MLCC市场是真胖，还是臃肿的虚胖？

去年11月份以来，MLCC供需紧张加剧，日系韩系台系厂商近期密集提价，且涨价幅度超过去年，据金融市场分析：MLCC行业景气度加速上行，2019年年底才会结束缺货。

我们走访贸易商及平台自有数据来看，部分MLCC报价涨幅最高达40倍（完全不合理）。无论是从资本市场还是分销市场，我们都发现：几乎人人都觉得MLCC会继续涨价。

所以，我们今天要探讨：MLCC会不会像金融市场分析中那样，价格依然会上涨？MLCC市场是真胖，还是臃肿的虚胖？

本文从三个方面分析MLCC市场：

1.金融市场眼里的MLCC

2.调研市场后发现的实际情况

3.贪婪吹起的气球会永远不破吗？

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金融市场眼里的MLCC

从去年下半年开始，由于智能手机手机、汽车、AI、挖 矿、5G 等导致被动器件供不应求，缺货涨价现象严重。

需求端：

智能手机创新升级带动单机MLCC需求快速放大，普通4G手机的单机MLCC用量约300—400颗； iPhone 7的MLCC用量为890颗，iPhone X的MLCC用量达到1000—1100颗，且以超小型为主。

矿机拉动MLCC需求量上升：比特币矿机总出货量大概有270W台，其中以蚂蚁矿机S9为例，MLCC单机用量约3300颗。这是市场上从来没有过的产品，所以矿机很大程度上这也加剧了MLCC的缺货涨价。

据不完全统计：新能源车加速渗透以及汽车电子化率的不断提高：普通燃油车MLCC的平均用量为3000颗，混合动力和插电式混合动力车所需 的数量约为12000颗，纯电动汽车所需的数量约为18000颗。

另外，以无线充、可穿戴产品、 智能家居为代表的各类新型产品对MLCC的需求量也在增加。

供应端：

2016 年起，日本主要厂商开始将产能向小型化、RF 元件以及高容车用 等高端应用市场领域转移，大幅压缩常规品产能。而台系厂商和大陆厂商由于技术水平和产能规模差距，短时间无法承接日厂释放的常规品产能，行业进入长达一年半的涨价缺货周期。

2016年电容供应端

日系厂商主要生产小尺寸、高电容值的产品，技术含量很高；同样寸的产品，日系电容值要高出很多；大陆厂商主要生产大尺寸、低电容值的产品，技术含量相对较低；台系厂商位于二者之间。

由于中低端MLCC市场竞争激烈，盈利能力较差，因此村田、TDK、太阳诱电等国际巨头2016年下半年开始逐 步将产能转为盈利能力较强且高增长的车用MLCC等领域，中低端MLCC产能减少。

由于高技术壁垒行业，日韩占据绝对优势。MLCC 行业属于技术和资本密集型行业，具有较高的行业壁垒。如果没有积累，很难立马建一个专门生产MLCC的工厂投入生产。

所以，金融市场分析MLCC不会有“猪周期”的特征：产品价格上涨——厂商扩产——产品供应增加——产品价格下跌——厂商破产设备闲置——产品供应减少——产品价格上涨……（猪周期：猪肉价格上涨刺激农民积极性造成供给增加，供给增加造成肉价下跌，肉价下跌打击了农民积极性造成供给短缺，供给短缺又使得肉价上涨，周而复始，这就形成了所谓的“猪周期”。）

很多金融机构很看好MLCC会继续涨价，看好电容相关公司股价。且金融机构分析后得知：MLCC需求和供应不匹配，预计缺货到2019年底会结束。

所以，金融市场普遍认为：MLCC涨价是必然的，MLCC相关股票涨价也是必然的。

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调研市场后发现的真实情况

在走访调查中，有极少声音告诉我们芯片超人：与2017年11月~2018年4月这个时间段相比较，MLCC需求变淡的同时，囤货商囤货现象愈发激烈，且最近几日风华高科和国巨电子等厂家股票大跌。

国巨近期股价大跌

由于国巨几封涨价函，其股价从2017年3月份的80元涨到最高点1180元，粗算一下，最高涨了将近15倍。但有意思的是：从7月5日国巨电子就开始在跌，最低时只有812元。但是20天跌了31%代表什么呢？是贸易战影响，还是市场回归理性了？

昨天又传出国巨联合代理商在囤货炒货的消息。国巨将于被动元件龙头厂国巨正研拟与客户端签订长约计划。并且采取积层陶瓷电容（MLCC）捆绑芯片电阻销售的模式，绑约直到2020年，且签约与否，将影响涨价幅度，有签约者价格大约调涨25%，未签约者涨价50%。

举个不太恰当的例子：如果按照咱们按照MLCC实际到终端手中20倍的价格来算。如果我是国巨电子负责编写涨价函的小编，因为内容几乎不用怎么改，2016年我的工资是3000元（对应2016年电容实际上价格接近成本）。

