募资300亿元！新能源最大IPO来了

综合来源：梧桐树下V，投资界，谢谢

编辑：感知芯视界

2023年3月3日，华电新能源集团股份有限公司（以下简称“华电新能”）递交IPO招股书获受理，近期将IPO上会。本次IPO由中金公司和华泰联合证券联合保荐，计划募资300亿元，或将成为A股新能源领域的最大规模IPO。

或成为新能源史上最大IPO

华电新能的故事要追溯到2004年。

彼时，为了管理福建的水电、火电以及核电，中国华电在福建设立了全资子公司——华电福建发电有限公司，其后，该公司通过重组改制，成立了华电福新能源股份有限公司（简称“华电福新”），这便是华电新能的前身。

之后的故事颇为复杂——作为中国华电主要的新能源平台，华电福新将中国华电全国的风电及其他新能源项目收入囊中，并在2012年成功在港股上市，成为华电集团旗下唯一一家多元化清洁能源上市公司。

但当时新能源企业在港股的日子并不如意。2020年前后，由于估值过低，股权融资能力有限等问题，港股的新能源国企接连私有化。华电福新也没能幸免，由于股价不断探底，市值低迷，被其控股股东华电集团全资拥有的福建华电福瑞私有化退市。

这还只是开始，真正的大戏随后上演。

按照中国华电的规划，华电福新将选择流动性更强的A股，继续逐梦新能源。于是，华电福新不断吸收母公司旗下的新能源资产，扩大公司规模。2020年11月，华电集团将139家新能源发电企业、11家分公司或风光电项目资产及2家核电企业和1家新能源发电企业的参股权通通注入华电福新；2021年，华电集团旗下另一上市企业——华电国际还向华电福新注入了两批新能源资产，其中就包括27家新能源公司的股权和资产。对此，华电集团曾表要打造千亿市值新能源航母。

至此，华电福新几乎整合了华电集团全部的新能源业务。2021年7月，华电福新正式更名华电新能，并递交了招股书。

根据招股书，华电新能的直接控股股东为华电福瑞，实际控制人为中国华电。进一步来看，中国华电通过其全资子公司华电福瑞间接控制公司52.40%的股份，通过其控股的华电国际间接控制公司 31.03%的股份，合计控制公司 83.43% 的股份。

期间，华电新能开放了一轮公开融资。2020年12月，公司迎来13家战投，融资金额高达150亿元。其中，中国人寿投资20亿元成为华电新能最大的战略投资方和第三大股东。此外，公司前十大股东中还包括国新建源、国新中鑫、山东发展、影响力基金、南网双碳绿电、国家绿色基金、特变电工等。

几经更迭，这个新能源巨无霸终于走到了IPO大门前。

几大要点值得关注

在装机容量方面，报告期各期末公司总装机容量分别为 2,215.35 万千瓦、2,742.43万千瓦和 3,490.84 万千瓦，装机容量逐年稳步提升。以下是值得关注的几点内容：

1、发行人及其下属子公司受到的行政处罚较多，涉及土地、非法占地等问题。

报告期内，发行人及其下属子公司共受到92项处罚，其中，75项处罚为处罚金额1万元以上的处罚，17项处罚为1万元以下的处罚。与土地使用相关处罚51项，与施工许可相关处罚19项，与环保相关处罚6项，与消防相关处罚5项，与安全生产相关处罚4项，与税务相关处罚3项，其他处罚4项。

其中处罚金额大于20万元的行政处罚包括：

1、江苏华电仪征新能源有限公司建设项目发生重大变动未重新报批环评文件。处罚结果：决定从轻处罚，责令立即停止项目建设，罚款9,941,725.30 元。

2、华电威海风力发电有限公司于 2020 年 6 月起，未经批准擅自占用汶口村、裴家埠村等处建设22个风机和 1 座升压站。处罚结果：责令退还非法占用的土地，没收非法占用的土地上新建的建筑物和其他设施，并处罚款 261,825元。

3、华电（福清）风电有限公司于 2020 年 3 月份未经批准，擅自占用沙浦镇官厅村、沙浦村、西岭村土地建设华电福清赤礁风电场 220KV 升压站，总占地面积16,519.94平方米。处罚结果：责令退还非法占用土地，没收非法占用的土地上新建的建筑物和其他设施，并处15 元每平方的罚款共计247,799元。

4、湖南华电郴州风力发电有限公司未经批准，擅自占用集体土地 41,971 平方米建设湖南华电郴州仰天湖二期 50MW 风电项目。处罚结果：责令退还非法占用土地，限期拆除非法占用土地上的建筑物和其他设施，按每平方米 6 元处以罚款，共计251,826 元。

5、湖南华电永州风电有限公司未经自然资源行政主管部门批准，擅自在江永县松柏瑶族乡水美村、松柏社区占用 14,080.60平方米集体土地建设松柏风电场。处罚结果：责令限期退还非法占用的土地，限期自行拆除在非法占用土地上新建的建筑物和其他设施，按每平方米15 元的标准处以罚款，共计 211,209 元。

6、华电新能源发展有限公司川井风电分公司未经批准非法使用基本草原。处罚结果：责令立即停止违法行为，办理草原征占用审核审批手续，按每亩 1,000 元的标准处以罚款，共计 501,960 元。

7、毕节七星关乌江水电新能源有限公司未经有权机关批准取得合法土地手续，占用毕节市七星关区八寨镇华山村土地建设七星关区何官屯农业光伏电站项目。处罚结果：责令退还非法占用的 32.61亩土地；拆除建设的升压站及电塔，恢复土地原状，并就非法占用的 5.8155 亩土地按照每平米 100 元处以罚款，共计 387,701.94 元。

