传统业务毛利率逐年下滑，万祥科技转型锂电池业务能否破局？

集微网消息，近年来，随着消费电子、5G通信、新能源汽车、物联网等对小型化、精细化、可靠性的要求不断提升，电子元件制造在实现高效生产的同时还需保证极低不良率等前提下，也需不断提升精密零组件的的精细化和集成化程度。

可以说，各种新型消费电子产品的出现也持续驱动着精密零组件的创新发展。对于传统的精密零组件厂商来说，大批量、高时效的供货能力及高效的成本管控能力已是行业竞争的基础。同时，产业链外延的微型锂离子电池行业属于技术密集型行业，成为当下不少精密零组件厂商转型或是破局的方向之一。

目前，传统精密零组件厂商苏州万祥科技股份有限公司（简称“万祥科技”），也是在多类结构件业务基础上，着力进行转型突围，加速闯关资本市场，其创业板IPO已进入问询阶段。

转型谋生

资料显示，万祥科技主营业务为消费电子精密零组件产品相关的研发、生产与销售。主要产品包括热敏保护组件、数电传控集成组件、精密结构件和柔性功能零组件等各类结构性、功能性和辅助性精密零组件，广泛应用于笔记本电脑、平板电脑、手机及智能穿戴设备等主流消费电子产品。

目前，万祥科技的核心直接客户包括新普科技、惠州德赛、宁德新能源、欣旺达等知名锂离子电池模组制造商，终端应用覆盖苹果、惠普、戴尔、华为、微软、三星、联想、华硕等主流消费电子品牌商。据招股书披露，2017年-2019年，万祥科技营收分别为 49，999.45 万元、 70，104.81 万元和 71，023.04 万元；净利润分别为 8，852.68 万元、3，780.95 万元及 7，352.39 万元；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 7，103.99 万元、13，040.37 万元和 7，212.65 万元。

在营收水平逐年走高的情况下，万祥科技的净利在2018年出现大幅滑落，其对此表示为2018年确认股份支付费用 8，375 万元，超其净利的两倍之多。但更为诧异的是，其扣非净利的波动之大，2019年同比出现大幅下滑。究其原因，万祥科技表示，受中美贸易摩擦、产品销售结构调整、微型锂离子电池业务尚未量产、进口产品关税税率上升、生产场地搬迁等因素影响，2019 年度扣除非经常性损益后的净利润较2018年度下降较多。

值得关注的是，“作为传统的消费电子精密零组件厂商，万祥科技在微型锂离子电池业务领域的布局，可以说是其当下精密结构件厂商转型的重要方向之一，实现了由锂离子电池精密组件到 微型锂离子电池产品的产业链延伸。”

业内人士分析。在当前消费电子向小型化、轻薄化等方向发展的趋势下，电池作为移动电子设备的动力心脏，其续航能力很大程度决定了电子设备的使用体验，其安全性也决定电子产品的可靠程度。在此境况下，万祥科技已于报告期内开展了微型锂离子电池产品相关的研发和试制工作，该业务目前处在开拓阶段。

目前，其自主研发的微型锂离子电池产品已具备小批量生产能力，可应用于智能穿戴设备等小微型智能终端。除此之外，此次万祥科技闯关创业板，也将募资的大额部分用于新建微型锂离子电池及精密零部件生产项目，拟投入10亿元，进行中长期的发展规划及设计。

然而，探寻其业务转型的背后，近年来，随着消费电子产品的升级迭代，行业竞争加剧，加之其热敏保护件、柔性功能零部件、数电传控集成组件等传统业务的毛利率逐年走低，业务转型也迫在眉睫。

传统业务毛利率走低

据悉，万祥科技的主要产品包括热敏保护组件、数电传控集成组件、精密结构件和柔性功能零组件等各类结构性、功能性和辅助性精密零组件，其整体毛利率逐年走低。

招股书披露，报告期内，受产品销售结构调整、价格变动、市场竞争加剧等因素的影响，公司产品主营业务毛利率分别为 33.34%、31.77%和 23.32%，分别下降1.57%、8.45%，总体呈下降趋势。从细分市场来看，万祥科技的热敏保护组件产品占据较大的市场份额，而数电传控集成组件则主要供货给苹果，可谓是公司的两大优势业务。

然而从单项主营业务的毛利率来看，热敏保护组件和数电传控集成组件的毛利率在2019年的下滑幅度超10%，造成主营业务毛利率下降的主要累赘。万祥科技表示，若未来行业竞争加剧、公司议价能力下降、原材料和人工价格上涨，则公司 面临毛利率进一步下降的风险。

另外，由于公司产品种类较多，不同种类产品毛利率差异较大，且主要产品随着终端产品更新换代而更替变化，公司销售产品组合的变化也可能导致毛利率水平下降。此外，值得注意的是，从同行来看，万祥科技的毛利率相较于同行及平均值来看，也处于较低位的水平。

特别是2019年，万祥科技的毛利率为23.40%，低于平均值27.74%，且与终端客户同时苹果、华为的安洁科技、恒铭达等两大厂商来看，万祥科技也是低于这两家的毛利率水平。

对此，万祥科技表示，2019 年度由于公司主要产品销售价格受到常规降价以及市场竞争加剧的叠加影响，致使该年度主要产品出现了较大的售价下降；同时，由于热敏元件适用进口税号调整，导致公司被苏州海关补征了相应税款，上述因素综合影响使得 2019 年度的毛利率水平出现了较大下滑。

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