AI卫星第一股IPO，国星宇航估值暴涨67倍，但亏损翻倍！

电子发烧友网报道（文/莫婷婷）近日，成都国星宇航科技股份有限公司（简称：国星宇航）正式向港交所主板提交了IPO的申请文件。如若成功上市，国星宇航将成为AI卫星第一股。

国星宇航专注于商业航天和人工智能领域的卫星研发，主营业务为提供卫星遥感数据和AI算法的定制化星基解决方案、销售卫星及提供与卫星相关服务等。客户群体包括航天、电子产品及软件开发以及数字文化创意内容制作等不同领域。

图：国星宇航提供的一体化业务模式

近年来，中国的卫星行业稳定增长，国星宇航等产业链上的企业也受益于市场增长，迎来成长机会。同时随着研发投入，AI技术在卫星行业逐渐落地，国星宇航的卫星产品也在不断迭代中获得市场的认可。

在卫星业务方面，公司专注于低轨卫星（尤其是AI卫星）的设计及研制，包括AI有效载荷等，卫星生命周期一般为三年至五年不等。在2018年，国星宇航发布了首颗AI应用卫星，此后加快AI应用卫星向AI智算卫星的发展，并且于2024年成功发射了首颗AI智算卫星。

根据介绍，国星宇航的AI应用卫星搭载了AI有效载荷与AI算法，提供AI赋能的数据分析与计算服务，强化卫星遥感及数据处理功能。通过在轨重构的方法，AI应用卫星能够不断更新星上AI算法功能，提高其性能及扩展应用范围。目前，公司与合作伙伴共同开发了1颗AI应用卫星，自主开发了4颗AI应用卫星。

相较AI应用卫星，AI智算卫星不仅能处理自身卫星遥感数据的AI应用卫星，也能为其他太空飞行器以及地面应用提供先进的人工智能驱动数据分析及计算服务。目前，公司已经开发四颗AI智算卫星，并且获得研制另外20颗AI智算卫星的订单。

在中国卫星行业，国星宇航是增长最快的商业航天企业。按收入算，2023年，公司在从事卫星相关业务的中国民营商业航天企业中排名第八名，市场份额为 1.9%；在所有管理完整卫星产业价值链的中国民营商业航天企业中排名第二。

从业绩来看，2022年、2023年、2024年前三季度，国星宇航的营收分别为1.77亿元、5.08亿元、2.37亿元。由于公司仍处于发展的早期阶段，研发投入不断增加，我们收入的增长未能完全抵销产生的成本及开支，使得公司依旧亏损，且亏损幅度加大，同期净亏损分别为9090.7万元、1.39亿元、2.14亿元。

图：国星宇航各主营业务的营收情况

与此同时，公司的毛利率也出现了下滑。国星宇航表示，由于星基解决方案及卫星及相关服务的毛利率减少，公司的毛利率由2022年的25.4%下降至2023 年的14.0%。具体来看，星基解决方案的毛利率由2022年的18.1%下降至2023年的12.4%。卫星及相关服务，2022年的毛利率32.2%，2023年的毛损率 107.1%。

对于毛利率的下降，国星宇航提到为了提高市场占有率，公司采取低价策略，若干卫星定价较低。通过低价吸引大量卫星订单，国星宇航可以实现规模化生产，但低价策略带来的负面影响也显现在公司的业绩中，这也是卫星及相关服务毛利率出现变动的原因之一。

在研发支出方面，2022年国星宇航的研发支出为4580万元，2023年为5350万元，增加16.8%，2024年前三季度的研发支出为1.05亿元。

图：国星宇航融资进展及估值变动情况

招股书显示，国星宇航自2018年成立以来已经完成了9次融资，在完成2024年12月的最新一轮5.38亿元融资后，估值从2018年的9500万元，增加至2023年的41亿元，再到2024年升至65亿元，从成立初期暴涨了6742%。

图：国星宇航营收情况

估值暴涨，让业内人士关注到国星宇航。但招股书公开后，我们也关注到国星宇航营收翻倍的同时，亏损也在增加。接下来，如何提高盈利能力，将是国星宇航在上市前的关键任务。