50% 收入来自BLE单模芯片，蓝牙业务举足轻重-电子发烧友网

上周，低功耗蓝牙芯片领域的明星企业——“泰凌微”IPO过会的消息经确认。根据上交所上市审核委员会2023年第19次审议会议结果，泰凌微符合发行条件、上市条件和信息披露要求。

这家公司成立于2010年，定位为Fabless，产品主要为低功耗无线物联网SoC，并以低功耗蓝牙类SoC产品为中心，拓展兼容了多种物联网应用协议的多模类 SoC 产品如ZigBee、2.4G 私有协议、音频SoC等。

相对应地，泰凌微本次拟募集资金13.24亿元，其中2.45亿元用于IoT产品技术升级项目，2.2亿元用于无线音频产品技术升级项目，1.59亿元用于WiFi以及多模产品研发以及技术升级项目，1.38亿元用于研发中心建设项目，5.6亿元用于发展与科技储备项目。

50% 收入来源于BLE单模芯片，90% 收入来源于消费电子

在2019-2021，2022年1-6月报告期内，泰凌微营业收入分别为3.20亿元、4.54亿元、6.50亿元、3.27亿元（预计全年营业收入6.1-6.2亿元），毛利率分别为48.60%、49.82%、45.97%、40.14%。在营收结构上，泰凌微将产品分类为IoT芯片和音频芯片两大类，其中“IoT芯片”大类细分为BLE产品、2.4GHz产品、多模产品、ZigBee产品。在报告期内，BLE单模业务的营收占比接近50%，多模业务的营收占比平均也达到15%水平。

在产品应用上，泰凌微芯片产品的下游市场集中于零售物流、智能家居、医疗健康及个人设备四大领域。

零售物流：电子价签、网关、运输物流、定位等；

智能家居：照明、遥控、安防、无人机等；

医疗健康：体重秤、心率监测、智能药盒、注射器等；

个人设备：智能手表、智能手环、无线键鼠、无线音频等。

但是从更广泛的概念来说，泰凌微产品主要应用市场集中于消费电子领域，消费电子占主营业务收入的比重分别为79.77%、88.20%、79.76%、90.98%。以及在消费电子细分领域中，又以智能遥控、人机交互设备、智能家居、照明设备细分领域的收入占比较高，报告期内四项领域的合计销售收入占主营业务收入的比例分别为61.70%、83.61%、71.12%、81.11%。

当然，这样的业绩分布也映射到泰凌微整体营业收入受到自2022年第三季度以来全球消费电子行业需求疲软的暂时影响。

由上图可知，2022全年，泰凌微BLE单模、多模产品营收占比均出现下滑，相反2.4GHz产品营收比重上升——报告期内，2.4GHz产品营收占比分别为28.9%、34.8%、23.4%、33.5%。但泰凌微在招股书中同样指明，公司2.4G私有协议类SoC产品技术难度层次相较其他产品线较低，如果未来此领域新进入者持续增加，该领域市场竞争将可能加剧，可能导致该板块业务出现新客户拓展不达预期、现有客户流失等情形。

以及由于“主营业务主要面向消费电子”的特性，而消费电子客户遍布全球各地，泰凌微境内、境外业绩占比差距并不算太大。另外在境内区域中，华南、华东地区的电子信息产业链更为成熟且丰富，客户多分布于此。

图：泰凌微主营业务收入分区域情况

2021年销售近2亿颗蓝牙芯片，BLE单模芯片平均单价约2元

在国内市场，泰凌微是蓝牙芯片领域表现突出的代表厂商之一。

2014年完成了首款BLE4.0单模芯片量产，2016年完成了支持BLE5.0的多模芯片量产。公司在2019、2020、2021年BLE单模的销售数量分别为6123.82万颗、9534.38万颗、15940.33万颗，多模芯片的销售数量分别为1097.48万颗、2347.44万颗、3492.27万颗。在2021年，BLE单模芯片和多模芯片的销售数量总和接近2亿颗。

根据分析机构omdia披露的“按全球出货量口径计算的低功耗蓝牙芯片全球供应商排名”，2018-2020期间，市场前四名（CR4）始终为Nordic、Dialog、泰凌微、TI，泰凌微的份额占比不断增加。

在蓝牙芯片行业，成本已经是比较透明的。众多中国本土蓝牙芯片玩家的成本平均能控制在1元/颗上下。在报告期内，泰凌微BLE单模产品的平均单位成本分别为1.28元、1.04元、1.16元、1.29元。以及泰凌微目前的蓝牙产品多偏向中高端，毛利率约在45% 以上，报告期内BLE单模产品的平均单价分别为2.57元、2.08元、2.22元、2.29元。

图：泰凌微主要产品的平均单位成本