8、毕节七星关乌江水电新能源有限公司未经批准，占地建设光伏发电升压站。处罚结果：责令退还非法占用 1,150 平方米的土地，限期拆除地上新建的建筑物和其他设施，恢复土地耕种条件；对非法占用的 769 平方米土地处以每平方米 200 元的罚款，对非法占用的 381 平方米土地处以每平方米 500 元的罚款，共计处以罚款344,300元。

9、融安协合风力发电有限公司未办理工程质量安全监督手续的情况下，违规施工。处罚结果：罚款 200,000 元。

10、舞阳县兴舞新能源发电有限公司未依法报批环境影响评价文件，擅自开工建设。处罚结果：罚款 293,216 元。

11、华电（云南）新能源发电有限公司未按国家环境保护标准贮存危险废物。处罚结果：罚款 415,000 元。

12、青海华电诺木洪风力发电有限公司未能严格落实企业安全生产主体责任，安全生产规章制度和操作规范执行不到位，对本单位安全生产状况存在认识不到位、防范不到位问题，从业人员在作业过程中，未严格遵守本单位的安全生产规章制度和操作规程，正确佩戴和使用劳动防护用品，防范事务能力欠缺，防风险隐患意识不足。处罚结果：罚款500,000元。

此外，华电福新仪征新能源有限公司、江苏华电仪征新能源有限公司因噪声超标排放，被处以限制生产三个月。

2、可再生能源补贴收入较高，但可再生能源补贴开始退坡

根据招股说明书显示，华电新能主营业务收入以电力销售为主，主营业务收入包括标杆电费收入和可再生能源补贴收入。其中，燃煤发电基准价即标杆电费部分，由电网公司直接支付；可再生能源补贴资金主要来源于国家财政公共预算安排的专项资金和依法向电力用户征收的可再生能源电价附加收入。

2020-2022年，华电新能可再生能源补贴收入分别为85.47亿元、104.66亿元、110.14亿元，收入呈现上涨趋势；随着可再生能源补贴退坡、平价上网政策逐步推行，可再生能源补贴收入占发行人总体发电收入的比例分别为53.24%、48.64%及45.49%，呈下降趋势。

2019 年以来，国家发展改革委、国家能源局陆续发布多项文件，积极推动平价上网和风电、太阳能发电资源竞争性配置。2021 年 6 月，国家发展改革委发布《关于 2021年新能源上网电价政策有关事项的通知》，2021 年起，对新备案集中式光伏电站、工商业分布式光伏项目和新核准陆上风电项目，中央财政不再补贴，实行平价上网；新建项目可自愿通过参与市场化交易形成上网电价，以更好体现风电、太阳能发电的绿色电力价值；新核准（备案）海上风电项目、光热发电项目上网电价由当地省级价格主管部门制定，具备条件的可通过竞争性配置方式形成。根据前述文件的有关精神，新能源补贴呈现退坡趋势，风电和太阳能发电新投产项目的核准电价将有所下降，补贴逐步减少，全面平价上网后电价将保持相对稳定；但运营商原已投产项目的核准电价仍按原政策执行。

截至2022年12月31日，公司前期已建成风力及太阳能发电项目总计740个，装机容量3,490.84万千瓦；其中平价项目223个，装机容量945.02万千瓦；剩余517个项目按照是否纳入补贴清单进行分类，具体情况如下：公司已纳入补贴清单的发电项目394个；暂时尚未纳入补贴清单的发电项目123个，其中，公司前期已建成仍确认可再生能源补贴收入的发电项目98个；报告期内曾确认过可再生能源补贴收入，但随着可再生能源补贴核查工作开展的，公司已冲减全部可再生能源补贴收入的发电项目15个，调减金额总计2.13亿元；基于谨慎性未确认相关可再生能源补贴收入的发电项目10个。

就此，交易所问询到，请发行人说明：判断尚未纳入可再生能源发电项目补贴清单目录电站的项目将来纳入清单不存在实质性障碍的依据是否合理；补贴核查工作的最新进展情况，发行人冲减的收入及计提的准备是否充分；发行人梳理的项目数量是否准确。

请保荐机构、申报会计师说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

据回复，公司 98 个尚未纳入补贴清单的项目，均已纳入年度建设规模或规划规模，取得发展改革委审批、核准或备案文件及价格主管部门确认的电价依据文件，并网时间均符合可再生能源补贴的要求。

......

3、发行人未单独设置研发部门、亦未设置研发活动相关的专职人员

根据招股说明书显示，报告期内，发行人业务主要集中于风力发电及太阳能发电为主的新能源项目开发、投资和运营，公司并未单独设置研发部门、亦未设置研发活动相关的专职人员。

据招股书披露，报告期内，同行业可比公司均存在研发投入。2020-2022年，节能风电研发投入分别为1,308.33万元、1,350.12万元、2,413.51万元；太阳能研发投入分别为5,979.55万元、11,727.10万元、23,271.56万元；三峡能源研发投入分别为131.19万元、741.97万元、1,432.81万元；龙源电力研发投入分别为7,697.11万元、14,013.53万元、9,721.67万元。

对此，华电新能作出如下解释：“太阳能因涉及太阳能组件销售业务所以研发费用金额相对较高；节能风电研发投入主要为研究院建设、研发团队初步搭建、实验场所及科研软硬件设备的配备；龙源电力研发费用主要为其下属为外部客户提供设计服务的专业技术公司所发生的相关课题研究费用，与主营业务类型的发电业务相关性较低。”

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审核编辑黄宇