Renesas与Wolfspeed的20亿美元交易带来的启示

Renesas与Wolfspeed的20亿美元交易将保证其在未来十年所需的SiC供应，但这看起来更像是一段深入的关系的开始。SiC是电力计算的未来，确保供应以及为工厂融资是每个公司成功的关键。那么，Renesas和Wolfspeed下一步将如何发展他们的关系呢？

Wolfspeed的CEO Gregg Lowe现在终于可以松口气了，大把资金正在填补其日益增长的资本支出。

而Renesas的Hidetoshi Shibata也在庆祝他的成就。现在他终于可以在发表公司SiC业务时更加有底气了。

Renesas上周同意支付给Wolfspeed 20亿美金作为确保未来供应的首付款，这为Wolfspeed提供了急需的喘息空间，因为它即将开始历史上最大的资本支出。

然而，这笔交易还有更多的内涵，对整个半导体市场都有巨大的启示。行业近期极端的元件短缺孕育出了一个新的资本体系。芯片公司，无论是fabless、fablite，还是IDM，都不再让合作伙伴独自承担生产工厂和研发项目的巨大资本负担。

该行业甚至愿意更进一步，通过合作和共同融资来开发下一代半导体制造设备，就像最近ASML和Imec之间的协议一样。他们说，将在开发下一代EUV设备上合作。公司在一份声明中表示，其他未公开的企业也将加入这个联盟。

他们说：“Imec、ASML和其他合作伙伴之间的合作将使我们能够探索新的半导体应用，可能开发出可持续的、领先的制造解决方案供芯片制造商和终端用户使用，以及与设备和材料生态系统合作开发高级整体图案化流程。”

Imec的总裁兼CEO Luc Van den hove补充的内容对这项协议有进一步的阐述。

他说：“这次合作证明了芯片行业团结一致的力量。虽然这些项目最初使我们能够加强地区优势，但它们也为未来的全球合作铺平了道路，使全球的合作伙伴能够从地方性的突破中受益。只有通过这些集体努力，我们才能真正加速创新，并将半导体行业推向新的高度。”

利用现金

半导体供应商（尤其是fabless）现金非常充裕。多年的高达两位数的销售增长在两方面为行业创造了巨大的财富。销售呈上升趋势（尽管市场偶尔会有下滑）而且半导体供应商的市场价值在整个行业都处于创纪录的水平。

Nvidia最近更是跻身全球5家市值超过1万亿美元的公司之一。咨询机构对其资产负债表的调查显示，现金储备超过1，000亿美元。

然而，困扰这个行业的供应链仍然脆弱，就像在新冠初期导致汽车行业瘫痪时一样。据半导体研究和市场营销公司Future Horizons的主要合作伙伴Malcolm Penn称，很快就清楚了，行业缺乏足够的生产灵活性，这是多年低资本支出预算的结果。

在过去的几年里，芯片公司一直在预付代工厂的货款或生产承诺，此外还直接采购大量库存，或将数百亿美元的货款分几年交付。再加上像Apple这样的巨头的采购承诺，与半导体供应商库存相关的资金总额超过1000亿美元。

在这种情况下，Renesas的20亿美元投资有什么价值呢？Wolfspeed也正在抓住当下的机会。预计这个行业将有更多这样的合作。由于预测在未来8年内，全行业的销售可能达到1万亿美元，显然，这些预购支付不会是短期的投入。然而，长期供应保障协议是否可持续还是未知的，因为这个行业一向迅速健忘。

这就是Renesas这次大动作值得注意的地方。Renesas是在指向一个稳定的市场趋势，还是这只是两家公司之间在困难时期不得已的一次性合同？无论他们的具体情况如何，似乎很明显，Renesas和Wolfspeed似乎正在开辟一种新的方式，行业很可能会效仿。

同样显而易见的是，半导体市场旧有的库存和资本支出融资模式正在改变。随着成本的飙升和合作伙伴对旧模式的抵制，fabless搭上代工厂的便车的想法将面临更严峻的考验。

Renesas和Wolfspeed，以及其他类似的公司，不仅在保障自己的未来，也在塑造着半导体制造金融的未来。希望他们的行动能够降低芯片市场周期性波动的强度和频率。

交叉的利益

‍‍ Van den hove的声明中的核心信息很简单：这个行业需要的是更多而不是更少的联合制造融资项目。这本质上也是Renesas和Wolfspeed通过他们的协议所要传达的信息。

但两家公司还会从协议中得到其他优势。首先，Renesas有机会至少暂时结束外界对其在SiC Power市场发展的猜测。

通过与Wolfspeed的交易，公司释放出了打算成为SiC重要玩家的强烈信号。其次，它将赢得更多的时间来制定更强大的战略，其中可能包括进一步直接投资于自身的SiC生产能力。这可能包括收购，还是仅限于对其他SiC制造商进行有针对性的投资？时间会证明一切。

此外，支付20亿美元以保证10年的供应在更多方面都是一项明智的投资。它保证了未来数年的关键供应，更重要的是，有助于确保一个重要供应商的独立性。

与6个月前相比，Wolfspeed作为一家独立企业的未来看起来更加明确了。当时它正在宣布巨额的资本投资，而人们还在猜测哪些竞争对手可能有兴趣收购该公司，以及他们是否会获得美国政府的批准。

为了避免那个复杂的问题，Wolfspeed一直在两个速度上运行。它正在增加可以保障其未来的联盟，同时确保其运营处于上升轨道。销售正在上升，但它也在增加生产能力，并建立伙伴关系来助力那些繁重的资本支出。

在与Renesas合作之前，该公司已宣布与德国ZF进行融资合作。今年6月，Wolfspeed宣布与Apollo达成了12.5亿美元的融资协议。

Wolfspeed的信息是什么？不要怀疑它作为一个独立企业的存在。Renesas的20亿美元确保了这个信息。

Renesas只需支付象征性的费用，就确保了长期的SiC供应和支持，这也显示了芯片制造的未来。目前，半导体市场正在尝试探索多种途径来满足生产资金需求。这是非常必要的，半导体公司在经历了破坏性的供应短缺后才接受了这样一个现实：不应要求任何一个集团来承担行业巨大的资本支出需求。这应该是一个永久性的解决方案。