英特尔10nm量产推迟，AMD赢得同类产品的制造工艺优势

上周，英特尔发布了最新财季的季度营收报告，得益于数据中心业务的强劲增长，英特尔扭亏为盈，在这个好消息的刺激下，英特尔股价一度飙升8%。紧接着，英特尔宣布由于良率不佳，再次推迟了10nm的大规模量产时间，英特尔股价应声下挫，抹平了之前的涨幅。与此同时，AMD正在加紧推出基于7nm工艺的Zen芯片，假如英特尔无法及时推出10nm器件，AMD的7nm Zen将赢得有史以来对英特尔同类产品的制造工艺优势。

在进一步讨论之前，我们首先回顾一下英特尔推出10nm工艺的艰难历史。

按照英特尔既定的时间表，它原本应该在2015年下半年量产10nm芯片，果真如此的话，英特尔将凭借其工艺优势碾压所有竞争对手。不过，可能是由于其14nm芯片仍然能够为其贡献丰厚的利润，英特尔将10nm量产时间推迟到了2017年下半年。但是，到了这个节骨眼上，英特尔又表示将于2018年开始大规模量产10nm器件。现在，英特尔第三次推迟了10nm器件的量产时间，表示将于2019年的某个时间开始大规模量产10nm芯片（没有给出具体的时间点）。

到底发生了什么事情呢？根据现在掌握的情况，看起来，英特尔之前低估了10nm制造工艺的复杂性，无法将良率提高到大规模量产水平。但是，虽然英特尔在10nm工艺上身陷泥淖，台积电、三星和AMD合作伙伴格罗方德均在7nm工艺上取得了长足的进步。台积电上周宣布已经开始在7nm工艺上生产芯片，三星的进度并没有拉得太远，格罗方德也将于2018年中期开始生产7nm样片，并在不久后开始大规模量产。 这些7nm工艺在SRAM单元密度上对英特尔10nm工艺存在固有的优势，因此，即便英特尔这次能够如约在2019年开始量产10nm工艺器件，它们也将会面临激烈的竞争。这还是建立在英特尔能够解决其10nm工艺良率的假设之上，要知道，英特尔曾经数次推迟了10nm工艺的量产时间。对英特尔而言，它只能在自家的晶圆厂中生产芯片，而不能去其它代工厂生产，而AMD这样的无晶圆厂设计公司可以很方便地选择晶圆厂行业领导者进行代工。

英特尔仍在努力推出第一款10nm器件之际，AMD已经计划于2019年推出在7nm工艺节点上制造的Zen 2，推翻英特尔处理器的统治了。AMD首席执行官Lisa Su证实，AMD正在试生产7nm Zen CPU，并计划于2019年批量生产。AMD的良率提升路径可能也比英特尔顺畅，因为它已经放弃了英特尔仍然在使用的整体式硅片，倾向于将多个较小的芯片组合到一个CPU中的方案。

AMD表示，它将会把其7nm CPU和GPU的订单同时分配给格罗方德和台积电，但是分配比例尚不明朗。无论如何，在格罗方德和台积电的帮助下，AMD正在全速推进其7nm处理器进度，而英特尔已经连续四年了都没有成功实现10nm工艺的量产。最好的情况是，英特尔于2019年推出10nm产品，和其它代工厂的7nm工艺势均力敌，从而丧失掉过去一直处于领先地位的优势。对于英特尔来说，2019年将是一段非常艰难的时期，而AMD也将有机会抢走巨大的市场份额。

