全产业链逐步步入生产正常化 碳酸锂价格或出现反弹

摘要

随着一季度下游开工率的逐渐提升，叠加补库存效应，以及补贴政策落地以后，全产业链逐步步入生产正常化，预计碳酸锂价格可能会出现一定幅度的反弹。

1月18日、19日，赣锋锂业（002460）以“电话会议”方式接受了机构投资者调研。该电话会议记录了与券商分析师一起交流的重要行业信息，以及赣锋锂业目前状况及2018年发展规划。

众所周知，此前业界一直对新能源汽车传统淡季是比较担心，因为政策原因，主要是因为退补的问题，12月底把新一年的补贴政策放出来，然后一二月份汽车厂就会根据补贴标准来上报车型，到了二季度标准名单里都发出来以后，才会有车往出卖。所以一季度一直是新能源汽车、电池以及碳酸锂的销售淡季。

“但是国家也想到这个问题了，所以政策上补贴节奏和方式可能有改变。行业对于淡季的预期是比较强的，特别是最近一段时间，包括锂、包括钴出现调整以后，淡旺季反转的预期差的机会可能会更大。”天风证券有色金属研究员孙亮说。

事实上，国金证券新能源行业首席分析师姚遥透露，电池企业为迎接2018年补贴调整，从去年四季度开始大面积去库存，普遍降低开工率，减少对上游电池材料的采购，使碳酸锂价格出现了高位回落。但是近期通过调研了解到，很多龙头电池企业开工率逐步回升，达到九成或者接近满产。

另外，市场比较担心的盐湖提锂新增供给，实际并没有大家想象的那么快，尤其是对电池级碳酸锂的冲击。随着一季度下游开工率的逐渐提升，叠加补库存效应，以及补贴政策落地以后，全产业链逐步步入生产正常化，预计碳酸锂价格可能会出现一定幅度的反弹。

具体分析2018年锂供需情况，目前锂的供给主要看上游的新增量有多少。从固体锂矿方面来看，近两年澳洲新开的矿很多，但是由于受到工艺调试以及下游材料企业认证的限制，投产会低于预期，所以2018年，至少在上半年，除了赣锋锂业没有其他大的产能释放；到了下半年，一些新增的矿会逐步投产放量，但需要继续跟踪。

总的来说，2018年供给端的盐湖供给不需要担心，但是固体锂矿下半年需要观察，但是增加不会很多。

从需求的角度来看，2018年中汽协的销量展望认为有40%左右的增长，考虑到2018年的车企电池结构不会出现很大的变化，40%的汽车增量就能够对应到40%锂电池和上游材料的增长。另外，海外的增长也很快。整体碳酸锂供需处于比较健康的状态。

“去年大家预期高镍化电池的推广能够加速氢氧化锂需求的增长，但是实际的情况是下游NCM622/811的增长没有想象的这么多；今年新的补贴调整方案对于整个电池密度的门槛提升幅度非常大，最终如果政策按该标准落地，我们相信该政策对电池高镍化的促进作用将比较明显，因此碳酸锂和氢氧化锂需求的变化最终还是要看政策。”姚遥提醒道。

除了行业信息之外，电话会议中透露的关于赣锋锂业的发展变化，值得业界关注。

赣锋锂业董秘欧阳明表示，公司2017年主要是在做上、中以及下游的安排。

上游原料：公司在国内并没有太多资源，主要在国外。国内是在江西有个小矿山，每年提供的资源量有限。在青海与兆新股份合资成立一家公司，用青海的卤水制作锂盐产品，这个项目在推进当中。

目前最重要的矿山是澳大利亚MtMarion矿山，每年给公司提供40万吨锂精矿，能够满足公司的资源需求。Mariana和Avalonia是公司的储备资源。目前还是运回国内来加工，下一步也不排除在国外加工，但最紧要是解决国外的融资渠道。

事实上，公司原料分为矿石、卤水、回收料三大类。矿石2017年实现100%自给，并且有一些富余，2018年新的生产线建成，全部自给，不会对外销售。卤水生产线自2017年7月开始改成供给工业级碳酸锂，没有闲置。

回收料生产线是回收正极材料磷酸铁锂作为原料加工生产成碳酸锂，进入到自己的生产体系，计划在2018年新建一条三元材料回收生产线。公司也看好卤水提锂的工艺路线，我们希望能两条腿走路，把矿石提锂、卤水提锂都做好。公司会加大阿根廷Mariana卤水的勘探开发进度，包括对美洲锂业提供资助，尽快把卤水生产线建成。

总体而言，2017年RIM锂矿的投产带来充足的原材料来源，同时通过参股Pilbara和美洲锂业的股权也得到了矿石和卤水资源的包销，为未来发展提供原料保障。

中游：2017年，公司碳酸锂的产能包括矿石生产的碳酸锂、卤水生产的碳酸锂和回收料生产的碳酸锂。矿石碳酸锂生产线是在2017年3月份RIM锂精矿到货后开始投产，2017年产量大概8000吨左右；卤水碳酸锂全年产量8000吨，2017年上半年用的卤水原料，下半年开始改成工业级碳酸锂原料；

回收料碳酸锂在2017年的时候建成了一条磷酸铁锂回收生产线，产量大约是1000吨；2018年还将建设一条三元回收生产线；还有一条1.75万吨碳酸锂的生产线计划在2018年四季度投产。

氢氧化锂2017年的产量大概8000吨。2万吨的氢氧化锂生产线计划在2018年春节后投产，产线设计的比较灵活，产品可以相互切换。可以把它做成2万吨的氢氧化锂，也可以转型做成1.5万吨的碳酸锂。前期会考虑大部分做成碳酸锂，如果市场需求发生变化，可以很快变成氢氧化锂。只需要一个简单转型工艺，不需要停产改造，不影响产量。

公司的订单一直比较平稳，生产也正常。订单还是以短单为主，长单不多，公司每个月开定价会议，再签订单，价格是市场价。

下游：公司6亿瓦时的动力电池目前正在做客户的测试认证的工作，2017年有少量订单。这条线主要用于对接下游客户需求，培养锻炼管理团队，积累经验。未来重点是要配合下一步的固态电池的生产线，所以不会把现有生产线的规模建特别大。

2017年公司通过引进宁波材料所的许博士团队，正式切入到固态电池板块，实验室技术已经取得突破，计划投资2.5亿去做一条中试生产线，规模在亿瓦时级以上。

据了解，传统电池电解液主要含有机溶剂，一旦泄露就容易起火爆炸，固态电池没有电解液，通过固态电解质导电，可以提高安全性；而且固态电池如果考虑用金属锂做负极的话，其能量密度将有很大程度的提升。

现在大的电池厂都在做固态电池研发，赣锋锂业团队有多年经验积累，技术成熟度比较高，而且产业化程度走得更快。公司在金属锂方面有产品优势，所以公司也在做产能的规划和安排。下一步如果金属锂能运用在固态电池负极上面，肯定对金属锂的需求会很大。

固态电池对钴和镍的需求没太大变化，正极还是用三元材料。反而对锂的需求会有明显变化，公司第三代的固态电池考虑金属锂作为负极材料，对锂有较大拉动。目前公司固态电池已经开始做一些中试生产线建设的前期规划布局，工作团队已经全部到位，计划在2019年实现亿瓦时级别的量产规模。

值得一提的是，电池回收领域也是赣锋锂业未来发展的一个重要板块，提取正极材料中锂钴镍等成分以进入公司整个循环体系中。