中英科技二闯IPO，应收账款或成“拦路虎”

常州中英科技股份有限公司(下称“中英科技”)近日在证监会披露招股说明书,公司拟在创业板公开发行1880万股，发行后总股本7520万股，保荐机构是海通证券。

据了解，这是中英科技第二次冲刺IPO。去年11月份，中英科技首发上会遭发审委否决。根据公告，发审委主要关注了中英科技毛利率明显高于同行业公司、与关联方存在无真实交易背景的票据融资、应收账款金额较大等问题。

公开资料显示，中英科技的主营业务为高频通信材料及其制品的研发、生产和销售，主要为下游行业提供能够在高频条件下为信号载体提供稳定传输环境的高频通信材料。广泛应用于移动通信、汽车电子、卫星导航、军工通信及雷达等多个领域。公司主要产品包括D型和CA型两类高频覆铜板及高频聚合物基复合材料。

中英科技的控股股东为俞卫忠、戴丽芳和俞丞，俞丞为俞卫忠和戴丽芳夫妇之子。俞卫忠、戴丽芳、俞丞三人分别直接持有31.43%、10.48%、23.25%的股份；俞卫忠、戴丽芳夫妇二人通过其控制的中英管道控制中英科技13.30%的股份；此外，俞卫忠为公司员工持股平台中英汇才的普通合伙人，中英汇才持有5.40%的股份。因此，俞卫忠、戴丽芳、俞丞三人合计控制中英科技83.86%的股权，三人为公司控股股东、实际控制人。

募资3.6亿，投建三大项目

中英科技计划通过本次IPO募集资金约3.6亿元，其中6000万元补充营运资金，其余将投向新建年产30万平方米PTFE高频覆铜板项目、新建年产1000吨高频塑料及其制品项目和研发中心项目。

中英科技表示，公司本次发行募集资金投资项目是依据当前高频通信行业发展状况、市场环境、公司技术研发与市场推广能力，并结合公司多年的经营经验和发展战略提出的。这些项目的实施有利于进一步提升公司核心技术竞争力、丰富产品线、扩大服务范围，在开拓新业务和增强市场风险抵御能力等方面都具有重要的意义。

年均复合增长率达33.40%

中英科技经过多年的发展已经在高频覆铜板领域取得了较大的进步，2015年至2017年主营业务收入年均复合增长率为33.40%。

2015-2017年及2018年1-3月，中英科技分别实现营业收入9285.82万元、11423.83万元、14538.6万元和5254.84万元，同期净利润分别为2155.92万元、3403.51万元、4768.18万元和1502.02万元。

目前，中英科技已逐步成为全球知名的基站天线用高频覆铜板细分市场研发、生产商，具备了参与国际市场竞争的能力，产品成功应用于罗森伯格、康普、京信通信等国际知名高频通讯设备生产商的终端产品。

据悉，高频覆铜板是目前移动通信领域TD-LTE、FDD-LTE基站建设、NB-IoT（万物联网）网络建设以及5G基站建设的核心原材料之一，是无人驾驶毫米波雷达、高精度卫星导航等技术升级所需的重要新兴材料，是通信装备、航天军工等产业急需的关键基础材料。

毛利率下降，应收账款较大

中英科技的主要客户有深南电路、沪电股份、京信通信、五株科技、安泰诺、博敏电子等,产品供应的终端设备制造商有康普、罗森伯格、通宇通讯等国内外大型通信设备生产商。

中英科技表示，不存在对单个客户的销售比例超过销售收入总额50%或严重依赖于少数客户的情形，但前五大客户销售占比超过70%，销售较为集中。

报告期内，中英科技综合毛利率分别为53.50%、59.11%、54.45%和48.94%，销售净利率分别为23.22%、29.79%、32.80%和28.58%。中英科技表示，由于公司综合毛利率相对较高，假如公司产品的市场需求发生不利变动或公司产品出现重大质量问题，公司营业收入减少，将导致公司营业利润、净利润发生大幅波动，对公司的持续盈利能力产生影响。

此外，报告期各期末，中英科技应收账款净额分别为4,046.73万元、5,436.29万元、5,524.19万元和8025.36万元，应收账款周转率分别为2.36、2.41、2.65和3.10。虽然公司客户大部分为信誉较好、实力雄厚的PCB行业公司，但考虑到下游客户的经营及收付款情况，公司一般给予客户3-6个月的信用期，如果未来公司客户财务状况发生剧烈恶化，公司应收账款将存在发生坏账的风险。