国内模拟芯片加速整合并购，呼唤模拟巨头的出现

电子发烧友网报道（文/黄晶晶）近来国内模拟芯片厂商的并购事件引起广泛的关注。在科创板八条将推出的背景下，业界对于国内模拟企业通过整合并购做大做强的预期越来越强烈。

收购一起接着一起

2024年6月23日晚间，纳芯微发布公告称，公司拟以现金方式收购上海矽睿科技股份有限公司直接持有的上海麦歌恩微电子股份有限公司62.68%的股份，拟以现金方式收购矽睿科技通过上海莱睿企业管理合伙企业（有限合伙）间接持有麦歌恩5.60%的股份，合计收购麦歌恩68.28%的股份，收购对价合计为6.83亿元。

2024年6月5日思瑞浦公告称，拟发行可转换公司债券及支付现金购买创芯微100%股权，并募集配套资金。此次交易对价为10.6亿元。此次交易完成后，创芯微将成为思瑞浦全资子公司。同时，思瑞浦拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。

2023年3月15日晶丰明源公告，公司拟与凌鸥创芯股东广发信德投资管理有限公司、舟山和众信企业管理咨询合伙企业（有限合伙）签署《购买资产协议》，约定以现金方式收购上述股东持有的凌鸥创芯38.87％股权。股权转让价款合计2.50亿元。截至2022年12月31日，公司持有凌鸥创芯22.74%股份，为凌鸥创芯的参股股东。

收购完成后，公司持有凌鸥创芯61.61%股权，凌鸥创芯将纳入公司的合并报表范围。收购完成后，公司可取得在电机控制芯片和方案解决的产业基础、技术储备及销售渠道等资源优势，进一步拓展公司产品线及应用领域。

模拟芯片上市公司资金情况

一般来说，并购的支付方式主要有现金支付、股票支付和综合支付方式。

现金支付意味着收购方手头上有资金储备，比较容易为目标公司股东所接受，可节省并购时间。而且现金支付操作简单，目标公司可以在短时间获得确定的现金，不必承受因各种因素带来的收益不确定性等风险。因此，收购方手握现金是其寻找标的、获得目标公司信任的一个优势。

股票支付是指收购方以自己公司的股票作为支付工具换取目标公司的股权。可通过增发新股来实行。股票支付可以减轻财务压力，不会挤占公司营运资金。股票并购的不足主要有控制权风险、收益稀释风险、交易风险等。

另外，综合支付是收购方使用现金、股票、公司债券、可转换债券、认股权证等多种形式搭配给目标企业。

电子发烧友网统计的部分模拟上市公司的货币资金与交易性金融资产等数据，反映出这些企业手头上的资金情况。

芯片厂商“不差钱”是外出并购的底气。在统计中，企业手上的资金多则高达70多亿元，少则2亿多元，澜起科技、思瑞浦、纳芯微、翱捷科技、南芯科技等都有不少的资金储备。统计中的大部分企业的资金在10多亿这个区间。就此前的一些并购来看，多在数亿元不超过10亿元。因此来看，许多上市公司都具有一定的并购的现金实力。

科创板八条以及模拟行业内部，促并购重组

近期，证监会将推出“科创板八条”，此次改革加大了并购重组的支持力度。“科创板八条”提出优化科创板上市公司股债融资制度，要建立健全开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业股债融资、并购重组“绿色通道”。

并且，适当提高科创板上市公司并购重组估值包容性，支持科创板上市公司着眼于增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬科技”企业；丰富支付工具，开展股份对价分期支付研究；支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。鼓励证券公司积极开展并购重组业务等。

可以看到，“科创板八条”将有望显著推动科创板上市公司的并购重组业务。模拟芯片企业绝大多数也是在科创板上市。相信随着“科创板八条”的实施，我们会看到更多模拟芯片上市企业的并购动作。

就模拟芯片行业自身来看，似乎也到了并购重组的时刻。

国内模拟芯片公司有着规模小数量多的特点，前几年随着资本涌入半导体行业，成立了不少模拟芯片公司，很多公司都希望能在这波芯片热潮中发展壮大。但是，随着资本的降温，监管的从严，以及第一梯队模拟芯片公司的陆续上市，众多未上市模拟芯片企业要想做大做强，甚至实现上市的目标，都面临更大的挑战。

然而就算是头部的国内模拟芯片公司，无论是营收规模还是产品种类、产能建设等方面都与国际大厂存在明显的差距。

整合并购的确是模拟芯片公司快速壮大的方式之一。我们看到，当前模拟芯片公司进行的并购，多体现出多重协同效应，有利于提升公司业务规模，增强持续经营能力和市场竞争力。

例如思瑞浦收购创芯微，推进平台化战略布局。思瑞浦和创芯微同属模拟芯片设计行业，双方在产品品类、技术积累及客户资源等多方面均有协同效应。思瑞浦的信号链业务占比超7成，电源类模拟芯片收入占比超2成。创芯微为思瑞浦带来更为丰富的锂电保护产品线，快速填充思瑞浦在电池管理芯片领域的空缺，并与公司现有的信号链、电源管理芯片和嵌入式微处理器产品协同融合，加速产品迭代，从而为更多的客户提供性能更优、成本更低、可靠性更高的产品。

纳芯微收购麦歌恩在产品、技术、市场及客户、供应链等方面具有业务协同效应。在产品方面，有助于丰富纳芯微磁编码、磁开关等磁传感器的产品品类，与纳芯微现有的磁传感器产品形成互补，完善公司磁传感器的产品解决方案；在技术方面，纳芯微将利用麦歌恩在平面霍尔、垂直霍尔、磁阻效应等多种磁感应技术，积极整合双方的研发资源，增强公司整体的技术实力和产品竞争力等。

未来，模拟芯片大企业不断并购众多小企业，小企业之间的抱团，大企业之间的并购，都能够促进模拟巨头的早日诞生。此外，一些大型IDM厂商若积极展开并购，还能增强国内模拟芯片厂商的IDM属性。

小结：

当前，模拟芯片大厂释放的信号显示出模拟芯片去库存已接近尾声，同时下游需求逐步复苏。模拟芯片厂商的营收和利润将得到改善，国内模拟芯片上市企业除了加强自身研发和市场拓展之外，也更需要通过并购整合快速壮大，以获得更多业务发展机会。