天岳先进2025年财报深度解析：市占率登顶背后的挑战与机遇

2026年3月28日，碳化硅衬底龙头企业天岳先进（688234.SH；02631.HK）正式发布2025年年度报告。报告显示，公司全年实现营业收入14.65亿元，同比下降17.15%；归母净利润由盈转亏，亏损额达2.08亿元。尽管营收与利润表现承压，但天岳先进在全球碳化硅市场的地位却实现历史性突破——根据日本富士经济测算，2025年公司导电型碳化硅衬底全球市占率达27.6%，首次跃居全球第一。这一成绩背后，既有行业格局重塑的机遇，也暗含技术迭代与市场竞争的双重挑战。

一、市占率登顶：技术突破与全球化布局的双重驱动

天岳先进的全球领先地位，源于其长期的技术积累与战略布局。作为国内最早实现碳化硅衬底产业化的企业之一，公司早在2017年便突破6英寸衬底制备技术并实现量产，2024年更成为全球首家发布12英寸碳化硅衬底的厂商。2025年，公司进一步推出全系列12英寸产品矩阵，涵盖高纯半绝缘、P型及N型衬底，技术壁垒持续巩固。

在产能扩张方面，天岳先进采取“双轮驱动”策略：一方面，上海临港基地的8英寸衬底产能稳步提升，2025年设计产能突破年产100万片；另一方面，公司联合四家产业链企业推进8英寸碳化硅芯片生产线项目，通过“材料-芯片-车规应用”的全链条协同，加速国产衬底在新能源汽车等领域的渗透。截至2025年末，公司碳化硅衬底年产量达69.04万片，同比增长68.31%，销量达63.33万片，同比增长75.33%，产销规模均居全球前列。

全球化布局方面，天岳先进通过“A+H”双融资平台（2022年科创板上市、2025年港股上市）加速国际市场拓展。2025年，公司境外业务毛利率维持在35.97%，显著高于境内业务的-6.22%，显示其高端市场定价权。公司已与英飞凌、博世等全球前十大功率半导体企业建立合作，产品广泛应用于电动汽车、AI数据中心等领域，境外营收占比持续攀升。

二、利润承压：价格战、成本压力与非经常性损益的叠加影响

尽管市占率登顶，天岳先进的盈利能力却遭遇严峻考验。2025年，公司主营业务毛利率大幅下滑至17.10%，较上年同期下降15.82个百分点，净利润由盈转亏。这一局面主要由以下因素导致：

行业价格战与“以价换量”策略
2025年，国内碳化硅衬底市场竞争加剧，部分企业为抢占市场份额主动降价。天岳先进为巩固龙头地位，采取“以价换量”策略，导致产品均价下行。尤其是境内6英寸衬底价格大幅下降，直接压缩利润空间。

研发与销售费用高企
为保持技术领先，公司持续加大研发投入。2025年研发费用达1.66亿元，同比增长16.91%，重点投向12英寸衬底、8英寸产业化及P型衬底等前沿领域。同时，为拓展海外市场，销售费用同比显著增长，进一步侵蚀利润。

历史税务补缴与汇兑损失
2026年初，天岳先进披露公告称，因2019-2020年企业所得税及滞纳金补缴8297.28万元，该笔支出全额计入2025年当期损益，成为亏损扩大的重要推手。此外，汇率波动导致的汇兑损失也对利润造成冲击。

资产减值与港股上市费用
报告期内，公司计提资产减值准备，叠加港股上市相关费用支出，进一步拖累盈利表现。

三、现金流与资金储备：为长期竞争提供缓冲

尽管利润承压，天岳先进的现金流与资金储备表现稳健。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额达2.31亿元，同比增长249.79%，主要得益于销售回款效率提升及存货周转优化。截至年末，货币资金增至31.78亿元，较上年同期增长显著，为技术研发、产能扩张及行业竞争提供了充足的资金支持。