一文回顾东芝与西屋电气的恩怨纠葛

近日消息，东芝集团本表示，他们将把自己旗下已经破产的核电业务部门西屋电气的所有权出售给一个由对冲基金Baupost Group牵头的集团。在出售西屋电气之后，东芝资产将增加4100亿日元(约合36.8亿美元)。

东芝在最近的一份声明中表示，在所获得的4100亿日元中，有大约2400亿日元是东芝出售西屋电气股权获得的利润，还有1700亿日元是税后利润。加上上个月发行的6000亿日元的新股，东芝将能够在三月底财年到来时避开资产负净值。

东芝为何急于脱身?

在经历了2015年的会计丑闻后，东芝交出的成绩单越来越差，目前正承受着退市的压力。根据东京证券交易所的规定，东芝必须在2018年3月底结束连续两年资不抵债的局面，否则将会被强制退市。

为解决退市危机，东芝不得不“壮士断腕”。在近几年的财报数据中，东芝核电业务在四年内亏损已超过百亿日元。因此，砍掉核电业务对急于封堵巨大资产漏洞的东芝来说是合理的。

东芝与西屋电气之间的恩怨纠葛

自从东芝以3倍溢价，即54亿美元的价格收购西屋电气，“冤大头”东芝的噩梦就开始了。

彼时不仅日本政府，全世界都在鼓励核电建设。令人意想不到的是，2011年日本大地震导致东芝建设的福岛核电站泄露，世界范围内的核电建设步伐全部放缓。这次事件对东芝造成了十分大的打击。除了部分订单取消，剩余的建设订单成本一路攀升，工期也一再延误。

尽管遭遇打击，当时的东芝依然看好核电业务的前景。2015年，东芝通过西屋电气收购了另一家CB&I的核电子公司，后两者曾是多年的战略伙伴，在2008年共同承包了美国乔治亚州和南卡罗来纳州的各2基核电站。

亲兄弟，明算账。核电业务一直一蹶不振，造成建设成本不断攀升和工期的延长使得西屋电气和CB&I就费用分摊问题产生了严重分歧，甚至最后发展到了对簿公堂的地步。疲惫不堪的东芝为了“息事宁人”，在2015年通过西屋电气以0美元的价格并购了CB&I核电业务子公司。

东芝本想通过并购的方式平息矛盾，减少交易成本，没想到却被“套牢”。在并购后，西屋电气负债总额一路攀升，导致东芝在2016年的亏损甚至超过了2008年金融危机时期。为了让公司亏损最小化，东芝经过再三权衡和多方博弈，在今年3月向纽约联邦破产法院申请西屋电气的破产保护。

实际上，在东芝与西屋电气的关系上，东芝始终处于被动地位。自从2006年东芝投资西屋电气以来，尽管多次增持股票，但仍然无法驾驭这个“天之骄子”。

工程成本大幅超标的问题，在东芝核电部门并不是秘密。尽管西屋电气的亏损严重，但东芝并没有处理这个问题，原因是“西屋电气像是一个半独立的王国，东芝根本没办法介入”。

如今，焦头烂额的东芝终于痛下决心，准备“脱核”，出售这个让人不省心的“世界第一核电公司”。据悉，私募股权公司黑石集团、Apollo Global Management联合竞购西屋电气，其他公司正在考虑竞购要约。