按照国巨涨价函的惯例分析：“由于原材料及人工成本上涨，我们审慎考虑后迫不得已涨价。”随着人工成本上涨，产品价格随之上涨，按照到终端商手里的价格倍数来看，我的工资也要翻20倍，贸易商扣除的部分，算作我要交的税。那么，现在我做着和以前相似的工作，工资税前6W。

这合理吗？国巨的财务能接受吗？那为什么终端要接受是以前价格40倍的MLCC？同样的东西，一年涨了几十倍，夸张吗？

一株郁金香能换一套房子你相信吗？17世纪荷兰的郁金香一度在鲜花交易市场上引发异乎寻常的疯狂，郁金香球茎供不应求、价格飞涨，荷兰郁金香市场俨然已变成投机者伸展拳脚的、无序的赌池。当时的一株郁金香球茎可以换一套房。

我现在拿十株郁金香球茎，给你换房子你愿意吗？2017年初，2毛的MLCC我卖给你4.8元，你会骂我神经病吗？但是当时荷兰的人觉得这很正常，现在整个市场也觉得很正常。正如一位方案商所说：“我们的方案做成板子售价25元，后来5颗MLCC要24元。”但是除了方案商、终端不能接受外，没有人觉得不合理。

一个方案商跟我们反映：“去年年底，我们做了一套无线充的方案，这个方案做成板子后，我们对外售价为25元。方案中用到了5颗MLCC，本身2毛一个的MLCC突然间涨到了4.8元，光几颗电容就要24元，我们实在没办法做，只能换方案。但是换了方案后，产品做出来，转化率降低，发热严重。其实我看很多同行去年年底做出来的东西，很大一部分都囤积在仓库，市场哪有那么大需求啊！现在的MLCC市场就像楼市，所有人都觉得它要涨，所有人都在囤货。刚需买不起房，做产品的人用不起MLCC。”

据市场上很多人反映：很多MLCC厂商仓库已经堆满了货。由于囤货，很多囤货商租办公室囤货，从而直接导致华强北租金上涨。

在调研中，我们还在一些终端口中了解到：去年生产的很多产品，以无线充为例，大部分都在仓库囤着，并没有被消费者全部购买。实际上去年年底的那波需求，很大一部分是伪需求，市场上消费者的需求远远底于产品的产量。

从今年4月份开始，受比特币价格影响，矿机销量已大不如前。同时，据某位专做电容的朋友反映：虽然市场一直吵着MLCC涨价缺货，但现在的MLCC市场已大不如前，2017年11月~2018年4月这个时间段很多采购买MLCC不问价格，有货就行。但是，这段时间如果价格不好，MLCC真得不好卖。

不可否认，目前MLCC市场缺口依然是有，就是不知道缺口被放大了多少。

3

贪婪吹起的气球会永远不破吗？

如果把MLCC的缺货涨价结合到电影《大空头》也会有不一样的想法。电影讲述了这样的一个故事：

在全球投资者和老百姓损失惨重的2008年金融海啸中，有四路投资界的精英团队，提前察觉了美国非理性的房地产泡沫，通过一款天才般的工具，做空了次级抵押贷款，最终获得巨额盈利，套现离场。

在当时，人人都觉得房价会涨，一个脱衣舞娘都花5%首付买了五套房子，一套公寓。泡沫已经相当严重，但那些智商学历背景远胜于他们的金融精英们，在一个大众癫狂的环境中，居然比这四路人马想象中要蠢太多。人处在那样的环境中，金融精英都迷失了，看不到真相，更何况普通人。所以，房地产泡沫继续被吹大。

所以这四组人分别以不同的方式做空房价，和美国对赌国运。（做空是股票期货市场常见的一种操作方式，操作为预期股票期货市场会有下跌趋势，操作者将手中筹码按市价卖出，等股票期货下跌之后再买入，赚取中间差价。）

当各路人马押注完成之后，剩下的就是等待和煎熬。在煎熬中，他们不断怀疑自己，明知道真相，真相却迟迟不到来。

电影最后，当所有掩盖起来的债务和问题都曝光于天下的时候，对于大空头们，是获得丰厚回报的时刻，对于普通美国人甚至其他国家的人，噩梦才刚刚开始。

电影中这样说道：“房地产市场崩溃，最终肯定是政府买单，做空CDS赚的钱，本质上都是纳税人的钱。”

如果MLCC价格崩溃，原厂已经间接从代理商手里赚了很大一笔终端的钱，又在股市狠狠涨了十几倍，本质上最终谁买单？消费者？终端?囤货商？代理商？

结合这部电影，我们根据MLCC市场现状，总结了三点:

人性是贪婪的，你做你的产品，某些原厂、囤货商炒他们的货，你用不起，他们觉得那是你的事；

明明知道真相，真相却迟迟不来。众人皆醉，你又怎么知道自己是醒着的？

没有什么东西是永远上涨的，房价会跌，比特币会跌，MLCC也会跌，但是我也不知道什么时候会跌。

雨过天晴后，总有些东西见不得光，是夜壶终归还是要放回床下。