形成了鲜明的对比。

半导体企业IPO上会的结果亦是如此，发审委的变更使得半导体上会企业从“3否1暂缓”过渡到“100%通过”，这也促使优质的半导体企业上市热情重燃。

从严发审到超高过会率，上海博通/卓胜微等过会

2018年负责企业IPO上会审核的是证监会第十七届发审委，其自从2017年10月17日开始履职以来，就以从严发审而闻名。

据Wind统计数据显示，自2017年10月17日至2019年3月11日，第17届发审委共审核了300家企业的首发申请，168家企业的首发申请获得通过，通过率为56%，创下近三年以来新低。

在十七届发审委审核期间，半导体厂商闯关IPO均以惨败告终，其中杰理科技、芯朋微申请终止审查，上海博通被暂缓审核，银河微电、晶丰明源、明微电子IPO上会相继被否。

值得一提的是，第十七届发审委上任前，IPO过会率稳定在80%以上。

在从严发审情况下，IPO审核效率明显提升，此前被市场所诟病IPO的堰塞湖情形也得到有效缓解。

2016年，IPO排队待审企业数量曾一度接近700家。随着IPO排队企业出现大规模撤回申报材料的现象，截至2019年3月7日，证监会受理首发及发行存托凭证企业277家，其中已过会17家，未过会260家。

不过，自今年3月12日，证监会第十八届发审委的工作开始展开，并以超高过会率而闻名。在此期间，上海博通、元六鸿远、移远通信、卓胜微等半导体企业先后成功过会。

虽然在6月6日的发审会上出现了50%通过率，首发上会企业过会率已连续7周100％的记录被锁定，但这个成绩即便在过会率更高的2015年和2016年，也没出现过。

在第十八届发审委的审核下，目前首发过会率达89.13％。在过去10年内同期首发上市企业过会率，仅低于2016年的93.07％以及2015年的91.18％。

与此同时，企业申报积极性明显增加，截至2019年6月6日，中国证监会受理首发及发行正常排队企业330家，中止审查企业23家。在短短的3个月内，中国证监会受理首发及发行正常排队企业增加了53家。

此外，近一个月内，证监会网站披露了88家企业招股书，其中立昂微、西安派瑞等大量正在排队企业在此期间更新招股书，明显加快了上市的步伐。

集成电路企业纷纷寻求科创板上市？并非如此

自设立科创板消息发布以来，集成电路企业迎来了难得一遇的机会，因此众多集成电路企业前赴后继地宣布登陆科创板上市的计划。

目前科创板已受理集成电路企业达12家，包括晶晨股份、睿创微纳、乐鑫科技、澜起科技、聚辰股份、晶丰明源、和舰芯片、神工股份、硅产业集团、华特股份、安集科技、中微公司等，涉及设计、制造、设备和材料等产业链多个环节。

从科创板受理以及进程来看，集成电路企业也是颇为受重视的，科创板第一批受理企业中有晶晨半导体、睿创微纳等，目前过会的半导体企业有安集微、睿创微纳等，几乎每个科创板的历史节点都不乏有集成电路企业的身影。

此外，紫光展锐、芯原微、华润微、硅谷数模等其他优质的集成电路也纷纷启动科创板上市准备工作。由此可见，科创板一跃成为了集成电路企业登陆资本市场的首选。

与此同时，近年来功率半导体市场需求回暖，甚至一度呈现出供不应求的状态，中兴、华为事件更是加速了元器件国产替代的进程，国内功率半导体企业业绩普遍得到了大幅提升，于是以立昂微、西安派瑞、协昌科技、嘉兴斯达、晶导微等未上市的功率半导体企业积极谋划上市，寻求更高的发展。

不过，科创板并没有受到国产功率半导体企业的集体青睐。据证监会网站披露，立昂微、西安派瑞、嘉兴斯达、协昌科技皆选择登陆创业板。另据知情人士透露，山东晶导微将选择主板上市。

同属于集成电路企业，为何功率半导体企业并未选择登陆科创板？而其它半导体企业皆表现出了对科创板上市的热忱。

据了解，“具有持续盈利能力，财务状况良好”是现行《证券法》规定的公司公开发行股票的条件。而上科创板的企业可以不盈利，但是否符合国家战略、是否突破关键核心技术、是否具备科技创新能力以及市场认可度等则此外科创板的考核重点。

通过对比分析，国内功率半导体企业在盈利能力方面表现较为优异，2018年A股5家功率半导体厂商（苏州固锝、扬杰科技、华微电子、捷捷微电、台基股份）净利润皆在8000万元以上，如下表所示拟上市的功率半导体企业2018年业绩均表现良好。

不过，这些营收表现不错的功率半导体厂商，研发投入占比却不高。行业人士表示，以研发费用占营收比的情况来看，拟上市的功率半导体企业却处于目前拟登陆科创板上市的半导体企业中的下游水平，这或许是功率半导体没有选择科创板的原因所在。

写在最后

作为技术和资金密集型产业，上市融资以获得快速发展对于国内半导体企业显得尤为重要。超高过会率给了拟上市企业信心，而科创板的设立，使得国内上市渠道进一步拓展，也改善了国内中小型半导体公司的融资环境，半导体厂商也能选择出更适合自己的上市渠道。