腾讯试图重新定位之际，分析师们强调了该公司关注的几个领域

中国互联网巨头腾讯(Tencent)接二连三地遭受厄运。

中国政府或许已重启暂停将近一年的新电脑游戏审批，但监管机构周二宣布发放第三批93个游戏版号时，腾讯又一次没有出现在名单中。

在版号审批暂停前，腾讯逾40%的收入来自游戏业务。现在，腾讯可能已深受待批游戏积压的影响。目前业内等待版号的游戏有5000款。

但它在名单中的缺席也可能是一个政治问题的信号。腾讯最大的游戏之一是从韩国进口的游戏《绝地求生：大逃杀》(PlayerUnknown’s Battlegrounds Battle Royale)。自首尔方面于2017年初决定部署美国导弹防御系统以来，中国和韩国一直不和。

无论如何，腾讯正在苦苦挣扎，其股价2018年下跌了三分之一。

“这相当于中国政府在说，‘控制权仍然在我的手中，这些是你们要遵守的规则’，”一位银行家表示。

总部位于上海的咨询公司弘亚世代(Pacific Epoch)的分析师Benjamin Wu认为，该公司还得等待更长的时间才能获得批准，尤其是诸如《堡垒之夜》(Fortnite)和《绝地求生：大逃杀》等利润丰厚的外国游戏。

他估计腾讯有50至60款游戏正在等待审批，其中约三分之一为进口游戏。

“《绝地求生：大逃杀》是中国市场上最受欢迎的游戏类型，但他们仍然无法把它变现，”他补充说。

游戏部门遭受打击迫使腾讯进行重组，并寻找新的收入流。与此同时，该公司占主导地位的微信(WeChat)平台正受到字节跳动(ByteDance)等竞争对手的围攻。字节跳动拥有人气颇高的视频分享应用抖音(Douyin)。

2017年年中，中国网民的在线时间有54%花在腾讯的应用上。到去年9月，这一比例已降至47%。

分析师们表示，腾讯的微信平台宣称拥有逾10亿用户账户，且中国一线城市的互联网渗透率与发达市场相当——导致用户数量很难进一步跃升。

“互联网的虚拟领域正在失去动力，” 伯恩斯坦研究公司(Bernstein Research)互联网分析师戴昊(David Dai)说，“腾讯清楚这一点。你可以看出来，因此它正向行业客户转移。它知道自己需要找到新的行业流。”

在腾讯试图重新定位之际，分析师们强调了该公司关注的几个领域。

在线广告

与Facebook或谷歌(Google)等美国同行相比，腾讯在加载广告方面一直小心得多。微信之父张小龙(Allen Zhang)打消了人们对理念可能会很快改变的任何预期。

尽管如此，China Channel的马修?布伦南(Matthew Brennan)表示，广告的不足恰恰为必要时悄悄增加广告提供了一些空间。

“我们看到，过去几个季度的广告业绩超出分析师预期，因为他们意识到，需要通过增加广告来略微粉饰一下数据，”他说，“投资者很高兴地得知，他们还有这些干火药。”

此外，分析师还提到了小程序，即应用中的应用，目前数量约有100万个。伯恩斯坦的戴昊说，目前，腾讯没有从中分一杯羹，“但如果你把它看作一个应用商店，它最终可能会开始对支付和广告收费。”

企业

企业领域是中国科技公司2019年押注的重点。随着消费者囊中羞涩，投资者厌倦补贴这种烧钱模式，腾讯及其同行正将目光转向企业客户。

腾讯的重点是微信及云业务，称五分之四的中国500强企业使用企业微信来分析数据和与客户联系。

与WhatsApp等西方竞争对手相比，腾讯为微信吸引了更多企业用户。例如，奢侈品零售商博柏利(Burberry)等公司发现，他们的中国门店员工使用个人微信账户联系客户——当他们跳槽到竞争对手时，把这些宝贵的人脉也带走了——随后，这些公司转而开通“官方”微信账户，从而在事实上的公司内网保留客户联系信息。

大批中国企业高管和专业顾问也使用微信，而不是电子邮件。

腾讯紧随竞争对手阿里巴巴(Alibaba)进入云计算领域，这项业务也为其提供了为银行和零售等行业打造定制服务的机会。服务范围包括薪酬软件和数据分析等。

经过去年的重组，腾讯刚开始在基本云基础设施上开发服务。阿里巴巴云计算业务2018财年实现收入21亿美元，每100美元收入的息税折旧及摊销前利润(EBITDA)为负6美元。数据咨询公司IDC的数据显示，阿里巴巴云计算业务在中国市场占据主导地位，将市场份额仅为10%的第二名腾讯远远地抛在后面。

不过，华兴资本(China Renaissance)并购部主管蔡伟定(Jeremy Choy)表示：“这不是一个赢家通吃的市场。该行业有许多不同的垂直领域，所以这些巨头在每个垂直领域都有很大空间。”

伯恩斯坦的戴昊补充说，要想在企业业务上实现盈利，还有相当长的路要走。他指出，美国亚马逊网络服务(Amazon Web Services)花了7年时间才实现盈利。

“按照这个标准，阿里巴巴去年或2019年就应该盈利了，取决于你从什么时候算起，”他指出，“但今年可能不会盈利，所以在中国实现盈利的时间或许是8年或9年。”

投资

去年，投资为腾讯贡献了约三分之一的利润，但该公司现已对投资交易踩了刹车：去年一季度腾讯达成70项交易，差不多是随后三个季度的总和。

不过，据两名知情人士透露，该公司的投资组合规模在中国仍名列前茅——由大约750家公司组成。

戴昊将这些投资称为腾讯的“一种重要的变现方法”，腾讯可以从电商集团拼多多(Pinduoduo)和送餐公司美团点评(Meituan Dianping)等投资对象的增长中获利。

人工智能

上月晚些时候，腾讯失去了人工智能领域的一位重要主管。张潼从腾讯离职，将去学术机构任职。

一些业内人士将他的离职归咎于腾讯设立不同团队互相竞争的历史偏好，他是腾讯其中一个人工智能实验室的主任。

还有人指出，当这些人工智能科学家意识到所牺牲的自主权时，吸引他们进入大公司的因素——如报酬、丰富的数据和用例——往往逐渐失去吸引力。

但对腾讯来说，他的离职被腾讯在人工智能领域落后于同行这一事实放大了。当中国政府为中国科技巨头分配项目时，腾讯获得的是医疗人工智能项目。

腾讯的血液里流淌的是游戏和社交媒体DNA，过去医疗方面的业务稀少，这使它比同行面临更大的挑战，后者得到的是业务模式中更核心领域的项目：阿里巴巴是智慧城市项目，百度(Baidu)是自动驾驶项目。