皓泽电子创业板IPO注册！3成收入来自小米，募资4.82亿扩产双向开环马达等-电子发烧友网

电子发烧友网报道（文/刘静）近日，河南皓泽电子股份有限公司（以下简称：皓泽电子）在深交所创业板披露IPO最新注册稿。但该公司创业板IPO早在2020年就获得受理了，四轮问询历时近两年才完成，如今IPO终于顺利进入等待注册批复的环节。

据了解，皓泽电子计划发行不超过2350万股，募集4.82亿元资金，用于双向开环马达建设项目、光学防抖马达建设项目等。

皓泽电子成立于2012年，曾获得前海母基金和深创投投资，小米长江基金也是股东之一。这家受资本热捧的企业，主要是做微型驱动马达的研发、设计、生产和销售的，目前主要产品包括单向开环马达、双向开环马达、光学防抖马达、闭环马达、光学变焦马达等，产品广泛应用于智能手机、平板电脑、计算机及周边、智能穿戴等众多智能终端领域。

2022年上半年营收2.59亿元，3成收入来自小米

近三年，皓泽电子的营收呈现逐年增长的趋势，净利出现下滑的迹象。在营收方面，从2019年的3.79亿元增长至2021年的5.11亿元，年复合增长率为16.14%。在净利方面，2020年以60.75%的速度增长至0.82亿元，2021年下滑至0.699亿元，2022年上半年实现0.33亿元，存在净利继续下滑的风险。

2023年一季度，皓泽电子预计实现营收0.45亿元至0.58亿元，同比下降52.55%至63.06%；归母净利润-335.70万元至427.17万元，同比下降69.32%至124.11%。业绩预计同比下降较多，皓泽电子称是由于2023年1月新冠感染高峰及春节假期导致1月开工率较低，叠加2022年以来智能手机行业受国内疫情反复、全球宏观经济负面影响导致业绩下滑较多。

从主营业务来看，目前皓泽电子营收最主要来源于单向开环马达业务，该业务最低贡献47.53%的营收，最高贡献79.39%的营收。不过，单向开环马达正在双向开环马达强劲增长的冲击下，业务占比出现逐年下滑的趋势。

双向开环马达是皓泽电子的第二大业务，也是近年来皓泽电子增长最强劲的业务。2020年、2021年双向开环马达实现的业务收入分别为1.02亿元、2.47亿元，分别同比增长35.31%、141.04%。

根据TSR发布的数据，2018年至2021年全球智能手机用VCM马达出货量分别为17.93亿颗、18.03亿颗、16.37亿颗、16.97亿颗。而同期，皓泽电子VCM马达出货量分别为1.23亿颗、1.62亿颗、2.29亿颗、2.26亿颗，按照TSR公布的数据推测，皓泽电子占据的市场份额分别为6.86%、8.99%、13.99%、13.32%。2020年、2021年，皓泽电子VCM马达出货量占全球智能手机用VCM马达出货量比例均排名全球第一。

皓泽电子已与丘钛科技、信利光电、同兴达、舜宇光学、合力泰、三星电机、立景、欧菲光、联创电子、MCNEX等国内外摄像头模组厂商达成合作，将产品应用于OPPO、vivo、三星、小米、荣耀、诺基亚、中兴等智能手机品牌及联想、华为、Amazon、小天才等国内外智能终端品牌。

皓泽电子对主要终端品牌小米可能存在重大依赖的风险。报告期内，皓泽电子小米品牌主营业务收入分别为667.69万元、2332.12万元、11684.65万元和8542.32万元，占比分别为1.76%、4.60%、22.98%和34.16%。小米长江基金入股皓泽电子之后，对皓泽电子的产品采购量持续快速加大，占营业收入的比例从1.76%提高到34.16%，若未来占比进一步上升，皓泽电子对小米可能构成重大依赖。

与之相对的是，OPPO正在显著减少对皓泽电子产品的采购量。2019年皓泽电子通过向OPPO销售产品获得2.33亿元收入，占比高达61.49%。而2022年上半年，占比显著降低至19.64%。皓泽电子OPPO订单主要的单向13M、双向48M、单向16M产品供货时间较长，曾多次协商降价。并且在OPPO导入其他国产供应商后，进一步降低了对皓泽电子采购数量和比例的趋势。

营收规模、毛利率有差距，募资4.82亿扩产双向开环及光学防抖马达

在VCM马达行业，皓泽电子的竞争对手主要有东京电气化学工业株式会社、阿尔卑斯电气株式会社、三美电机株式会社、三星电机、韩国磁化电子株式会社、中蓝电子、新思考、比路电子等。

目前A股上市公司中，皓泽电子选取了下游客户为摄像头模组CCM厂商的五方光电和为VCM马达厂商提供零部件的昀冢科技作为可比公司。2022年上半年，皓泽电子在营收、净利、毛利率、研发费用率方面与可比公司的比较情况如下所示：

由上图可知，皓泽电子的经营规模在同行企业内总体较小，研发费用率和毛利率水平也均低于业绩规模较接近的昀冢科技。在研发方面，2019年至2022年上半年皓泽电子研发费用分别为2023.14万元、2512.99万元、2833.64万元、1480.61万元，占营业收入的比例分别为5.34%、4.93%、5.54%、5.71%。

本次冲刺创业板上市，皓泽电子拟募集4.82亿元资金，主要投向双向开环马达建设项目、光学防抖马达建设项目、研发中心建设项目等，一方面是扩充主营产品的产能，提高产品交付能力，另一方面是提高新技术和新产品的研发能力，丰富产品结构，提高产品市场占有率。