2023年的半导体并购，惨不忍睹

来源：半导体行业观察，谢谢

编辑：感知芯视界 Link

据TechInsights统计，截至2023年第三季度末，半导体公司之间的并购合同价值为32亿美元，由于此后没有发生大规模并购，因此半导体公司的合同价值为32亿美元。为 2008 年以来的最高水平。目前看来已经有所下降。

该并购金额包括半导体相关公司的收购、部分业务和产品收购、部分制造工厂收购、IP收购等，并在合同公告时计算，而不是在收购完成时计算。这一较低数字与 2015 年、2016 年和 2020 年收购总额超过 1000 亿美元形成鲜明对比。西部数据和铠侠有可能在 2023 年宣布合并，如果这种情况发生，并购合同总额预计会增加，但作为铠侠实际股东（持股约 15%）的 SK，由于遭到反对hynix等，这个都没有实现。

2013年至2022年这10年的年均并购合同总额为490亿美元，这表明2023年的并购合同总额将降低一个数量级。

2023年最大的并购交易是6月将英特尔全资子公司Austrian IMS Nanofabrication 20%的股权出售给美国贝恩资本。9月份向台积电出售该公司10%股份的交易金额排名第四。英特尔于2009年首次投资IMS，并于2015年将其收购，使其成为子公司。IMS是EUV光刻机必不可少的掩膜刻录机制造商，但英特尔已经放弃了其30%的股份。

第二大并购交易是英飞凌科技公司 (Infineon Technologies) 三月份收购加拿大氮化镓系统公司 (Canadian GaN Systems)。英飞凌还于 10 月份收购了瑞士的 3db Access，该公司生产超宽带 (UWB) 低功耗芯片。第三大并购合同是半导体贸易公司Ryoyo Electro和Ryosan的业务整合。

1996年以来的最低水平？

根据Mergermarket 的数据，截止2023年8 月 30 日，针对北美芯片制造商的并购交易总数为 25 笔，价值 25 亿美元，为 1996 年以来的最低数量，也是 2009 年以来的最低金额。

Synaptics 首席执行官 Michael Hurlston 表示，三个因素导致北美芯片制造商并购活动下降。首先，自 2020 年以来估值大幅波动，这意味着上市公司的高管和董事会很难就价格达成一致。其次，由于中美之间紧张关系的加剧，监管障碍现在比以前更高。第三，经过2010年代后半叶的整合浪潮，再加上对初创企业风险投资的缺乏，现在剩下的目标越来越少。

01、估值差距

第一个抑制因素是暂时的。由于供应短缺，半导体库存在 2020 年和 2021 年飙升。半导体公司在短缺期间通过超额订购积累了大量库存，这对他们处理库存时的财务状况产生了负面影响，随后估值在 2022 年暴跌。只有一些已经恢复，其中主要是英伟达，其图形芯片最适合人工智能（AI）应用。去年 12 月 ChatGPT 的推出引发了新一代人工智能的狂热之后，其股价今年增长了两倍。

02、监管粗暴

虽然卖方预期将在某个时候与估值保持一致，从而再次引发一些交易，但其他两个抑制因素更具结构性，更难以改变。

Hurlston指出，大型公共对公共交易的监管过程变得极其困难。由于美国半导体公司在中国有大量收入——占其销售额的36% ——几乎每笔交易都需要中国国家市场监管总局（SAMR）的批准。华盛顿和北京之间针锋相对的紧张关系也让事情变得困难，特别是在美国去年十月对先进半导体实施出口禁令之后。Hurlston 指出，SAMR 流程可能会让合并公司陷入长达 18 个月的困境。这些延误导致交易破裂。例如去年八月初，英特尔就终止了 2022 年 2 月收购以色列Tower Semiconductor 的交易，理由是未获得监管机构的批准。“这是一个非常耗时且困难的过程，这引起了一些担忧，”Hurlston说。

多年来，美国的半导体并购活动使中国的活动相形见绌。从交易数量来看，中国在 2014 年超过了美国，但两国的发展轨迹仍然存在分歧。在北京为芯片制造商提供的超过500亿美元的国家投资基金的推动下，自2021年起，中国半导体行业的交易量也超过了美国。

03、缩小目标

并购目标减少也会长期削弱经济活动。Hurlston 表示，多年来，风险投资对半导体的兴趣不断减少一直是一个问题，因为投资者更喜欢软件和生物技术而不是硬件，而硬件通常需要在较长的投资周期内投入更多的资金。跟踪风险投资的Crunchbase的数据显示，尽管人们对人工智能的兴趣升温，但美国半导体初创公司的融资速度却是多年来最慢的。

“我们没有看到很多有趣的分拆或具有市场吸引力的有趣的新初创公司，”Hurlston说。他补充说，目标短缺是一个全球性问题，并非美国特有的问题。事实上，除了中国以外，全球范围内的半导体并购都在下降。

北美半导体公司没有收购其他芯片制造商，而是将业务扩展到软件领域，其中最主要的是Broadcom 于 2022 年 5 月收购VMware 。Nvidia 则进行了一些小型收购或融资——主要是软件或人工智能公司——因为去年收购软银旗下 Arm Holdings 的尝试因监管机构阻止而被取消。相反，英伟达一直在洽谈成为Arm 即将在纳斯达克上市的主要投资者。

审核编辑 黄宇