陆行之提醒台积电正视风险，抛出5个问题

台积电法说会将于10月19日召开会议，公布2023年第三季度的业绩及未来展望。著名分析家陆星志指出，csis最近大量发行公司债券，同时买进高风险/高利率的公司债券和国债，在这种背景下，有必要正视美国国债和公司债券的风险。

陆行之解释说：“台积电今年的股价业绩一般的原因是，受到地政学要素的影响，从顾客那里得到了在欧洲、美国、日本等高费用地区扩大生产的要求。”受台币贬值的影响，被外资视为自动取款机。他曾持有台积电公司的股份，但向许多最近退休的管理人员说：“台积电公司到底发生了什么事？美国工厂投资是否经过董事会的事前讨论？为什么债务总是增加呢？”

陆行之坦率地说，这些问题都让他一时答不上来，只有公司和现在的管理层有答案。对此，他首先交换意见，建议台积电公司正视美国政府公债和美国公司债券的风险。

以下是陆行之方面提出的五个疑问：

1. 台积电是集中于本业，保守地管理财务的公司。在通过大规模资本支出开始大量发行公司债券的同时，购买其他公司发行的公司债券和国债的情况也非常引人注目。张忠谋社长在2018年6月卸任后，纯现金及现金流动没有问题，为什么全体负债比率会从当时的11%增加到2023年6月的30%呢？

同期，台积电公司债券从569亿台币（以下相同）剧增到9017亿元人民币，现金交易额从5778亿元人民币剧增到1277万亿元人民币。

2. tsac为何5年来将市场上担心价格崩溃和违约的美国公司债券、美国国债及其他资产从2018年的1200亿元增加到2700亿元？这些长短期公司债券和国债都是每个季度调整市场价值吗？tsmc如何评价这些投资银行（购买1500亿元人民币以上的公司债券）破产或美国政府无法偿还债务的危险？

3、按照折旧后成本评估的金融资产（持有至到期），主要金融资产金额反而是美国投资银行发行的债券集中在了，怎么不能倒闭的程度大公司的分散风险，其投资银行的分析师撰写的报告参考应该怎么办呢？

为什么台积电为了12%的利率差价（spread），要将30%的高信用债券（debt to equity ratio）换成投资银行的250%危险债券（debt to equity ratio） ？

4、台积电购买这些美国公司债及美国政府公债都买在面值价格，还是会去市场搜集跌价公司债及政府公债？台积电是否也会将自己发行的跌价公司债买回？

5、最后是面对如此庞大又多样的公司债券及政府公债市场，台积电如何管理并因应可能的爆雷风险？从财务管理的角度来看，台积电是否已决定偏离当年张忠谋董事长一直强调并严格执行的“财务保守”原则？