微导纳米2025年营收26.33亿元，同比下降2.47%

2026 年 4 月 28 日，国内原子层沉积（ALD）设备龙头微导纳米（688147）发布 2025 年年度报告。全年公司实现营业收入 26.33 亿元，同比小幅下降2.47%；归母净利润 2.19 亿元，同比下降3.23%；扣非净利润 1.60 亿元，同比下降14.53%。

一、营收结构剧变：光伏收缩、半导体爆发，第二曲线确立

2025 年26.33 亿元的营收，虽同比小幅下滑，但内部结构发生历史性转变，增长引擎彻底切换：

1. 光伏设备：行业寒冬，基本盘收缩

• 收入规模：15.91 亿元，同比大幅下降 30.52%，占总营收比重60.49%，仍为第一大业务。
• 下滑主因：下游光伏行业产能严重过剩、产业链价格战白热化，头部企业扩产全面放缓，设备订单验收节奏显著延迟。
• 业务韧性：公司 ALD 设备在TOPCon、BC等高效电池市占率超58%，仍是行业技术迭代核心供应商，具备强壁垒。

2. 半导体设备：爆发式增长，跃升核心引擎

• 收入规模：8.81 亿元，同比暴增 169.12%，营收占比从 2024 年12.14%激增至33.49%，成为第一增长曲线。
• 突破领域：
  • 存储芯片：成功切入长江存储、长鑫存储供应链，ALD 设备用于 3D NAND 与 DRAM 先进制程。
  • 逻辑芯片：进入中芯国际等头部晶圆厂，覆盖28nm-14nm关键薄膜沉积环节。
  • 先进封装：国内领先，为Chiplet提供核心薄膜设备。
• 订单爆发：年末半导体在手订单超23 亿元，同比增长200%+，为 2026 年业绩高增奠定基础。

3. 配套及其他：协同增长，服务生态完善

• 配套产品及服务：收入1.44 亿元，同比增长 99.49%，占比5.48%，设备维保、技术服务快速增长。

二、盈利能力：短期承压，结构优化待释放

2025 年公司盈利阶段性下滑，核心受业务结构切换、产能扩张、研发高投入三重因素压制：

1. 毛利率：结构性下行，短期阵痛

• 整体毛利率：32.69%，同比下降 7.30 个百分点。
  • 光伏设备：毛利率37.3%，同比降3.4 个百分点（行业竞争加剧）。
  • 半导体设备：毛利率18.53%，同比降9.2 个百分点（新业务爬坡、规模效应未显）。

2. 利润下滑主因

• 营收结构拖累：低毛利半导体业务占比飙升，拉低整体盈利水平。
• 成本费用激增：
  • 研发投入：3.75 亿元，同比大增，70% 投向半导体先进制程。
  • 产能折旧：新产线投产，折旧摊销同比增加超8000 万元。
  • 资产减值：对光伏项目计提减值，侵蚀利润。
• 非经常性损益：5929 万元（政府补助、资产处置），支撑净利润27%。

三、财务质量：现金流显著改善，资产结构稳健

尽管盈利短期承压，公司财务基本面全面向好，抗风险与扩张能力突出：

• 现金流历史性转正：经营活动现金流净额3.91 亿元，2024 年为 **-9.99 亿元 **，同比增长 139.06%，销售回款能力大幅增强。
• 资产负债健康：总资产96.69 亿元，净资产29.64 亿元，资产负债率69.5%（以经营性负债为主），货币资金超15 亿元。
• 资本开支积极：投资现金流 **-3.55 亿元 **，用于半导体产线扩建与研发中心建设，为后续放量筑牢产能。
• 分红回馈股东：拟10 派 1.44 元，分红6587 万元，叠加回购，现金回馈占净利润46.73%。