被收购后的中科星城，成为了上市公司锂电业务的中流砥柱

摘要

事实上，毛利和净利下滑并非中科星城一家负极企业的问题，而是今年上半年，国内随着动力电池市场集中度提升、补贴退坡带来的降本增效压力等大环境影响下，整个负极材料市场出现的共性现象。

被收购后的中科星城，成为了上市公司锂电业务的中流砥柱。

据中科电气（300035）披露2018上半年业绩，报告期内，公司实现营收2.54亿，归属于上市公司股东净利润5062.5万元，均实现同比增长。其中，锂电负极业务营收1.61亿元，同比增长24%；实现净利润1717.1万元，净利和毛利均出现小幅同比减少。

具体来看，中科电气锂电负极业务由子公司中科星城和格瑞特经营，前者是锂电负极业务贡献的大头。

事实上，毛利和净利下滑并非中科星城一家负极企业的问题，而是今年上半年，国内随着动力电池市场集中度提升、补贴退坡带来的降本增效压力等大环境影响下，整个负极材料市场出现的共性现象。

从以下中科星城针对投资者提出的12个行业问题中，业内人士可以一窥国内外负极材料市场价格局、价格及未来风向。

1、问：中科星城产能及排产情况如何？今年聚焦的主要客户有哪些？

答：中科星城对订单有所选择，会屏蔽风险客户。上半年订单800-1000吨/月，下半年订单预计1200-1500吨/月，累计1.2-1.5万吨/年。上半年人造石墨排产不到1万吨，宁乡基地处于满产状态，贵州新基地将提供产线与产能支持，全年计划均按预期在走。

目前公司主要客户国内行业排名前十基本都有，国际市场一直在稳步推进，部分客户已进入中试，预计今明年会批量生产。

2、问：动力电池负极分高中低端，价格相差较大，3-8万/吨不等，中科星城是否有品牌定价和产品升级，快不快？

答：每一个产品技术含量有差异，业内目前与国家补贴政策关联并与之快速切换。切换前会做好相关布局，包括比亚迪等有很强技术实力的电池企业会提前做好研发布局，材料企业也会提前与客户做好技术匹配，且提前1-2年就完成了。

中科星城专职研发团队为行业最强之一，负极行业能养起50多名专职研发人员的企业不多。公司不同产品有品牌定价，但更多来源于客户对企业的信心，以及产品本身的性能。

3、问：正极能量密度相差较大，负极能量密度相差很小，但负极价格相差较大，原因是什么？

答：正极原材料占比高，工艺改变不足以影响定价；负极原材料占比没那么高，能量密度越高工艺及原材料差异越大。负极技术议价相对更高。

4、问：怎么看待国内外对不同负极的需求格局？硅碳做得好的企业有哪些？

答：日韩部分企业用天然石墨到动力电池上，但一般为掺粉使用，纯用少，天然石墨有成本优势，但循环寿命受限。日本人造石墨的成本与性能与中国比不占优势，韩国的性能不如日本、成本不如中国，比较倾斜于用中国的材料。

国内动力电池主要用人造石墨。中科星城硅碳做得很好，国内外一线客户检测后评价很高，但因客户端需求问题暂未实现量产。

5、问：中科星城与第一梯队的差异是量的差异还是品质差异？中科星城市场份额占比多少？中科星城是否有进入第一梯队的信心？

答：主要是量的差异。其中动力电池领域中科星城与第一梯队不相上下，某些方面更有优势；消费电池领域中科星城不如第一梯队，但对未来有信心。

中科星城已做足内功，资本投入是企业壮大的关键硬件之一，其次是客户关系实现战略架构联盟以及产品的准确定位。做好产业布局，不犯战略错误，进入第一梯队问题不大。

6、问：人造石墨均价多少？公司对未来人造石墨的价格走势如何判断？

答：均价5-6.5万/吨，含税。个人认为价格趋势会相对稳定并缓慢微跌。原因：1、原材料价格趋稳；2、贸易战涉及原材料针状焦，但国际贸易的特点弱化了贸易战的影响；3、石墨化价格趋稳。

7、问：负极加工工序中哪个工序对性能影响最大？混合焦原料和石墨化对性能分别有何影响？中高端产品差距产生的原因是什么？

答：每一道工序对负极材料的性能都有影响，不同工序侧重点不同，非单一工序所决定。原材料的影响也很关键。中高端产品差异主要取决于原料与工艺选择。

8、问：针状焦价格上涨是否对负极的价格产生传导？去年针状焦涨价厉害，今年针状焦价格比去年是否上涨？对负极毛利率有何影响？

答：以前针状焦国外占比80%以上，去年开始国内逐步上量，预计未来国内与国外会达到1:1关系，将一定程度缓解针状焦供应问题。中科星城早年已开始相关布局。

去年5月针状焦价格开始上涨，今年与去年相比平均下来可能会略高，价格预计在1.2-1.8万之间。动力电池负极价格不一定下滑，原因：能量密度提升价格略高，量产优势的作用毛利率不一定下跌。

9、问：贵州格瑞特石墨化对负极价格的影响？

答：石墨化是负极的关键工序，公司以前委外虽品质可控，但成本很难控制。石墨化价值是品质更好更稳定，能更有效控制成本，新技术导入石墨化可为未来做准备。中科星城石墨化技术储备很早，优势明显。

10、问：中科星城从订单到交货的周期？

答：新品导入一般提前2个月提供订单，生产周期2个月。但量稳定后会考虑一定的库存，并作3-6个月的订单预估。

11、问：公司未来重点放动力电池还是消费电池？盈利能力是否有差别？中科星城动力电池占比多少？付款情况有何差异？

答：盈利能力消费电池略高，但其营销成本和技术成本相比动力类电池会更高。中科星城目前定位是动力电池，但消费电池也会发力，将会聚焦龙头企业，最终实现国内与国外的市场均衡。未来动力电池占比80%左右。从目前付款情况来看消费电池付款相对更好。

12、问：预计未来2-3年出货量增长如何？未来产能和资本开支情况如何？是否有原材料延伸想法？

答：公司自我定量每年30-50%的增长，根据该增长幅度提前做好产能布局，贵州会成为重要的负极生产基地，预计将达到5万吨产能。

公司每年会不断追加投入以满足客户需求，每年度固定资本追加涉及技术的更新与完善，包括品质完善与成本控制。原材料延伸想法肯定有，战略布局肯定要不断完善。