苹果Vision Pro需求暂缓，新型号或于2027年面世

天风国际证券分析师郭明錤近日发表研究报告称，苹果（AAPL-US）所推出的头戴式设备Vision Pro在美国市场需求已显著减弱，发货速度也得到了一定程度的缓解，目前的交货周期已经缩短到了3-5天（预计3月份开始交货）。他预计苹果公司将根据用户反馈调整Vision Pro的产品设计和规格，但这一新品的实际量产预计至少要等到2027年。

据了解，Vision Pro自1月19日预售以来，虽然初期受到了早期用户的热捧，销售情况良好，但很快面临需求下降，至今难见好转。对此，郭明錤指出，除非Vision Pro能够实现价格优惠或者具备更具吸引力的应用功能，否则难以带动美国市场的发货增长。他预估今年美国市场发货量将达到20万-25万台之间，尽管超越了苹果此前预估的15万-20万台，但整体上看仍然属于小众产品范畴。

关于退换货率，郭明錤表示目前Vision Pro的退货率不足1%，这并非异常现象。需要关注的是，其中约有20%-30%是由于买家不知道如何正确使用Vision Pro导致的。

在全球发布时间预测上，郭明錤认为美国市场需求增长有限，但随着供应链改善，有利于全球发售时间提前。然而具体上市时间将视苹果是否能及时修改软件以适应不同国家和地区的规定而决定。他依然看好苹果可能在今年的全球开发者大会（WWDC）之前在多个国家率先推出Vision Pro。

就供应链扩大生产的问题，郭明錤透露近期多家原本产值较小的供应商已经进行了工厂扩充，预计产能将提升至70万-80万台左右。由此可见，即使在美国市场销量超过预期和供应商全力增产的情况下，Vision Pro作为一个利基产品的定位仍然没有发生太大的变化。

除了美国市场初期用户的强劲需求以及苹果公司的需求以外，降低交货期也是造成供应商扩大产量的重要原因。然而，我们必须认识到产能并不等于实际交付的产品数量。比如iPhone的年组装产能可以达到2.5-3亿部，但实际年度交运量却严重偏低。

关于新产品预测部分，他暗示市场预期苹果很可能推出价格相对亲民、摄像头数量减少和Eyesight功能取消的低端版本和功能增强的高端型号，但是他通过自己的调研发现，目前苹果尚未正式启动这样的项目。他进一步指出，当前苹果正在抓紧收集用户意见以便更好地描绘Vision Pro的未来蓝图，至于计划中的Vision Pro规格明显变更的新型号，最快也要等到2027年才能首次量产问世。

郭明錤对目前的Vision Pro给出了以下投资建议：自启售以来，Vision Pro一直保持着预期一致的表现，仅有用户数量超出预期和供应商扩大生产的两项数据存在出人意料的表现。尽管如此，鉴于当前的市场需求（将2024年的发货预估提高至60万-70万台，去往年初估计的50万台）和生产范围，现阶段来看，Vision Pro仍然属于利基产品。对于苹果及大部分供应商来说，目前Vision Pro的投资表现对股价的影响微乎其微。Vision Pro要想从子类产品转型为主要产品，其成功与否取决于包括应用程序、定价以及头戴式设备方便性改进三大要素。未来的关注焦点也将集中在此三项领域。