英特尔拆分实锤？私募洽购 Altera 多数股权

电子发烧友网综合报道，当地时间本周二，彭博社援引知情人士消息称，私募股权投资公司 Silver Lake Management 正在就收购英特尔子公司 —— 可编程逻辑器件（PLD）生产商 Altera 的多数股权进行独家谈判，目前已接近达成协议。

 
此消息似乎证实了近日英特尔即将被分拆收购的传闻。单看 Silver Lake 收购 Altera 这一行为，一方面，可能是 Silver Lake 旗下 Silver Lake Partners 拓展科技投资版图的举措；另一方面，也可以看作是英特尔为筹集资金、聚焦核心业务的策略。
 

收购 Altera 价值几何？

Silver Lake 成立于 1999 年，旗下的 Silver Lake Partners 专门投资于大型科技公司的私募股权。Silver Lake 一直专注于科技领域投资，此次收购是其在半导体可编程逻辑器件领域的重要布局。可编程芯片在电信、云计算和人工智能等领域有着广阔的应用前景，收购 Altera 能让 Silver Lake 在这些快速发展的领域占据一席之地。并且，在当前的市场环境下，Altera 的估值大概率处于低位，这无疑是一个入手的好时机。
 
从投资价值来看，尽管 Altera 在 2024 年第三季度收入同比下降 44%，降至 4.12 亿美元，但该公司聚焦的数据中心、云、工业和汽车市场都在快速发展。Altera 独立运营后，有望受益于边缘 AI 创新的趋势，进一步发展壮大。
 
若交易达成，在 Silver Lake 的支持下，Altera 可能会加大在可编程逻辑器件市场的投入和竞争力度，这很可能改变该领域的竞争格局，对 Lattice Semiconductor 等其他竞争对手形成更大的竞争压力。目前，根据 Frost & Sullivan 预测，2025 年全球 FPGA 市场规模将突破 125 亿美元大关，整个 FPGA 市场虽然规模相对较小，但发展态势明显上扬。
 
不过，上述都是比较乐观的估计。实际上，Altera 目前的处境并不乐观，高中低端市场都面临着强劲的竞争对手。在中高端 FPGA 领域，AMD 通过收购赛灵思成为强大的竞争对手，该公司的 Versal 系列已经进入 7nm 制程工艺，给 Altera 的 Agilex 系列带来了不小的竞争压力。同时，Lattice Semiconductor 主攻中小型市场，强调低功耗和高效能，也在不断分食市场份额。此外，中国的紫光同创、安路科技等厂商逐渐崛起，在中低端市场具备一定的竞争力。
 
2015 年被英特尔收购后，Altera 与英特尔的整合未能达到预期效果，未能很好地实现协同效应。这不仅拖累了 Altera 自身的产品研发，而且在 FPGA 技术不断发展的背景下，持续投入大量资源进行研发是保持技术领先地位的关键。在制程工艺、性能提升等方面，必须紧跟行业发展趋势，否则很容易被竞争对手拉开差距。并且，随着 AI 等新兴技术对 FPGA 需求的变化，快速响应并进行技术创新变得尤为重要，这也使得研发压力日益增大。

英特尔分拆后各自安好？

虽然 Silver Lake 和英特尔之间的谈判尚未产生正式结果，但市场普遍看好 Altera 完全独立运营。消息传出后，英特尔市值大涨了 16%。同时，有知情人士透露，英特尔可能进一步分拆，除了 Altera 之外的业务将被拆分为 “芯片设计与营销” 和 “代工制造” 两大业务板块。其中，潜在的投资方包括：台积电可能通过财团等形式接手英特尔的制造工厂；博通有意收购英特尔的芯片设计与营销业务，但需要找到制造业务的合作伙伴才能推进。
 
市场对英特尔分拆持较为乐观的态度，毕竟如今的英特尔困境重重。面对 AMD、高通等在 CPU 市场，以及英伟达在 AI 芯片市场的竞争，分拆后各业务单元或许能更加灵活，从而更快速地应对市场变化和竞争挑战。例如，独立的芯片设计公司可以更专注地与 AMD、英伟达等展开竞争，而制造业务在台积电等的运营下有望提升竞争力。
 
若分拆成真，半导体产业将从 IDM 模式进一步转向设计与制造分离的格局，这将强化台积电等代工企业和博通等设计企业的地位，进而改变行业竞争格局。这一变化还会促使其他半导体企业重新评估自身战略，加剧行业内的竞争与整合，比如高通、AMD 等可能会调整市场策略。
 
不过，英特尔作为美国芯片产业的代表企业之一，美国政府可能反对台积电控制英特尔工厂，代工业务的本土化运营或许需要进行复杂的谈判。同时，英特尔虽然市值有所下滑，但体量依然庞大，其分拆收购需要经过全球主要国家和地区的审核，这无疑也是一道难题。