立讯精密是如何现实股价猛涨17倍的？-电子发烧友网

立讯精密是国内电子行业精密制造的龙头企业，上市八年以来，股价大涨了17倍左右。

不光股价走势亮眼，立讯精密收入与利润更为亮眼，2010—2018年，营业收入增长了35.45倍，复合增长率为56.2%，净利润增长了23.47倍，复合增长率为48.5%。公司预报2019年上半年净利润增幅为70%-90%。

崛起路径：内生增长叠加外延并购

【1】前五大客户销售额占比近7成。

立讯精密当前在5个国家拥有78000名员工，产品主要集中于消费电子、电脑、汽车、通讯四个领域，主要客户包括苹果、联想、华为、惠普、戴尔、微软、谷歌、亚马逊、浪潮、日产、博世等国际知名企业。

公司长期坚持大客户战略，客户集中度不断提升，2016年前五大客户销售额占比为56.6%，2018年增长至68.4%。

苹果是公司第一大客户。公司在2011年收购联滔电子，开始正式切入到苹果产业链。

刚开始主要做MacBook内部连接线与iPad的内部连接线，随后凭借公司的精密制造能力，2013年开始获得MacBook电源线、iPad lightning线和iphone lightning线订单；

2014年公司又获得Apple watch无线充电模块独家订单，是该模组的唯一供应商；

2015年与2016年分别取得Macbook type-C线与iPhone音频转接头订单；2017年切入Airpods模组代工，同时布局声学和无线充电发射端；

2018年公司切入线性马达、LCP天线（液晶聚合物天线）以及无线充电接收端。

能够不断获得苹果的新品订单，是立讯精密精密制造实力的一种体现，不过太依赖单一大客户（2018年苹果业务占公司总营业收入的比重为44.85%，且占比在逐年上升），也会给公司带来一定的潜在风险，特别是在目前的大环境下。

【2】内生增长叠加外延并购，不断扩大业务能力边界。

立讯精密始终专注于主业，深耕细作，不断通过纵向的垂直整合与横向的业务拓展扩大市场份额。

2007年—2009年，公司的第一大客户为富士康，期间公司主要为富士康等代工厂向下游供货，用于电脑连接器的生产；2010年公司通过并购博硕科技，完善了连接器上游的线缆生产、获得了高压 AC接插件认证，并切入Sony PS4、Xbox供应链；2011年，公司收购联滔电子，切入苹果产业链，并延伸到通讯、汽车等领域；2012年公司通过收购科尔通，正式切入华为、艾默生的通信和医疗市场，通过收购源光电装，公司切入到汽车线缆领域；2018年体外收购光宝CCM，切入摄像头模组产业，主要用户为华为，未来将导入苹果。

立讯精密一直秉承的发展理念非常值得研究：”老产品、新客户，老客户、新产品，老产品、新市场”——即，通过不断并购的方式扩大公司的业务范围，再把这些业务切入到老客户其他的产业链中，从而加大了与老客户的合作范围，也进一步加深了双方的默契感与信任度；

同时公司再把成熟的产品拓展到新客户（如华为、小米、三星、VIVO等国际智能手机巨头）、新市场（如汽车电子、通讯、医疗、电脑等领域）。

就是因为公司专注主业，同时不断拓展相关领域的新业务，才使得公司既稳扎稳打，又快速扩张，这也是公司营业收入与净利润同步快速增长的原因。

很多投资者可能不太喜欢通过并购的方式增加企业利润的公司，因为不少上市公司为了收入与利润快速增长，不断的高价收购一些自己都不熟悉的行业中的企业（特别是热门行业）。

这样短期是达到收入与利润快速增长的目的，但是由于自己缺乏资源整合的能力，以及缺乏跨行业管理的能力，结果往往是不但收购的企业没有经营好，反而耽误了自己的主业，导致公司经营状况越来越差，资金链越来越紧张。

而立讯精密一直基于下游大客户的需求进行并购整合，能快速把新业务切入到大客户的产业链中去，从而进一步做大收购的企业，提升自身的综合实力。

财务分析：

【1】营业收入处于加速增长期。

2018年消费性电子业务收入为268.07亿元，同比增长76.50%，占营业收入比重为74.77%；电脑互联产品及精密组件业务收入为37.32亿元，同比下滑14.15%，下降趋势较为明显。

汽车与通讯两个领域的业务收入增速分别为52.81%与30.04%，占比分别为4.82%与6.00%。

立讯精密整体收入增幅较大，特别是主营业务收入增速高达76.50%，表明公司目前仍然处于高速成长与扩张期。