碳化硅龙头优势扩大，预计24年衬底维持供不应求

碳化硅衬底龙头率先扭亏为盈，先发厂商优势进一步扩大：

23Q3碳化硅衬底龙头厂商天岳先进优势显著扩大：Q3单季度营收端实现3.87亿元，yoy+156%，qoq+58%；利润端实现净利润0.04亿元，yoy+108%，qoq+109%，扭亏为盈；毛利率环比增长8pct至19%。

天岳先进预计可提前完成年产30万片目标，并上修产能目标至年产96万片。对比同业，天岳先进在营收体量、产能和技术等均进一步扩大先发优势，符合此前对具备量产经验和先发优势厂商将扩大优势的行业预期。

碳化硅器件厂毛利率环比降幅收窄，厂商投资策略分化

23Q3，9家碳化硅器件厂商实现营收/净利润180亿元/16亿元，同比+13%/-35%，环比+0.3%/-11%。行业整体毛利率环比下降0.44pct，较23Q2环比2.41pct降幅显著收窄。

厂商在碳化硅投入方面产生分化，注重中低端功率器件厂商受业绩波动影响，对碳化硅投入保守，而注重高端功率领域的斯达半导和三安光电保持较大投入，目前领先国内同业约1年，考虑到产能建设和下游认证周期，预计率先投入厂商将逐步扩大领先优势，在25年左右在国内获得稳固的行业地位。

碳化硅降本持续进行，预计24年国内衬底市场依旧供不应求

碳化硅衬底占器件成本的47%，衬底价格很大程度影响器件价格。当前6英寸衬底报价4000-5000元/片，较年初价格下降8.6%，预计24年可降至4000元/片以下。降本顺利进行，碳化硅整体渗透率/需求稳步提升，预计24年国内6英寸衬底需求达113万片，国内衬底厂中性预计下可生产83万片，存在30万片供给缺口，乐观估计下仍有10万片缺口，而Wolfspeed、安森美等海外龙头均表明衬底紧缺，海外厂将优先供应自身或其他海外龙头，国内衬底将维持供不应求状态。