从消费电子到AI电网：两家巨头财报，GaN 赛道彻底分化

电子发烧友网综合报道 最近英诺赛科和纳微都公布了2025年全年财报，作为GaN领域最具代表性的两家上市公司（transphorm被瑞萨收购后已退市），过去一年里的发展轨迹并不相同。

纳微半导体：转型阵痛，放弃消费电子压注大功率市场

纳微在去年进行了一场激进的转型，全面推进 Navitas 2.0 战略，主动放弃移动与低端消费电子业务，将全部资源聚焦于 AI 数据中心、能源与电网基础设施、高性能计算和工业电气化四大高功率市场。

公司在最新的报告中，将其发展历程划分为两个时代：2014年至2024年的“Navitas 1.0”阶段，公司专注于产品技术创新，成功将GaN技术从实验室推向消费电子市场，累计出货超过3亿颗芯片；而2025年开启的“Navitas 2.0”阶段，则标志着公司全面转向高功率、高价值市场。

这一转型意味着要主动放弃曾经贡献主要营收的移动充电业务，结果是带来了短期的业绩阵痛，2025年第四季度移动充电业务已降至营收的25%以下。公司全年营收4591.6 万美元，同比大幅下滑 44.9%，第四季度单季营收 730 万美元，同比下滑近六成，成为业务转型的阶段性底部。盈利层面，受重组减值、渠道收缩与人员优化等一次性支出影响，公司 GAAP 净亏损扩大至 1.17 亿美元。

首席执行官Chris Allexandre在财报电话会议中强调，高功率产品在2025年第四季度首次成为营收主力，这是公司历史上的重要里程碑。为支撑这一转型，公司完成了19%的裁员，将分销合作伙伴从40家压缩至不足10家，并与GlobalFoundries达成长期战略代工协议，加速美国本土GaN制造能力建设。这些举措的代价是短期营收的断崖式下跌，但目标是换取更高质量、更可持续的增长。

不过，纳微的Non-GAAP毛利率维持在38.7%的稳健水平，与上年基本持平，显示核心产品的盈利能力并未受损；但GAAP毛利率因一次性重组费用而跌至负17.2%，全年GAAP净亏损高达1.17亿美元，Non-GAAP运营亏损亦达4970万美元。截至年末，公司手握2.37亿美元现金且零负债，这得益于报告期内完成的9600万美元私募配售，为后续战略执行提供了充足的财务缓冲。

根据纳微的投资者演示材料，其可服务市场（SAM）规模将从2025年的约2亿美元，以60%至75%的年复合增长率扩张至2030年的35至54亿美元。其中，AI数据中心市场最为耀眼，预计以66%至87%的增速从当前的小基数膨胀至14至25亿美元规模；电网基础设施紧随其后，63%至82%的增速将带来10至18亿美元的市场空间。

这些预测建立在技术架构变革的真实需求之上，随着AI机架功率从当前的250千瓦以下向600千瓦以上演进，数据中心供电架构正从传统的集中式交流配电转向800伏高压直流乃至固态变压器直供，每兆瓦功率半导体的价值含量将从1万至2万美元跃升至2.5万至3.5万美元。

技术布局上，纳微选择了GaN与碳化硅并重的双轨路线。在GaN领域，公司覆盖从低压到超高压的全电压谱系，预计其GaN相关SAM将以70%至85%的增速扩张至18至29亿美元；在SiC领域，则差异化地聚焦1200伏以上的高压与超高压市场，避开电动汽车主驱等竞争红海，专攻固态变压器、电池储能系统等电网级应用。这种“全谱系覆盖+高压差异化”的技术组合，使纳微成为少数能够同时提供GaN和SiC解决方案的供应商之一。

英诺赛科：规模稳步崛起，全域渗透狂奔

与纳微的收缩转型不同，英诺赛科在 2025 年走出了一条规模扩张与盈利改善并行的成长曲线，作为全球首家实现 8 英寸硅基 GaN 大规模量产的 IDM 企业，公司凭借全电压产品矩阵与产能优势，实现了营收、毛利率、现金流的全面向好。

全年公司实现营收 12.13 亿元人民币，同比增长 46.3%，延续了持续高增长态势，综合毛利率从 2024 年的 - 19.5% 大幅转正至 7.3%，调整后 EBITDA 实现 5200 万元盈利，成功扭亏为盈，净亏损同比收窄 19.6%，标志着公司进入规模化盈利兑现期。

产能与工艺层面，英诺赛科年末晶圆产能提升至 2 万片 / 月，产品良率稳定在 95% 以上，3.0 工艺平台全面量产，4.0 平台研发顺利推进，单位晶圆产出量较上一代提升 30% 以上，成本持续优化。

业务布局上，公司完成了从消费电子向 AI 数据中心、新能源汽车、人形机器人、工业储能的全领域拓展，实现多点爆发。

在 AI 数据中心领域，英诺赛科成功进入英伟达 800V HVDC 供应体系，成为核心国产芯片供应商，相关收入同比增长 50.2%；新能源汽车领域，车规级 GaN 芯片出货量同比翻倍，650V 高压 GaN 车载充电器实现量产装车，低压产品在激光雷达、智能座舱领域快速渗透；人形机器人领域，公司率先实现 100V GaN 驱动方案量产落地，成为全球首个 GaN 机器人关节方案供应商，打开全新成长空间；消费电子与工业储能领域保持稳健增长，储能业务收入同比激增 137.93%，模块产品收入同比增长 142.6%。

客户与生态方面，英诺赛科与意法半导体、安森美等国际功率半导体巨头达成战略合作，全年新增客户导入 1182 项，GaN 芯片出货量超 8 亿颗，累计出货突破 20 亿颗，全球市场份额稳居第一，规模化优势持续巩固。

展望 2026 年，公司将继续提升晶圆产能，推进 4.0 工艺降本增效，聚焦 AI 数据中心、车规级、人形机器人、储能四大高增长赛道，随着 800V 高压直流架构规模化落地，高毛利产品占比持续提升，盈利水平有望进一步优化。

英诺赛科在2025年的核心逻辑是“用规模换生态”，通过IDM模式带来的成本优势、全产品线带来的解决方案能力，在中国市场快速跑马圈地，并借势出海。

小结：

站在行业视角来看，纳微半导体与英诺赛科的 2025 年，是第三代功率半导体两种发展模式的典型写照。纳微选择轻资产、技术领先的路径，以主动收缩换取高价值赛道的卡位优势，依托 GaN 与高压 SiC 双技术路线，瞄准 AI 与电网的长期红利，短期阵痛换长期空间；英诺赛科则坚持 IDM 全产业链模式，以 8 英寸量产规模降低成本，以全电压产品矩阵覆盖全场景需求，在消费电子基本盘稳固的同时，快速切入AI数据中心等新兴高增长领域，实现规模与盈利同步提升。

尽管路径不同，但两家企业的方向高度一致，共同拥抱 AI、新能源、工业电气化带来的功率半导体革命。