普冉股份2025年营收23.20亿元，同比增长28.62%创下历史新高

2026年3月20日，普冉股份（688766.SH）发布2025年年度报告，公司去年实现营业总收入23.20亿元，较上年同期增加28.62%，创下历史新高，同期实现净利润2.08亿元。

一、营收创新高：存储超级周期与AI需求共振

1. 行业景气度回升：存储芯片量价齐升
2025年，全球存储芯片市场迎来“超级周期”。AI服务器对存储的需求量是传统服务器的8-10倍，叠加PC换机潮、高端手机渗透率提升，推动NOR Flash、EEPROM等核心产品需求激增。SEMI数据显示，2026年全球存储产值有望首次超过晶圆代工，成为半导体产业第一增长极。普冉股份作为国内NOR Flash和EEPROM龙头，充分受益行业红利：

• NOR Flash：实现512Kbit至1Gbit全容量覆盖，新一代SONOS平台40E及ETOX平台4Xnm制程产品量产，成本优势显著。大容量产品成功导入PC及服务器头部客户，高端工业、汽车电子领域份额稳步提升。
• EEPROM：在巩固手机摄像头市场领先地位的同时，拓展运动相机、智能手表等新兴场景，车载领域应用加速落地，形成第二增长曲线。

2. “存储+”战略落地：MCU与模拟芯片放量
公司通过“存储+MCU+模拟”系统级解决方案，提升单机价值量与客户粘性：

• MCU：量产M0+、M4五大系列超200款产品，累计出货量突破24亿颗，进入小米、美的等头部品牌供应链，广泛应用于智能家居、工业控制等领域。
• 模拟芯片：VCM Driver产品与EEPROM深度协同，新一代OIS芯片实现小规模量产，构建技术护城河。

3. 并购整合：切入2D NAND赛道
2025年11月，公司完成对珠海诺亚长天存储技术有限公司51%股权的收购，其全资子公司SHM（全球第四大SLC NAND厂商）纳入合并报表。报告期内，SHM贡献营收约2.1亿元，扣非净利润约1400万元，显著拓展了业务边界。双方在产品、市场、技术端形成互补：

• 产品：SHM的高性能2D NAND、eMMC、MCP等衍生存储器与普冉的NOR Flash、EEPROM形成非易失性存储矩阵。
• 市场：SHM在亚洲、欧洲、北美拥有成熟销售网络，助力公司全球化布局。
• 技术：SHM的固件算法开发与测试方案能力，强化了公司整体研发实力。

二、净利润承压：成本、费用与资产减值三重挤压

尽管营收增长28.62%，但公司净利润同比下降28.79%，扣非净利润同比下降38.88%，增收不增利特征显著。主要原因包括：

1. 毛利率下滑
行业上下游价格变动节奏差异导致成本端高位运行，价格调整滞后，叠加毛利率相对较低的产品销售规模扩大，本期毛利率同比减少5.19个百分点。例如，SHM并表后，其毛利率低于公司原有业务，拉低了整体盈利水平。

2. 期间费用激增

• 研发费用：同比增加5531.78万元，增幅22.86%，主要用于MCU、模拟芯片及先进制程存储芯片的研发。
• 销售与管理费用：分别增加2800.96万元、3017.72万元，增幅49.02%和51.51%，主要因市场拓展、并购整合及人员扩张所致。

3. 资产减值损失
公司基于谨慎原则计提存货减值损失同比增加约6254.46万元，反映行业价格波动下的库存管理压力。

4. 非经常性损益减少
利息收入及汇兑收益同比减少1416.41万元，进一步压缩利润空间。

三、第四季度业绩环比高增：并购整合与需求爆发双重驱动

2025年第四季度，公司实现归母净利润约1.49亿元，环比增长超700%，成为全年业绩亮点。这一爆发式增长源于：

1. 并购整合协同效应显现
SHM自11月并表后，其2D NAND产品快速贡献营收与利润，且双方在供应链、客户渠道上的协同降低成本，提升运营效率。

2. 行业需求集中释放
AI服务器、高端手机等终端需求在下半年集中释放，推动存储芯片价格走高。公司核心产品出货量环比大幅提升，尤其是大容量NOR Flash和车规级EEPROM需求旺盛。

3. 库存周转优化
公司通过动态调整库存策略，减少存货跌价风险，第四季度存货周转率显著提升，释放部分利润空间。