我认为，英特尔此次将10nm工艺再次推迟到2019年，很显然，英特尔流年不利，对AMD来说却是个大利好。英特尔对AMD保持了超过20年的制造工艺优势（AMD上次拥有工艺优势还是在上个世纪90年代，当时工艺节点在500nm-600nm之间），现在优势尽失，使得英特尔抗打击能力急剧下降。尽管英特尔的品牌和客户群优势可以帮助它避免因为10nm工艺的跳票而失血过多，但是，因为过去四年的一再延宕，英特尔制造工艺面临的竞争压力已经显著提升。AMD的Zen 2很可能于2019年推出，即便英特尔届时解决了10nm工艺的良率问题，这两家公司下一代处理器之间的优劣势对比可能是它们多年以来最为接近的一次。 英特尔的投资者应该担心的是，AMD可以轻松利用其它晶圆代工厂的先进工艺，英特尔由于丧失了制造工艺优势，很可能就丧失了其产品在过去几年中对AMD近乎垄断性的竞争优势。这不仅体现在消费者处理器上，更重要的是会危及英特尔增速最高的数据中心市场。和英特尔至强系列产品相比，AMD现在的服务器芯片EPYC看起来已经相当具有竞争力，而7nm的EPYC对阵英特尔的10nm服务器芯片（英特尔应该能在AMD的7nm EPYC上市时开始量产），会帮助AMD获得更多市场份额。

在最近一个季度中，英特尔的数据中心事业部（DCG）营收增长了24%，至52亿美金，成为该公司主要的增长催化剂，而其核心PC业务营收增长了3%，至82亿美金。DCG和PC部门是英特尔公司的两大摇钱树，如果英特尔迟迟解决不了制造工艺问题，这两块业务都有可能被AMD抢走一定的市场份额，特别是英特尔在数据中心市场有90%多的市场份额，更容易受到影响。EPYC看起来竞争力十足，英特尔必然会丢掉一些市场份额，再加上代工厂7nm对英特尔10nm的工艺优势，AMD可以进一步抢占更大的市场份额。

基于AMD当前EPYC产品的性价比优势，AMD可以实现服务器市场中间单位数的份额目标。而且我认为，AMD 2019年推出的7nm EPYC将大大拉近和英特尔10nm Xeon的距离，从而可以大大提高市场份额占比。纯粹从性能的角度来看，AMD不再被英特尔压制，考虑到AMD是在几年前才真正重新进入服务器市场，这实在是一个令人印象深刻的变化。这个市场的销售收入多达数十亿美元，在英特尔在10nm工艺上麻烦不断的助攻下，AMD将首当其冲地抢占其中一部分市场。

从AMD投资者的角度来看，AMD肯定会取得市场份额的增长，并持续提高利润率。英特尔长期占有的制造工艺优势突然消失了，这是英特尔和AMD首次公平竞争（如果英特尔再次推迟10nm，AMD还会占有工艺优势）。AMD的投资者应该保持足够的耐心，因为打破英特尔对市场的垄断，获得市场占有率将是一个缓慢的过程。不过，随着台积电和格罗方德赶上并超过了英特尔，AMD的美好明天有坚实的基础。

制造工艺优势对AMD和英特尔都非常重要，我并没有夸大其词。10nm是英特尔必须啃下的一个硬骨头，鉴于AMD的7nm Zen 2可以和英特尔的10nm产品相媲美，甚至超过它，英特尔很有可能在2019年向AMD拱手让出一部分市场份额。此外，随着工艺节点的持续缩小，英特尔在提升10nm工艺良率过程中遇到的问题会在下一代节点上更加困难。台积电设定了在2020年初量产5nm的目标，尽管这只是个早期的估计，但是台积电在实现生产目标方面基本可靠，和英特尔的反复推迟形成了鲜明的对比。2020年时，英特尔会一改在制造工艺上的麻烦不断吗？目前的事态发展，让我们对这个问题并不乐观。

最后，我认为，对于AMD来说，2019年将是充满变革性的一年，因为Zen 2将第一次对等地与英特尔的10nm产品相竞争，而对于英特尔而言，这一年乏善可陈。制造工艺是英特尔所有处理器的基础，所以，不能顺利量产10nm从根本上侵蚀了公司的竞争优势。我想，我们会在2019年AMD推出Zen 2和可能的7nm EPYC时，看到英特尔10nm工艺延迟的影响，英特尔最好的情况不过是终于推出了一系列明显落后于时间表的10nm产品。

英特尔现在已经失去了制造工艺优势，问题在于它还能否追赶上来。无论赶不赶得上来，这次它将10nm延迟到2019年，将成为英特尔丧失市场份额的催化剂，同时大大利好AMD。