泰凌微电子回复首轮问询 “长尾”布局保障先发优势

10月13日，上交所科创板披露了泰凌微电子（上海）股份有限公司的首轮审核问询函回复，首轮问询围绕着实控人情况、历史沿革、销售模式、主营业务收入、成本与毛利率等近20余项内容展开。

相较同期申报的科创板IPO企业，泰凌微电子的首轮问询回复与受理时间相隔将近三个半月，用时相对更长、信息量更大，因此更有助于通过本轮回复进一步“窥探”这家在无线芯片领域跻身全球一线的集成电路设计企业。

凭借优异的成长兑现投资预期

2009年，盛文军博士出于对国内半导体产业后续发展的积极看好，邀请了本科以及博士同学MINGJIAN ZHENG（郑明剑）、金海鹏、XUN XIE（谢循）、李须真一起参与创业，成立芯片设计公司。

融资过程中，盛文军与时任海南双成投资有限公司的实际控制人王成栋相识，王成栋对创业团队的经历、能力，以及产品研发的大方向都很认可，同意以海南双成作为天使投资人出资和团队一起成立公司，并于2010年注册成立了泰凌微电子（上海）有限公司，开始从事低功耗无线物联网连接芯片的研发、设计及销售。

2016年下半年，王成栋有意出让泰凌有限股权，正计划在集成电路产业进行布局投资的王维航获知了泰凌有限的信息，通过与行业专家和投资顾问深入探讨，基于对物联网芯片未来发展趋势的长期看好，王维航表达了对泰凌有限的初步收购意向。

当时的泰凌有限发展情况与现在有着很大差距，根据一反回复可知，当时泰凌有限整体报价估值为人民币22.49亿元，按收购当年测算市盈率（PE）高达89倍，市销率（PS）22.89倍，且泰凌有限在2015年未分配利润为负，较高的估值水平、远不及当前的财务表现，以及该项目对收购方资金的时间紧、资金量大的偏高要求，使得这次收购的不确定性大大增加。

王维航，毕业于浙江大学信息电子工程系微电子学专业、对半导体行业有着较为深入的了解和长期关注，基于对物联网行业以及芯片产业的乐观判断，预测我国未来几年会出现物联网芯片行业的爆发，因此决定并进行了此次投资，并成为泰凌微电子的新的实际控制人及董事长。

接下来的发展情况正如王维航决定投资时的判断，国内物联网芯片行业迎来了飞速发展的窗口期，15年未分配利润还为负的泰凌有限，到2019年，摇身一变成为年营收超3.2亿的业内明星。同年，凭借着在蓝牙领域的突出贡献及行业地位，泰凌微获选为国际蓝牙技术联盟（SIG）董事会成员公司，金海鹏博士还被聘请为SIG董事会联盟成员董事，深度参与国际蓝牙标准的制定与规范，推动蓝牙技术的发展。

全球权威数据机构Omdia发布的市场分析数据显示，在无线芯片市场细分低功耗蓝牙芯片领域，按全球出货量口径计算的低功耗蓝牙芯片全球供应商排名中，2018年度，泰凌微凭借10%的全球市场占有率位列全球第四；2020年度跃升为全球第三名，全球市场占有率达到12%。

Nordic在2021年第四季度公开报告中援引的北欧知名金融机构DNB Markets的统计数据显示，2021年度，泰凌微低功耗蓝牙终端产品认证数量已攀升至全球第二名，仅次于Nordic，近年里陆续超过了知名国际厂商Dialog、TI，现已成为业界知名、产品参与全球竞争的集成电路设计企业之一。

2019-2021年里，泰凌微分别实现营业收入32,009.27万元、45,375.07万元和64,952.47万元，营业收入复合增长率达到42.45%，实现扣非归母净利润1,364.45万元、2,687.61万元、7,455.22万元，早已实现盈利，并以翻倍式速度累积。

基本面更加扎实的同时，经营表现已“脱胎换骨”，回过头来看，当初的投资预期已经兑现，这显然是一项“成功的投资”。

成长解密：“长尾”布局保障先发优势

无线物联网领域，近年来由于TWS耳机的面世和快速普及，带来了蓝牙音频应用的爆发式增长，业内主攻无线音频芯片方向的企业收获了不俗的成果。不过，与主攻无线音频领域不同的是，泰凌微选择了另外一条多样化的发展路线。

区别于专攻音频领域，泰凌微的下游应用领域和产品形态更为丰富，其芯片产品对应的终端应用有电子价签、物联网网关、照明、遥控器、体重秤、智能手表手环、无线键鼠、无线音频设备等，广泛支持包括智能零售、消费电子、智能照明、智能家居、智慧医疗、仓储物流、音频娱乐在内的各类消费级和商业级物联网应用。

泰凌微目前采取的产品策略是，出于对物联网应用未来积极展望的基础上，结合终端应用显著多样化的特征，来匹配更多的应用。当未来某一项或某几项应用出现爆发增长时，可以提前争取到先发优势，产品业态也已初步体现出“长尾”效应。

对于“长尾”效应，简言之就是：以正态分布曲线的形态为参考，大多数的需求向头部集中，而个性化、小量化的需求向尾部分散。

从泰凌微的产品结构看，高端无线音频、电子价签、人机交互设备等应用领域以垂直市场为主，表现为终端客户集中，单一客户体量大。但在智能照明、智能穿戴、工商业应用等众多其他的物联网应用领域，终端应用呈现出非常明显的多样化特征，形成大量个性化的“尾部”物联网终端形态。

各行业的设备接入网络后成为“智能互联产品”，成为物联网/智能硬件长尾的组成，看起来每一个领域数量并不大，但是这个长尾加到一起，总的市场容量非常巨大。

《2022年蓝牙市场最新资讯》预测，蓝牙新的位置服务设备应用未来五年年复合增长率将达到25%，远超蓝牙音频和蓝牙数据传输应用的年复合增速，未来五年，蓝牙资产跟踪设备年出货量将增长4倍；同时，针对每一个领域数量并不大的“长尾”应用，汇聚到一起，总的市场容量反而非常巨大。

不仅仅是泰凌微，无线物联网芯片领域的全球头部企业Nordic同样意识到长尾市场的巨大机会，持续加快研发拓展产品线，支持中小规模客户/初创企业快速切入应用市场。

根据DNB Markets统计数据，2021年度Nordic低功耗蓝牙终端产品认证数量587款，泰凌微的认证数量也大幅跃升至接近110款，产品管线逐步覆盖多变复杂的物联网应用场景，双方包揽了全球第一、二名。

万物互联的关键，除了“联”所代表的“连接技术”，还有代表着“多应用场景、多应用形式”的“万”。

物联网通过各式各样的消费级、商业级应用，有效地重塑了万物互联的概念，新兴的物联网应用在企业和开发者工程师协同努力，以及市场外部环境影响下，不断出现创新与突破。

新应用的更新迭代保障了市场规模的不断扩大，而产品出货量的增长推动了上游芯片设计环节的市场空间。

从另一个维度讲，相比于单一方向的押注，“长尾”布局也可以让企业不用过分担心因为细分领域的下游终端市场增速放缓而带来的持续性问题。

审核编辑 黄昊宇