成熟制程市场前景不容乐观

芯片市场需求不振的局面恐怕将延续更长时间，竞争激烈的成熟制程晶圆代工市场面临更多挑战。

摩根士丹利证券发布的“成熟制程晶圆代工厂第3季动能仍然低迷不振”报告指出，成熟制程晶圆代工厂增长仍疲弱，仍然要面临定价及产能利用率低的压力，第3季营收估计只比前一季增长0~5%。

报告指出，由于终端需求没有太大回升，大多数客户在采购关键零组件时仍然谨慎保守，这些晶圆代工厂对第3季的展望应该会让市场失望。因此，投资人最好降低对于第3季的成长预期。

在中国台湾地区的成熟制程晶圆代工厂中，大摩最看好联电，给予优于大盘的评价，目标价为53元新台币。至于大摩同业对于联电的评等，73%为优于大盘或买进，12%为中性，15%为劣于大盘或卖出。

对于力积电，大摩将今年每股税后纯益（EPS）增长率下调67%，明年再下调2%，但对2025年的EPS则上调2%，目标价维持在22.5元。大摩预估力积电今年第3季营收将季增5%，远低于同行预估的15~20%增长率。在第3季，力积电的电源管理IC（PMIC）客户需求仍疲软，产能利用率估计会略微回升，毛利率稳持稳定。

至于世界先进，大摩微调EPS的预期，从2023~2025年预估都年增长1%，目标价维持在62元。大摩估计世界今年第3季营收将增长15%，但PMIC有下行风险，主要是因为德州仪器在中国大陆的消费PMIC市场愈来愈积极。世界第3季的毛利率会面临较大的压力，原因是备货生产的平均单价较低、夏季的电力成本较高。

另外，报告也指出，晶圆代工需求增长动能弱，也不利晶圆生产商。在台厂中，大摩对环球晶及合晶都给予中性评等。

成熟制程价格战恐将延续

上半年，由于产能利用率拉升状况不如预期，联电、力积电、世界先进等晶圆代工厂祭出“只要来投片，价格都可以谈”策略，客户若愿意多下单，价格折让幅度可达一至两成，比先前降价幅度更大。

此前，全球第二大晶圆代工厂韩国三星因应市况低迷，传出砍成熟制程报价一成抢单，如今台厂为填补产能，降价幅度更大，意味半导体进入库存调整期，导致晶圆代工成熟制程转为买方市场的态势延续并持续恶化，晶圆代工厂为了抢救产能利用率不惜扩大降价力道，牵动后续毛利率与平均单价（ASP）走势，攸关整体营运。

对于晶圆代工成熟制程折价10%-20%换取客户订单，龙头台积电表示，不评论任何客户业务或市场传闻; 联电、力积电、世界先进也不回应价格议题。

虽然部分IC设计厂接获急单，但业者私下坦言急单规模不大，多半仅过往常态性订单约10%-20%，对填补晶圆代工厂产能利用率非常有限。晶圆代工业者为了吸引客户多下单，主动提出“量大价格可议”的条件，向客户招手。

业界说明，市场需求疲弱与传统淡季影响下，对成熟制程特别是8英寸厂冲击最大，使得8英寸厂成为重灾区，主因消费性电子回温迹象不明朗，因此主要在8英寸晶圆厂以成熟制程生产的电源管理IC、驱动IC、指纹辨识IC、功率组件等，在去年重复下单及当前库存高的状态下，业界8英寸厂本季产能利用率首季普遍仅约五至六成。

12英寸厂方面，因为配套能支持先进制程产能、设备可以调配，加上仍有车用、5G通讯等需求支撑，价格降幅较小。

晶圆代工厂高配息，提防赚股利赔价差

晶圆代工厂去年获利普遍创新高，主攻成熟制程的联电、世界先进更祭出史上最高股息回馈股东，但疫情红利退散后，现阶段主要晶圆代工成熟制程厂商毛利率几乎都打回疫情前原形甚至更差，今年业者营运表现难与去年匹敌，加上近期产业杀价战扩大，法人提醒股民若要参与除息，不要忽视赚了股利还被课税，但却赔了价差的风险。

晶圆代工成熟制程市场现况有多糟？台积电旗下专业8英寸晶圆代工厂世界先进直言，今年前三个月运营“瞬间谷底”，是最冷的一季，单季营收恐降至近三年低点; 毛利率面临30%保卫战，为七年来最低，甚至比疫情前还低。

联电去年缴出每股纯益7.09元、每股配发3.6元现金股利，双创新高的成绩单，即便三大法人在台股农历年后曾大举回补，外资更曾拉出一波连九买的超强走势，但动作也开始趋缓，甚至频频出现“前一天大买，隔一天又大卖”的状况，也透露外资在赚到年后股价大涨的价差之后， 对是否参与除息态度有些迟疑。

力积电方面，2022年每股赚5.8元，其中，上半年盈余每股配发现金股利0.8元，已于2022年8月23日除息，下半年盈余每股配发现金股利0.3元，即便息值较其他同业小，但在市场杂音不断下，力积电除息走势仍备受关注。合计力积电去年度共配息1.1元，盈余配发率19%。