高通上调报价至440亿美元收购恩智浦是为了什么？

进入到2018年以来，全球最大的无线芯片厂商高通正在为一串连环并购而忙碌：在应对博通恶意并购的同时，高通对另一家半导体巨头恩智浦的并购也步入到尾声，正在等待中国商务部的最终放行。

这两起并购不管哪个成为现实，都将会重塑全球半导体产业格局，并对中国相关产业发展带来深远影响，也因此受到各方广泛关注。

志在必得的收购案

2016年10月，高通提出以380亿美元收购恩智浦半导体公司。差不多一年之后，博通公司宣布以总价1300亿美元收购高通。

目前，高通对恩智浦的收购一路成功“闯关”，在全球范围内已经获得含美国、俄罗斯、欧盟、韩国等国家和地区在内8项批准，仅差中国商务部的审批通过。而博通对高通的并购在遭到拒绝后，双方仍处在博弈过程中。

对高通来说，中国商务部对并购恩智浦的审批将决定未来的发展方向。而中国市场，已经成为高通发展的重中之重。

数据显示，高通2017年的芯片业务来自中国厂商的营收已达到60亿美元，预计2019年将达到80亿美元，复合增长率为17%。未来，随着中国改革开放的深化，5G市场广阔的发展前景，将使得高通将中国伙伴视为“最有活力的合作方、也是最稳定的合作方。”

以收购防止被恶意收购

芯片巨头高通对收购竞争对手恩智浦看来志在必得，这也是在寻求与博通收购战的砝码。当地时间20日本周二，高通与恩智浦敲定修订后的最终收购协议，将对恩智浦的每股收购价由110美元上调到127.50美元，还将恩智浦最低投标条件所约定的流通股比例从80%下降至70%。

消息人士透露，上周五，高通的顾问方高盛开始联系恩智浦的大股东，试图弄清楚这些持股方愿意以什么样的价格签署投票协议。

尽管没有给出具体价格，但消息显示，高通的顾问提出了以“低于120美元”达成交易的可能性。双方于周五晚和周六进行了通话，但随后并没有任何进展。这或许表明，在取得令人满意的价格方面进展甚微。上周五，恩智浦在纳斯达克的收盘价为118.50美元。

这是几个月以来，高通首次试图了解，恩智浦的大股东愿意接受什么样的价格。高通此前提出以全现金的方式完成这笔交易，交易的总规模超过400亿美元。在高通宣布将以每股110美元的价格收购恩智浦的约16个月之后，后者的许多股东都认为，如果保持独立那么恩智浦的价值会更高。这一方面是由于恩智浦的基本面强劲，另一方面半导体行业的市盈率倍数也出现上升。

高通寻求收购恩智浦已一年有余，持有恩智浦7.2%股权的Elliott Management Corp. 等对冲基金此前认为高通最初的报价太低，本周二Elliott表示，同意这一报价。

《华尔街日报》援引知情者消息称，预计上述收购协议会让高通得到大力支持，有助于完成收购。

高通修改报价后，恩智浦美股盘前涨幅扩大到6.3%，一度涨至126.39美元，高通股价跌近3%，一度跌至62.83美元。

对高通而言，收购恩智浦具有非常高的战略意义和吸引力，这笔并购交易将增强高通在5G技术领域的领导价值。《华尔街日报》还提到，这一收购可能是高通抵御博通收购的最好反击，留给高通的时间不多了。

博通本月初将对高通收购报价上调至82美元/股，总报价上调17%至1210亿美元，并称这是其最好、最终的出价。

但本月8日高通董事会一致否决了博通的收购建议，认为修改后报价仍明显低估高通，无视恩智浦会给高通带来的价值，而且无法满足监管要求，存在交易失败风险。

博通CEO Hock Tan已表示，无论高通是否完成收购恩智浦，即便收购会让高通的营业收入增加40%，新公司将在车用芯片市场占据重要地位，博通的报价也不会变。